Brancheledere diskuterer udsigterne for en godkendelse af en Solana ETF i 2025

Solana har etableret sig som en stærk tilstedeværelse i kryptobranchen. Siden sin start i 2020 har netværket domineret markedet og vist bemærkelsesværdige niveauer af brugerengagement og praktisk anvendelighed, især inden for decentraliseret finans (DeFi). Mange i branchen ser det som den næste naturlige kandidat til at modtage en ETF-godkendelse i USA.

Men andre er mere forsigtige i deres vurderinger. BeInCrypto talte med repræsentanter fra Gravity, Variant og OKX for at forstå de områder, hvor Solana stadig mangler. Brancheledere henviste til centralisering, netværkets pålidelighed og overdreven regulering som stridspunkter for Solanas ETF-godkendelse.

Bitcoin og Ethereums præcedens

Tilgængeligheden af børsnoterede fonde (ETF’er) for fremtrædende kryptovalutaer er vokset det seneste år. Disse fonde tilbyder investorer diversificerede investeringsmuligheder og fungerer som en bro mellem traditionel finans og det stadig mere mainstream kryptovalutamarked.

Bitcoin blev den første kryptovaluta til at få spot ETF’er godkendt af den amerikanske Securities and Exchange Commission (SEC) i januar 2024. SEC’s godkendelse af 11 sådanne ETF’er gjorde det muligt for investorer at få adgang til Bitcoin gennem indirekte investering. Sidste maj fulgte Ethereum tæt efter med sin egen ETF-godkendelse.

Ligesom Bitcoin viste denne godkendelse sig at være en betydelig milepæl for branchen. Succesen for begge disse digitale aktiver med at opnå ETF-godkendelse efter års forsøg og fejl resulterede i betydelige indstrømninger og drev kurserne til rekordhøjder, hvilket skabte optimisme blandt investorer og markedsanalytikere.

Solana positionerer sig til at være den næste kryptovaluta i rækken til at søge sin helt egen ETF-godkendelse. I går markerede afslutningen på den 240-dages gennemgangsperiode for nogle af de første Solana ETF-ansøgninger, især fra VanEck og 21Shares, som blev indgivet i midten af 2024.

Kort efter fristens udløb udsatte SEC ETF-ansøgninger for Solana, XRP, Litecoin og Dogecoin efter at have mødt nylig kritik for sine pro-krypto handlinger.

I mellemtiden blev fristen for nogle ansøgninger, herunder Grayscale’s, forlænget til oktober. Ikke desto mindre antyder indlæg på X og nogle analytiske rapporter gårsdagens frist som en dato af interesse for en indledende eller konsolideret SEC-reaktion på flere ansøgninger.

2025 kursforudsigelser og markedsforventninger

Den foreløbige godkendelse af en Solana ETF har skabt meget debat på sociale medieplatforme. ETF-præsident Nate Geraci forudsagde formelt, at 2025 ville blive året for krypto ETF’er, og at Solana ville modtage sin godkendelse i år.

I tidligere rapporter udtrykte tidligere Trump White House Secretary Anthony Scaramucci, at med en Trump-genvalg kunne Solana ETF’er få godkendelse i løbet af Q1 2025. Ifølge hans forudsigelser ville Solana modtage SEC’s grønne lys i løbet af de næste to uger.

I mellemtiden estimerer forudsigelsesmarkedet Polymarket en 82% chance for, at en Solana ETF vil blive godkendt i 2025.

Flere faktorer gør en snarlig Solana ETF-godkendelse sandsynlig. Mindre end fem år efter netværkets lancering blev Solana hurtigt en stor aktør i kryptobranchen og tiltrak brugere med sine høje transaktionshastigheder og lave gasgebyrer.

