Regulatoriske sandkasser er opstået som et koncept for at drive innovation i en kontrolleret ramme. De giver virksomheder mulighed for at teste nye krypto-produkter og -tjenester, mens regulatorer observerer og tilpasser reglerne. Mens jurisdiktioner som Storbritannien, UAE og Singapore allerede har skabt sandkasser, har USA endnu ikke skabt en på føderalt niveau.
BeInCrypto talte med repræsentanter fra OilXCoin og Asset Token Ventures LLC for at forstå, hvad USA har brug for for at bygge en føderal regulatorisk sandkasse, og hvordan det kan forene et fragmenteret testmiljø for innovatører.
En lapper approach
Som navnet antyder, er regulatoriske sandkasser opstået som et værktøj til at give en kontrolleret testplads. Dette miljø tillader iværksættere, virksomheder, brancheledere og lovgivere at interagere med nye og innovative produkter.
Ifølge Institute for Reforming Government har 14 stater i USA i øjeblikket regulatoriske sandkasser for fintech-innovation.
Af disse er 11 branchespecifikke og dækker andre sektorer som kunstig intelligens, ejendom, forsikring, børnepasning, sundhedspleje og uddannelse.
Utah, Arizona og Kentucky er de eneste jurisdiktioner blandt disse stater med en altomfattende sandkasse. I mellemtiden overvejer alle undtagen 12 stater i øjeblikket lovgivning for at skabe en eller anden regulatorisk sandkasse for innovation.
På grund af sin relativt korte eksistens har kryptomarkedet underudviklet lovgivning. Mens statslige sandkasser gør det muligt for innovatører at demonstrere deres produkters kapabiliteter for offentligheden, er de betydeligt begrænset af manglen på føderale regulatoriske sandkasser.
Behovet for føderalt tilsyn
Selvom statslige bestræbelser på at skabe regulatoriske sandkasser er vigtige for innovation, står iværksættere og virksomheder stadig over for begrænsninger i at udvikle sig på tværs af grænser eller nå et publikum på nationalt niveau.
“De eksisterende statslige regulatoriske sandkasser i USA har givet noget rum for innovation, men de forbliver begrænsede i omfang og indflydelse. Drift på statsligt niveau betyder, at de mangler den skala og konsistens, der er nødvendig for at give meningsfuld regulatorisk klarhed for virksomheder, der opererer på tværs af flere jurisdiktioner,” sagde Dave Rademacher, medstifter af OilXCoin, til BeInCrypto.
Hurtige fremskridt inden for områder som blockchain og kunstig intelligens (AI) tilføjer et særligt lag af usikkerhed, da eksisterende juridiske rammer muligvis ikke er velegnede til disse teknologier.
“Da krypto- og blockchain-teknologier i sagens natur fungerer på en global skala, gør et fragmenteret regulatorisk miljø overholdelse vanskelig og skaber usikkerhed for både startups og institutionelle investorer,” tilføjede Rademacher.
Samtidig kan regulatorer stå over for vanskeligheder med at udvikle passende regler for disse teknologier på grund af en potentiel mangel på kendskab til disse konstant skiftende industrier.
Som et resultat opfordrer brancheaktører i stigende grad til oprettelsen af en føderal regulatorisk sandkasse. Dette miljø kunne være en samarbejdsramme til at adressere kløften, lette kommunikation og vidensdeling mellem regulatorer og industrideltagere.
“Implementeringen af en føderal regulatorisk sandkasse i USA har potentialet til betydeligt at forbedre både innovation og regulatorisk tilsyn ved at reducere de usikkerheder, der ofte er forbundet med at navigere i det regulatoriske landskab på tværs af statslinjer. En sådan initiativ kunne hjælpe med at etablere en sammenhængende ramme præget af ensartethed, kontinuitet og et gunstigt miljø for innovation,” sagde Paul Talbert, Managing Director af ATV Fund.
Ifølge Rademacher og Talbert ville dette forslag imødekomme behovene hos alle involverede parter.
Fordele ved en føderal reguleringssandkasse
En sandkasse giver innovatører et kontrolleret miljø til at teste produkter under regulatorisk tilsyn uden den umiddelbare byrde af fuld overholdelse af regler, der måske endnu ikke passer til deres teknologi.
Det giver også regulatorer mulighed for at få førstehåndsindsigt i blockchain-applikationer, hvilket letter skabelsen af mere vidende og fleksible regulatoriske politikker.
“Startups bør have klare berettigelseskriterier for at bestemme deres kvalifikation til deltagelse, mens regulatorer skal skitsere specifikke mål—hvad enten det er fokuseret på at forfine token-klassifikationsrammer, teste DeFi-applikationer eller forbedre overholdelsesprocesser,” sagde Rademacher.
Det kunne også hjælpe USA med at styrke sin position som leder inden for teknologisk innovation.
