Brancheeksperter vurderer MiCA’s første to måneder med håndhævelse

Siden dens vedtagelse for to måneder siden har Markets in Crypto-Assets (MiCA) reguleringen skabt en sammenhængende ramme og klare standarder for udstedere af digitale aktiver i hele Den Europæiske Union (EU). Modellen sigter mod at balancere innovation og forbrugerbeskyttelse, hvilket skaber større veje for krypto udbredelse.

BeInCrypto talte med eksperter fra Monerium, Moonpay, OKX og Yellow Network for at forstå, hvad denne hidtil usete regulering betyder for EU-baserede kryptobrugere og de udfordringer, der stadig er for virksomheder, der ønsker at etablere sig i regionen.

EU sætter en global præcedens

Den 30. december 2024 skrev Den Europæiske Union historie ved at blive den første region i verden til at vedtage en omfattende krypto regulering.

Kryptovirksomheder, der ønsker at operere i EU, kan opnå en enkelt MiCA licens til at tilbyde tjenester i alle medlemsstater, hvilket undgår besværet med at få separate tilladelser for hvert land.

“MiCA sætter en global standard som den mest omfattende reguleringsramme for kryptoaktiver til dato, hvilket positionerer EU som en leder i at forme fremtiden for digital finans og giver en skabelon for andre jurisdiktioner at følge,” sagde Erald Ghoos, direktør for OKX Europe, til BeInCrypto.

Flere regionale kryptovirksomheder har allerede ansøgt om MiCA og modtaget licenser. For mindre end to uger siden blev Crypto.com den første globale kryptoplatform til at modtage fuld godkendelse under EU’s reguleringsramme.

I begyndelsen af januar sikrede MoonPay, BitStaete, ZBD og Hidden Road sig MiCA-licensen fra den hollandske myndighed for finansielle markeder (AFM). Standard Chartered fulgte tæt efter, da de fik deres licens i Luxembourg. I mellemtiden blev Boerse Stuttgart Digital Custody Tysklands første kryptoaktivtjenesteudbyder til at modtage en fuld licens.

MiCA samlet licensregime

Kryptomarkedet er udvidet betydeligt siden Bitcoins lancering for over 15 år siden. På trods af denne vækst mangler der stadig en konsekvent og omfattende reguleringsstruktur i mange dele af verden. Dette fravær af klare regler kan udsætte investorer for risici og skabe sårbarheder i forbrugerbeskyttelse og markedsintegritet.

EU’s MiCA-ramme er designet til at imødegå disse udfordringer, samtidig med at den fremmer ansvarlig vækst inden for kryptovalutaindustrien.

“Klare regler skaber et mere forudsigeligt miljø, hvor seriøse aktører kan trives. MiCA giver i bund og grund grønt lys for det næste kapitel af krypto i Europa,” forklarede Alexis Sirkia, medstifter af Yellow Network.

MiCA’s standardiserede licensproces i hele EU forenkler reguleringskravene og gør det lettere for virksomheder at operere inden for Det Europæiske Økonomiske Samarbejdsområde. Denne ramme giver også officiel anerkendelse til kryptovalutaindustrien.

“En af de største fordele ved MiCA er dens rolle i at legitimere kryptoaktivindustrien, både for forbrugere og andre virksomheder, givet dens krav og reguleringsstandarder. Dette bør dermed hjælpe med at opbygge tillid til MiCA-regulerede virksomheder,” sagde Matt Sullivan, vicedirektør og leder af Irland hos MoonPay, til BeInCrypto.

Lovgivningen arbejder også specifikt på at beskytte forbrugernes interesser ved at holde tilknyttede risici i skak og styrke tilliden.

“MiCA styrker forbrugerbeskyttelsen gennem robuste gennemsigtighedskrav, strenge overholdelsesforanstaltninger og tilsyn med stablecoin-udstedere. Det styrker også anti-hvidvaskning (AML) og Kendskab til Din Kunde (KYC) protokoller, hvilket skaber et sikrere, mere sikkert og troværdigt miljø for markedsdeltagere. Denne omfattende ramme baner vejen for bredere udbredelse og bæredygtig vækst af kryptoøkosystemet i hele Europa,” tilføjede Ghoos.

På trods af dens lange liste af fordele rejser MiCA’s ramme også nogle overvejelser, især for mindre aktører.

En grundig proces

Sammenlignet med rammer udviklet af andre jurisdiktioner er MiCA’s lovgivning særligt grundig.

“MiCA er bestemt en af de mest detaljerede og stringente rammer derude. Mens steder som Singapore og Hong Kong fokuserer på at fremme innovation med lettere reguleringer, handler MiCA om at opbygge tillid og sikkerhed. Det er en anderledes tilgang og mindre om hastighed og mere om at lægge et solidt fundament,” sagde Sirkia. 