“Fra et netværksperspektiv har Solanas præstation været bemærkelsesværdig, nu driver det næsten 50% af al global DEX-volumen – en dominans, der fundamentalt ændrer DeFi-landskabet. Blockchainen håndterer ikke kun hidtil usete transaktionsvolumener… den ændrer vores forståelse af blockchain-skalerbarhed i stor skala,” sagde Lennix Lai, Global Chief Commercial Officer hos OKX til BeInCrypto.

Solana har etableret sig som en dynamisk kraft i kryptobranchen efter et succesfuldt 2024.

En Messari rapport beskrev særlig vækst i Solanas sidste kvartal inden for DeFi, liquid staking, NFTs og institutionel involvering. Den samlede værdi låst (TVL) i Solanas DeFi-sektor steg markant, med en vækst på 64% til 8,6 milliarder dollars, hvilket placerede det efter Ethereum som det næststørste netværk baseret på TVL.

Solanas positive præstation, sammen med Donald Trumps genvalg til USA’s præsidentskab, forstærkede yderligere kryptovalutaindustriens optimisme over en ETF-godkendelse. 

Men nogle brancheeksperter har udtrykt mere afdæmpede forventninger. 

Eksperter tilbyder afdæmpede forventninger

Få dage før Trump tiltrådte præsidentskabet, sagde Bloomberg Intelligence analytiker James Seyffart, at Solana ETF’er muligvis ikke vil blive lanceret i USA før 2026. Han nævnte SEC’s præcedens for at tage lang tid til at gennemgå indsendelser som årsag til forsinkelsen. 

I et andet opslag sagde Bloomberg Senior ETF analytiker Eric Balchunas, at ETF-godkendelser for andre kryptovalutaer sandsynligvis ville ske før Solana.

“Vi forventer en bølge af kryptovaluta ETF’er næste år, dog ikke alle på én gang. Først kommer sandsynligvis BTC + ETH kombi ETF’er, derefter nok Litecoin (fordi dens fork af btc = råvare), så HBAR (fordi ikke mærket som værdipapir) og derefter XRP/Solana (som er blevet mærket som værdipapirer i verserende retssager),” sagde Balchunas.

Balchunas forklarede yderligere, at komplekse juridiske spørgsmål omkring Solana, relateret til dens status som et værdipapir, skal løses, før det kan opnå ETF-godkendelse. Dermed vurderede han, at godkendelsen af Litecoin eller Hedera ETF’er er mere sandsynlig.

Usikkerhed om hvorvidt Solana klassificeres som et værdipapir er en væsentlig faktor, der skaber tvivl om dens ETF-godkendelse.

Bekymringer om værdipapirklassificering

‬Martins Benkitis, medstifter og direktør for Gravity, forklarede, at Solanas regulatoriske klassifikation komplicerer dens vej til godkendelse.

“‬‭Det er‬‭ ingen‬‭ hemmelighed‬‭, at der‬‭ i øjeblikket‬‭ mangler‬‭ præcedens‬‭ for‬‭ Layer-1‬‭ blockchains‬‭ ud over‬‭ Bitcoin‬‭ og‬‭ Ethereum‬‭ på‬‭ ETF‬‭ området,‬‭ dette‬‭ antyder‬‭ forsigtig‬‭ optimisme‬‭ men‬‭ med‬‭ højere‬‭ regulatoriske‬‭ forhindringer.‬‭ Bitcoin, som en råvare i SEC’s øjne, og Ethereums gradvise overgang til PoS havde forskellige juridiske‬‭ overvejelser.‬‭ Solana, derimod,‬‭ står‬‭ overfor‬‭ bekymringer‬‭ om‬‭ potentiel‬‭ klassifikation‬‭ som‬‭ et‬‭ værdipapir‬‭ på grund af‬‭ dens token distribution og fondens involvering,” fortalte Benkitis BeInCrypto. 

Den SEC identificerede Solana som et værdipapir i retssager mod Binance og Coinbase over de sidste to år, selvom disse retssager siden er blevet droppet. SEC argumenterede for, at disse tokens kunne betragtes som investeringskontrakter under Howey Testen.