“Ved at fremme innovation gennem enkelhed, reguleringssikkerhed og gunstige miljøer kan USA markant styrke sin konkurrenceposition på det globale fintech-landskab,” tilføjede Talbert.
Mens USA er gået i stå med at skabe en føderal ramme for fintech-innovation, har andre jurisdiktioner rundt om i verden allerede opnået betydelig fremgang på dette område.
Globale præcedenser
Financial Conduct Authority (FCA), som regulerer Storbritanniens finansielle tjenester, lancerede den første reguleringssandbox i 2014 som en del af Project Innovate. Dette initiativ havde til formål at give et kontrolleret miljø til test af innovative produkter.
Regeringen bad FCA om at etablere en reguleringsproces for at fremme nye teknologibaserede finansielle tjenester og fintech og sikre forbrugerbeskyttelse.
Efter Storbritanniens eksempel etablerede Abu Dhabi, Danmark, Canada, Hongkong og Singapore også reguleringssandkasser.
De Forenede Arabiske Emirater (UAE) og Singapore har især gjort fremskridt i at skabe føderale reguleringssandkasser.
UAE har for eksempel i øjeblikket fire forskellige sandkasser: Abu Dhabi Global Market (ADGM) Regulation Lab, DSFA Sandbox, CBUAE FinTech Sandbox og DFF Regulation Lab.
Deres fokusområder inkluderer digital bankvirksomhed, blockchain, betalingssystemer, AI og autonom transport.
I mellemtiden lancerede Monetary Authority of Singapore (MAS) sin Fintech Regulatory Sandbox i 2016. Tre år senere lancerede MAS også Sandbox Express, der giver virksomheder en hurtigere mulighed for at markedsprøve visse lavrisikoaktiviteter i foruddefinerede miljøer.
“Succesen med reguleringssandkasser i jurisdiktioner som Storbritannien, Singapore og De Forenede Arabiske Emirater har fremhævet vigtigheden af nøgleattributter: reguleringssamarbejde, gennemsigtige processer, kontinuerlig overvågning og tildeling af dedikerede ressourcer. Som et resultat ser et stigende antal jurisdiktioner verden over på at replikere de rammer, der er etableret af disse pionerlande for at styrke deres konkurrenceposition på det globale fintech-landskab,” sagde Talbert.
Rademacher mener, at disse jurisdiktioners innovationer bør få USA til at fremskynde sin fremgang.
“Snarere end at fokusere på at opretholde en konkurrencefordel, bør prioriteten være at genvinde tabt terræn. USA er blevet overhalet af jurisdiktioner som UAE og Singapore, der har implementeret klare reguleringsveje, der tiltrækker kapital og talent. En føderal sandbox ville være et kritisk skridt i at genoprette landets førerposition inden for finansiel innovation,” sagde han.
For at det kan ske, skal USA overvinde visse forhindringer.
Udfordringer ved et fragmenteret amerikansk reguleringslandskab
Et fragmenteret netværk af føderale og statslige agenturer, der overvåger finansielle tjenester, udgør en væsentlig udfordring for at etablere en amerikansk føderal reguleringssandbox.
“I modsætning til andre lande med en enkelt finansiel myndighed, der overvåger markedet, har USA flere agenturer—inklusive SEC, CFTC og bankregulatorer—hver med forskellige perspektiver på, hvordan digitale aktiver skal klassificeres og reguleres. Manglen på inter-agency koordinering gør implementeringen af en samlet sandbox mere kompleks end i jurisdiktioner med en enkelt reguleringsmyndighed,” fortalte Rademacher til BeInCrypto.
Men i de senere år har vigtige aktører fra SEC og CFTC udtrykt interesse for at vedtage en mere gunstig reguleringsstrategi for innovation.
I september 2023, da Caroline Pham stadig var CFTC-kommissær, foreslog hun at lancere føderale reguleringssandkasser eller pilotprogrammer for at holde sig foran innovationskurven. SEC-kommissær Hester Peirce har fremsat lignende udtalelser tidligere.
“Selvom jeg har en tendens til at være mere en strand- end en sandbox-type regulator, har sandkasser vist sig effektive til at fremme innovation i stærkt regulerede sektorer. Erfaringer fra Storbritannien og andre steder har vist, at sandkasser kan hjælpe innovatører med at afprøve deres innovationer under virkelige forhold. En sandbox kan give en levedygtig vej for mindre, disruptive virksomheder til at komme ind på stærkt regulerede markeder for at konkurrere med større etablerede virksomheder,” sagde Peirce i en udtalelse sidste maj.
Men det fulde omfang af nationale reguleringer overstiger langt disse to enheders myndighed.
Kongres- og forfatningsmæssige forhindringer
Enhver lovgivningsmæssig foranstaltning for at udvikle en føderal reguleringsramme for sandkasser i USA skal godkendes af Kongressen. Talbert fremhævede flere potentielle forfatningsmæssige dilemmaer, som fremme af en sådan initiativ kan stå overfor.