At sikre en MiCA-licens indebærer en trin-for-trin-procedure. Kryptofirmaer skal først vurdere deres berettigelse og forberede al relevant dokumentation. Når det er indsendt, gennemgår ansøgningen en compliance-gennemgang af den relevante tilsynsmyndighed. 

“Det vil blive sværere for det klassiske eksempel på to personer med en ny idé at lancere deres kryptoservice eller token til offentligheden,” sagde Sullivan.‭

Det kan også skabe visse adgangsbarrierer.

Forhindringer for mindre aktører

Denne proces kan være særligt byrdefuld for små aktører eller nyere kryptofirmaer, der søger tjenester i EU.

“Mens MiCA bringer meget tiltrængt regulering, introducerer det også højere compliance-omkostninger og driftsbyrder, især for mindre kryptovirksomheder. Virksomheder vil skulle navigere komplekse rapporteringskrav, stringente kapitalreserver for stablecoin-udstedere og strenge oplysningsforpligtelser,” forklarede Ghoos.

Rammen kræver også, at virksomheder har en base for drift i EU.

“For mindre aktører kan kravene, såsom at opretholde en fysisk tilstedeværelse i EU og holde betydelige kapitalreserver, føles som en høj barriere. Det risikerer at udelukke startups, der kunne bringe nye ideer til bordet,” sagde Sirkia.

Nogle kritikere har sagt, at denne form for regulering favoriserer etablerede kryptofirmaer og skaber adgangsbarrierer for nyere aktører. Større virksomheder med tilstrækkelige ressourcer til at overvinde disse forhindringer gør det alligevel, givet de betydelige muligheder ved at operere på tværs af en så stor region.

“De, der formår at navigere i reguleringerne, vil finde sig selv i et mere sikkert og stabilt miljø med adgang til et massivt marked på 450 millioner mennesker. Det er en udfordring, ja, men det kan også være et tegn på legitimitet,” sagde Sirkia. 

Udover dette har MiCA-reguleringen også præsenteret bekymringer vedrørende brugerens privatliv.

KYC-krav skaber bekymringer om privatliv

MiCA implementerer AML- og KYC-protokoller for at skabe et sikrere og mere pålideligt miljø for markedsdeltagere. Men det rejser også nogle sikkerhedsbekymringer for brugerne.

“På brugersiden er der bekymring for privatliv. De strengere KYC-regler, mens de sigter mod sikkerhed, kan gøre nogle mennesker urolige over, hvordan deres data håndteres,” sagde Sirkia. 

Den omfattende dataindsamling og opbevaring, der kræves af Know Your Customer (KYC) regler, er i konflikt med individuelle privatlivsrettigheder og rejser bekymringer om datasikkerhed, potentiel misbrug og uautoriseret adgang.

“MiCA’s KYC-regler er designet til at forhindre bedrageri og øge sikkerheden, men de vækker bekymring, når det kommer til privatliv. Indsamling og opbevaring af så mange personlige data skaber risici. Hvad sker der, hvis de data bliver hacket eller misbrugt? Brugere, der værdsætter deres privatliv, kan vælge mindre regulerede platforme, hvilket er præcis, hvad MiCA forsøger at undgå. Det er en fin balancegang, og hvordan EU håndterer disse bekymringer vil være afgørende for at opbygge brugernes tillid,” tilføjede Sirkia.

Ser man bort fra disse bekymringer, har det mest debatterede aspekt af MiCA været dets regulering af stablecoins.

Stablecoin-udstedere står over for betydelige forhindringer

Stablecoins er kryptovalutaer designet til at opretholde en stabil værdi, typisk ved at være bundet til et andet aktiv som guld eller fiatvaluta. Dette gør dem populære blandt investorer, der ønsker at engagere sig med digitale aktiver, mens de mindsker kursvolatilitet.

Den strenge karakter af MiCA’s stablecoin-reguleringer har været et centralt stridspunkt.

“MiCA vil kræve, at alle stablecoin-udstedere opretholder mere end 1:1 dækning med likvide reserver og opnår korrekt autorisation som elektroniske pengeinstitutter. Dette vil især påvirke uautoriserede stablecoin-udstedere, der har opereret i Europa uden de nødvendige e-penge-licenser, da de enten skal overholde disse strengere krav eller ophøre med drift i EU,” sagde Jón Helgi Egilsson, medstifter af Monerium og tidligere formand for Islands Centralbank, til BeInCrypto.

Til det punkt tilføjede Sirkia:

“Stablecoins vil mærke MiCA-effekten i stor stil. Udstedere skal oppe deres spil med mere gennemsigtighed og stærkere reserver. For USDC, der allerede opererer under en ret robust ramme, kan overgangen være glattere. Men for andre, som USDT, kan det betyde mere kontrol og muligvis nogle store justeringer.”