Mens nogle tolkede SEC’s tilbagetrækning af retssagen som en blødere holdning til Solanas klassifikation som værdipapir, udfordrede andre hurtigt denne antagelse.

“Der er ingen grund til at tro, at [den] SEC har besluttet, at SOL er et ikke-værdipapir. At de ikke ønsker at foretage opdagelse på et dusin tokens i Binance-sagen ser ud til at være en retstaktik, ikke en ændring i politik,” sagde Jake Chervinsky, Chief Legal Officer hos Variant, efter tilbagetrækningen af Binance retssagen i juli 2024.

Andre mener, at en pro-krypto administration burde være nok til at påvirke SEC til at betragte Solana som et ikke-værdipapir. Lai er uenig.

“‭Den skiftende politiske situation, især med Trumps sejr og pro-krypto holdning, kunne‬‭ skabe et mere konstruktivt miljø for innovative blockchain-platforme som Solana.‬‭ Men de tekniske og markedsstrukturelle overvejelser vil forblive afgørende uanset‬‭ administrationsændringer,” sagde han.

I mellemtiden er der flere andre krav, Solana skal opfylde.

Krav ud over markedsbehov

Ved‬‭ vurderingen‬‭ af‬‭ om‬‭ en‬‭ ETF‬‭ er‬‭ egnet‬‭ til‬‭ godkendelse,‬‭ kræver‬‭ SEC,‬‭ at‬‭ produktet‬‭ opfylder‬‭ strenge‬‭ regulatoriske‬‭ standarder.‬‭ Disse‬‭ inkluderer‬‭ overholdelse‬‭ og‬‭ efterlevelse‬‭ af‬‭ eksisterende‬‭ finansielle‬‭ regler,‬‭ ‬‭ tilstrækkelig‬‭ markedsdemand‬‭ fra‬‭ institutionelle‬‭ og‬‭ private‬‭ investorer,‬‭ pålidelige‬‭ forvaltningsløsninger,‬‭ høje‬‭ likviditetsniveauer og streng gennemsigtighed i aktivets præstation og styring.‬

‭For sin del tilføjede Lai andre aspekter til listen over overvejelser.

“Selvom Polymarket viser høje odds for godkendelse i 2025, tyder flere kritiske faktorer på en mere kompleks vej: Solanas teknologiske arkitektur præsenterer unikke udfordringer med sin PoS-mekanisme; Fraværet af CME futures rejser likviditets- og risikostyringsproblemer; Historiske netværksnedetidshændelser skal adresseres; Centraliseringsspørgsmål i forhold til BTC og ETH forbliver uløste; Institutionel interesse har ikke matchet BTC og ETH niveauer trods netværket driver 48% af global DEX volumen; og den midlertidige karakter af trendende temaer antyder forsigtighed i at bruge nuværende volumener som primære indikatorer,” sagde Lai til BeInCrypto. 

Bekymringer om centralisering og skalerbarhed har længe været diskuteret vedrørende Solana, selv uden for diskussioner om en ETF-godkendelse.

Løsning af netværkets pålidelighed

På visse områder står Solana over for flere forhindringer end i tilfældet med Bitcoin og Ethereum, en af dem er markedsmanipulation. 

Siden 2021 har Solana oplevet over et dusin netværksudfald med varierende alvorlighed. Disse udfald har sat netværkets ry som stabilt og pålideligt på spil – to stærkt overvejede karakteristika under ETF-godkendelsesprocessen.

“Fra et market making perspektiv er netværkets pålidelighed afgørende, da enhver nedetid eller overbelastning kan have betydelig indflydelse på handelsdrift og ordreudførelse,” bekræftede Benkitis.

Men Solana har med succes reduceret antallet af udfald, det har oplevet. Engang berygtet for hyppigheden af sine nedlukninger, var sidste gang Solana oplevede en i februar 2024.

