CryptoQuant afslører to vigtige parametre til at forudsige Ethena USDes fremtid

Ethenas USDe, en amerikansk dollarprotokol på Ethereum, har hurtigt vundet indpas, med en markedsværdi på over 2 milliarder dollars.

I modsætning til traditionelle stablecoins er USDe ikke bakket op af fysiske amerikanske dollars, eller sikret med kryptovalutaer. I stedet opretholder den sin knytning til dollaren gennem en sofistikeret strategi, med delta-hedging af sin kryptosikkerhedsstillelse.

Er Ethenas USDe dødsdømt? 2 vigtige parametre at holde øje med

Julio Moreno, CryptoQuants forskningschef, understregede den innovative, men risikable strategi, der ligger til grund for USDe. Ved at afdække spot-kryptovalutaeksponering med korte positioner, i perpetual futures, genererer USDe afkast under “normale” markedsforhold. Men sådan en tilgang udsætter den for unikke risici, især finansieringsrisiko.

Finansieringsrisikoen bliver kritisk på ekstremt volatile markeder, hvor der forekommer negative finansieringsrenter. Det betyder, at USDe-indehavere kan stå over for scenarier, hvor Ethena er nødt til at dække store betalinger, for at opretholde sine positioner.

I en eksklusiv rapport, som Moreno har delt med BeInCrypto, skitserer han to vigtige parametre for investorer: reservefondens størrelse i forhold til USDe’s markedsværdi, og keep rate – en del af det genererede udbytte, som geninvesteres i reservefonden.

“Finansieringsbetalinger bliver større, når USDe’s markedsværdi stiger (da korte positioner også bliver større). For sikkert at kunne håndtere den ekstraordinære begivenhed, med store negative finansieringsrenter, ved større markedsværdier på 5, 7,5 eller 10 milliarder dollars, ville reservefonden skulle øges til henholdsvis 40, 60 og 80 millioner dollars,” skrev Moreno.

For at minimere risikoen, foreslog Moreno også, at USDe skal holde en rente på over 20%, hvilket er afgørende for at styrke reservefonden tilstrækkeligt. Han understregede, at disse foranstaltninger er nødvendige for, at USDe kan undgå de faldgruber, der førte til kollapset af Terras UST.

Læs mere her: Hvad er Ethena Protokollen, og dens USDe?

Evnen til hurtigt at tilpasse reservefonde og holde renten, som reaktion på markedsdynamikken, kan være afgørende for USDe’s bæredygtighed som stablecoin. Alligevel skal investorer fortsætte med at overvåge reservefonden, og holde renten, for at undgå risici.