Så snart MiCA trådte i kraft, oplevede Tether’s USDT et fald på 2 milliarder dollars i markedsværdi – det største siden FTX-kollapset. Selv før MiCA’s ikrafttræden begyndte centraliserede børser som Coinbase at begrænse USDT, mens EU-børser blev direkte beordret til at afnotere stablecoinen i stor skala.

Mens USDT endnu ikke har opfyldt MiCA’s stablecoin-regulering, har dets kriterier skabt debat. Nogle kritikere hævder, at de giver traditionelle finansielle institutioner en betydelig fordel.

Kontroversen om brugen af traditionelle banker som mellemled

Tre dage før MiCA’s lancering tog Tether-direktør Paolo til sociale medier for at kritisere rammeværkets krav til stablecoin-udstedere.

“MiCA er intet andet end en massiv gave til det traditionelle banksystem. At tvinge stablecoin-udstedere til at holde >30% af deres likviditet i banker sikrer kun flere profitter for de gamle aktører. Det er regulering designet til at gavne det gamle system, ikke innovation,” skrev Diomede i et opslag på X. 

Egilsson forklarede, at denne politik betydeligt påvirker banker over deres konkurrenters drift og licensering.

“I ekstreme tilfælde vil stablecoin-udstedere skulle beskytte op til 60% af midlerne hos op til 12 kommercielle banker. At placere banker som mellemled er som at give dem nøglerne som portvagter til at overvåge deres konkurrenter og bestemme, om deres konkurrenter vil få en licens til at operere, da et forretningsforhold med flere banker nu er et krav ifølge EU-lovgivning under MiCA,” sagde han. 

At bruge traditionelle banker som mellemled mellem stablecoin-udbydere og forbrugere modsiger også ideen om decentralisering, ifølge Egilsson.

“Det er simpelthen absurd og en misbrug af offentlig EU-lovgivningsmagt for at forsøge at bevare status quo for EU-banker. At kræve banker som mellemled stemmer ikke overens med hverken web3’s ethos eller er det en fair spillebane, der ville fremme innovation,” fortalte han BeInCrypto.

Egilsson påpegede også, at USDT fortsætter med at operere inden for EU trods MiCA er i kraft. 

“Før MiCA faldt stablecoins under EU-lov som e-penge, men EU-lovgivere håndhævede det ikke. Løftet fra EU-lovgivere var, at håndhævelse nu vil følge. Alligevel er lovgivningen trådt i kraft, men uautoriserede stablecoins fortsætter med at blive tilbudt. Regulering er én ting, håndhævelse er en anden. Hvis håndhævelsen forbliver lige så slap som før MiCA, kan man spørge: hvorfor overhovedet regulere?” sagde han. 

Uanset hvad skaber Tethers manglende fulde MiCA-overholdelse risici, såsom potentielle sanktioner, bøder eller endda et EU-baseret forbud mod USDT.

MiCA og fremtiden for kryptoregulering

På trods af visse udfordringer mener de fleste brancheeksperter, at MiCA er et banebrydende stykke lovgivning, der kan inspirere lignende reguleringer i andre jurisdiktioner. 

Da rammerne kun har været i kraft i lidt over to måneder, er sandsynligheden for, at de vil blive revideret i fremtiden, høj – især i betragtning af at kryptobranchen er i en konstant tilstand af forandring.

“Alle reguleringer udvikler sig, og MiCA vil sandsynligvis ikke være anderledes. Denne udvikling kan blive drevet af øget krypto-udbredelse, men det kan også blive drevet af andre faktorer som teknologiske fremskridt. For at bruge betalingsregulering som et eksempel på naturlig reguleringsudvikling, forbereder EU i øjeblikket den tredje Payment Services Directive (PSD3), en naturlig udvikling af de tidligere betalingsdirektiver, PSD og PSD2,” bemærkede Sullivan.

Efterhånden som Web3 udvikler sig og nye teknologier opstår, skal MiCA opdateres for at imødekomme dem.

“Kryptoområdet bevæger sig hurtigt, og rammerne skal følge med. Efterhånden som udbredelsen vokser, og nye teknologier som DeFi og NFT’er bliver mere mainstream, vil vi sandsynligvis se opdateringer for at adressere disse områder. EU har sat barren højt med MiCA, men at forblive relevant i en konstant udviklende industri vil kræve løbende dialog med kryptosamfundet og fleksibilitet i den regulerende tilgang,” sagde Sirkia. 

Hvis andre lande vedtager lignende reguleringer, kan EU revidere MiCA for at forblive konkurrencedygtig.

“Efterhånden som andre jurisdiktioner udvikler deres egne kryptolove, kan EU forfine MiCA for at forblive konkurrencedygtig og i tråd med globale standarder, hvilket sikrer, at Europa fortsat er en leder inden for kryptoregulering,” forklarede Ghoos.

I fremtiden vil et samarbejde mellem industrispillere og regulatorer være afgørende for at sikre, at disse rammer fortsat beskytter forbrugerne samtidig med at udvikle et miljø, der fremmer innovation.