Coinbase: Restaking kan være en game-changer i valideringsincitamenter, men til hvilken pris?

Den førende kryptovalutabørs, Coinbase, har udgivet en ny rapport, der dykker ned i restaking-tendenserne for Ethereum. Rapporten, der er skrevet af analytikerne David Han og David Duong, undersøger, hvordan restaking kan transformere valideringsincitamenter og potentielt åbne op for nye muligheder, men samtidig introducere komplekse risici.

Coinbases analytikere forklarer, hvorfor restaking har udviklet sig til et vigtigt tema i kryptoindustrien. Ethereums overgang til proof-of-stake (PoS) har skabt en enorm pulje af stakede ETH, som langt overgår kravene til netværkssikkerhed.

Men introduktionen af restaking, især gennem liquid restaking tokens (LRT’er), bringer både muligheder og risici for validatorer og det bredere økosystem for decentraliseret finansiering (DeFi), frem i lyset.

Restakings vækst og tilblivelsen af LRT’er

Restaking lader Ethereum-validatorer tjene ekstra belønninger ved at sikre yderligere tjenester oven på netværkets basislag. Konceptet har vundet indpas med EigenLayer, en restaking-protokol, der er blevet den næststørste Ethereum DeFi-platform, med 12,4 milliarder dollars i samlet låst værdi (TVL).

Læs mere her: Hvad er EigenLayer?

EigenLayer har oplevet en eksplosiv vækst på trods af en mangel på aktivt validerede tjenester (AVS) – de ekstra protokoller, som validatorer kan sikre for at øge belønningerne. Det tyder på, at kortsigtede farmingmuligheder kan skabe en vis interesse. Coinbase-analytikere forudser et kortvarigt fald i EigenLayers TVL, når farmingen slutter, eller hvis de første AVS-udbytter skuffer.

Restaking har drevet den parallelle tilblivelse af LRT’er. De nye tokens repræsenterer et krav på restaked ETH og giver indehaverne fleksibilitet og potentiale for yderligere DeFi-gevinster. Flere LRT-protokoller konkurrerer nu, hvilket afspejler den tendens, der ses i sektoren for liquid staking.

Kompleksiteten og de usikre belønninger

Selvom potentialet for restaking er klart, fremhæver Coinbases analyse, økonomiske og sikkerhedsmæssige risici. Involveringen i forskellige AVS’er kan komplicere forståelsen af de økonomiske og sikkerhedsmæssige konsekvenser, hvilket øger risikoen mere end tidligere.

Coinbases bekymringer er et ekko af, hvad Vitalik Buterin, medstifter af Ethereum, sagde i maj 2023.

“I nogle tilfælde, hvis de opfører sig forkert i forhold til den anden protokollers regler, bliver deres indskud også skåret i. I andre tilfælde er der ingen incitamenter i protokollen, og indsatsen bruges blot til at stemme,” skrev Buterin.

Desuden er det stadig uvist, hvor lukrative de oprindeligt tilgængelige AVS’er vil være. Nogle LRT-platforme kan stå over for uholdbare gebyrstrukturer, hvis afkastet fra AVS er utilstrækkeligt til at dække omkostningerne.

Derudover introducerer beslutningen om, hvilke AVS’er der skal støttes, endnu en grad af kompleksitet for dem, der beskæftiger sig med restaking. Beslutningsprocessen skaber et uklart miljø, hvor det bliver udfordrende at vurdere risici nøjagtigt.

Udbydere af LRT kan blive fristet til at jagte det højest mulige afkast, hvilket potentielt udsætter deres brugere for højere risikoniveauer uden en omfattende forståelse af konsekvenserne.

Læs mere her: Ethereum Restaking: Hvad er det, og hvordan fungerer det?

På trods af bekymringerne, baner restaking vejen for innovative DeFi-protokoller og kan få stor indflydelse på Ethereums økonomiske model. Med DeFi-sektorens TVL i LRT’er, der nærmer sig 8,5 milliarder dollars, og platforme som CoinGecko, der kategoriserer restaking-tokens som et betydeligt vækstområde, er banen for restaking i Ethereums økosystem forberedt på en betydelig udvikling.