I mellemtiden har udviklere designet Solanas kommende Firedancer validator-klient til at forbedre netværksstabilitet og transaktionsbehandling. Dens unikke kodebase tilbyder større modstandsdygtighed mod udbredte udfald og vil forbedre Solanas ydeevne.

Alligevel skal Solana også afhjælpe centraliseringsbekymringer for at forbedre sine chancer for at opnå ETF-godkendelse.

Centraliseringsbekymringer

Solanas validator node-krav, som kræver betydelige hardwareinvesteringer, kan skabe adgangsbarrierer. Disse forhindringer kan potentielt koncentrere magten inden for netværket blandt dem, der har råd til den nødvendige infrastruktur.

Som følge heraf rejser protokollens begrænsede antal validatorer sammenlignet med andre netværk bekymringer over centralisering. Til sammenligning, mens Solana i øjeblikket har omkring 2.000 aktive validatorer, passerede Ethereum en million-mærket sidste år—det største antal registreret af noget blockchain-netværk.

Selvom Solanas hardwareafhængighed fremskynder netværket, rejser det også decentraliseringsbekymringer. Benkitis tog denne aspekt i betragtning i sin vurdering af en ETF-godkendelse.

“Stærk institutionel efterspørgsel kan styrke Solanas sag, give mere likviditet og markedsdybde, som market makers vil byde velkommen med åbne arme, men det er måske ikke nok til at modvirke regulatoriske bekymringer omkring værdipapirklassifikationer og centralisering,” sagde han. 

Andre overvejelser forbliver også.

Futures-markedets infrastruktur og volatilitet

Dens i øjeblikket underudviklede futures-markedsinfrastruktur komplicerer yderligere Solanas levedygtighed som en ETF-kandidat. 

Dens indsendelser var uden fortilfælde, fordi netværket ikke havde et tidligere etableret futures-marked. Denne faktor var afgørende i bestemmelsen af en ETF-godkendelse for Bitcoin og Ethereum.

“Manglen på CME futures og institutionelle rammer sammenlignelige med BTC/ETH kunne påvirke [SEC’s] evaluering,” sagde Lai. 

Han tilføjede, at udbredelsen af meme tokens mintet på Solana kunne præsentere sig som en potentiel hindring.

“Markedsreaktioner afspejler Solanas fremkomst som den primære driver af denne cyklus, med DEX-volumener, der overstiger 100 milliarder dollars og dominerer store aggregatorer. Men jeg mener, at den midlertidige karakter af trendende temaer antyder fortsat volatilitet. Mens teknologiske fremskridt og voksende institutionel udbredelse kan give stærkere fundamenter, skal vi bevare perspektivet på den cykliske natur af krypto-trends,” sagde Lai.

Denne nyere udvikling i Solanas tiltrækning bringer også sine ulemper. 

Meme coin indflydelse og reguleringsbekymringer

Det voksende meme coin-marked på Solana forklarer delvist dens popularitet. Platforme som Pump.fun tillader enhver at lancere deres tokens, og dette design har endda ført til, at berømtheder lancerer deres tokens på platformen.

For nylig har politiske figurer som Donald Trump og den argentinske præsident Javier Milei også lanceret meme tokens på Solana-platforme. Alligevel har disse aktiviteter vist sig at være højrisiko. I mange tilfælde har meme coin-investeringer forårsaget mindre detailhandlere millioner af dollars i tab.

Benkitis sagde, at SEC muligvis vil se skævt til den spekulative karakter af disse handelsaktiviteter.

“Selvom en ETF-godkendelse kan åbne op for likviditetsmuligheder, kræver markedets store afhængighed af spekulativ stemning en afmålt og forsigtig tilgang,” udtalte han. 

Med så mange overvejelser er det langt fra garanteret, at en Solana ETF bliver godkendt i 2025. SEC’s endelige beslutning vil være et afgørende øjeblik for netværket og den bredere kryptoindustri.