“Disse dilemmaer omfatter spørgsmål relateret til non-delegation doktrinen, som rejser bekymringer om forfatningsmæssigheden af at delegere lovgivende magt; lighedsbeskyttelse under den femte ændrings due process-klausul; udfordringer, der opstår fra supremaciklausulen; og implikationer under Administrative Procedure Act (APA) og principper for domstolsprøvelse,” sagde han.
For at håndtere disse kompleksiteter skal Kongressen vedtage klare juridiske grænser, der sikrer, at en reguleringsramme er både forudsigelig og åben. Givet den nuværende administrations vægt på teknologisk innovation ser udsigterne for at skabe en sandkasse positive ud.
“Givet den nuværende sammensætning af Kongressen, som er i overensstemmelse med den nye udøvende magts politiske orientering, kan der være en rettidig mulighed for reguleringsreform. En sådan reform kan lette skabelsen af en sammenhængende føderal reguleringsramme og forbedre samarbejdet mellem føderale agenturer,” fortalte Talbert til BeInCrypto.
Men at skabe en føderal reguleringssandkasse er ikke en løsning, der passer til alle.
Balancering af statens autonomi og føderale reguleringer
Statens autonomi er indskrevet i den amerikanske forfatning. Denne beskyttelse betyder, at selvom en reguleringssandkasse kan eksistere på nationalt niveau, har de enkelte stater stadig myndighed til at begrænse eller forbyde sandkasser inden for deres jurisdiktioner.
Opmuntrende nok udforsker de fleste amerikanske stater allerede reguleringssandkasser, og de stater, der allerede har implementeret dem, repræsenterer forskellige politiske synspunkter.
“På trods af disse forhindringer er det bemærkelsesværdigt, at etableringen af statslige reguleringssandkasser historisk set har overskredet partipolitik, med repræsentanter fra begge store politiske partier, der anerkender de økonomiske fordele ved at indføre reguleringsrammer, der styrker deres staters konkurrencepositioner,” sagde Talbert.
Men andre overvejelser ud over politisk modstand skal også adresseres.
“En føderal reguleringssandkasse kan også møde modstand fra etablerede finansielle institutioner, herunder banker, som kan opfatte potentielle trusler mod deres eksisterende forretningsmodeller. Desuden kan føderale budgetmæssige begrænsninger hindre regeringens evne til at støtte udviklingen og vedligeholdelsen af en føderal reguleringsramme,” tilføjede Talbert.
Effektive føderale reguleringer vil også kræve en balance mellem virksomheders bekymringer og regulatorers ansvar.
“De to største risici er overregulering—at pålægge overdrevne restriktioner, der underminerer sandkassens formål—eller underregulering, der ikke giver meningsfuld klarhed. Hvis reglerne er for restriktive, kan virksomheder undgå deltagelse, hvilket begrænser sandkassens effektivitet. Hvis de er for lempelige, er der risiko for misbrug eller reguleringsarbitrage. En veludført føderal reguleringssandkasse bør ikke blive en bureaukratisk byrde, men snarere en dynamisk ramme, der fremmer ansvarlig vækst inden for det digitale aktivområde,” fortalte Rademacher til BeInCrypto.
Ultimativt vil den bedste tilgang kræve koordinering fra forskellige styrende organer, industriinteressenter og tværpolitisk samarbejde.
Fremme samarbejde for en succesfuld sandbox
På grund af nyligt anstrengte kommunikationer mellem tech og føderale agenturer mener Rademacher, at det er essentielt at fremme en samarbejdende atmosfære for at skabe en funktionel føderal sandkasse.
“Tilgangen skal være samarbejdende snarere end modstridende. Agenturer bør se sandkassen som en mulighed for at forfine reguleringer i realtid, arbejde sammen med industrideltagere for at udvikle politikker, der fremmer ansvarlig innovation. Involvering fra bankregulatorer og finansministeriet kan også være værdifuld for at sikre, at digitale aktiver integreres i det bredere finansielle system på en ansvarlig måde,” sagde han.
At opnå dette kræver en tværpolitisk tilgang til at harmonisere reguleringsmål og sætte klare grænser. Industriens samarbejde med lovgivere og regulatorer er afgørende for at vise, hvordan en sandkasse kan fremme ansvarlig innovation, mens forbrugerne beskyttes.
“Dens succes vil i sidste ende afhænge af, om den tjener som en bro mellem innovation og regulering, snarere end et ekstra lag af kompleksitet,” konkluderede Rademacher.
Disclaimer
Alle oplysninger på vores hjemmeside offentliggøres i god tro og kun til generelle informationsformål. Enhver handling, der foretages af læserne på grundlag af oplysningerne på vores hjemmeside, er udelukkende på egen risiko.
