Kryptfælleskabet har længe diskuteret, om Ethereum (ETH) en dag kan overgå Bitcoin (BTC) i markedsværdi – et scenarie, der ofte omtales som “flippening”. Markus Thielen, forskningschef hos 10x Research, er dog fortsat skeptisk.
Ifølge Thielen tyder Ethereums svage fundament og de seneste udviklingstendenser stærkt på, at Bitcoin kommer til at bevare sin dominans.
Ethereum har haltet bagefter
Bitcoin, der ofte kaldes digitalt guld, har befæstet sin rolle som en sikring mod inflation, og et vigtigt aktiv i porteføljerne hos “selvstændige individer” verden over. Den identitet blev forstærket i 2017, da Bitcoin-udviklerne besluttede at opretholde en blokstørrelse på 1 MB, hvilket understregede dens status som en værdiopbevaring snarere end en valuta.
Dette strategiske træk har gjort Bitcoin særligt tiltrækkende under økonomisk usikkerhed.
Omvendt har Ethereums rejse været fyldt med udfordringer. På trods af at Ethereum spillede en afgørende rolle i bull-cyklussen 2020-2021, med innovationer som NFT’er og potentialet for udskiftning af banksystemer, har Ethereum kæmpet med betydelige skaleringsproblemer.
Den længe ventede Dencun Upgradering (EIP-4844), der skulle reducere de høje gebyrer, kom først tre år efter, at problemerne blev tydeliggjorte.
“Selv om Dencun Upgraderingen (EIP-4844) løste problemet i marts 2024, var det tre år for sent. Kryptobrugere (og handlende) sidder ikke og venter på, at en blockchain løser deres flaskehalse; i stedet går brugerne videre, og i dag foregår det meste på Layer 2 løsningner” siger Thielen.
Derfor er Ethereums dominans på kryptomarkedet faldet fra 17,8% til 15,8%, efter opgraderingen. Desuden har ETH/BTC-handelsparret været i en nedadgående trend siden september 2022.
“Glem den flippening af BTC, som mange forudsagde,” bemærkede Thielen.
Læs mere her: Hvad er Ethereum Cancun-Deneb (Dencun)-opgraderingen?
Som en afspejling af denne forskel, har Blackrock vist en stærk præference for Bitcoin frem for Ethereum. Markedet afspejler også det samme. For eksempel fik Ethereum-ETF’erne kun 15% af tilstrømningen i Hongkong, sammenlignet med deres Bitcoin-modparter, hvilket indikerer en begrænset investorinteresse i Ethereum.
Desuden er det lovgivningsmæssige miljø fortsat en betydelig barriere for Ethereum. De seneste SEC-aktioner mod børser som Kraken og Coinbase, har efterladt Ethereums klassificering som et værdipapir, uklar. Den lovgivningsmæssige usikkerhed bliver kun dybere, da SEC forventes at afvise Ethereum-ETF’erne.
Finansielle indikatorer fremhæver også Ethereums problemer. Skiftet til det, nogle kalder “ultralydspenge”, har ikke givet genlyd hos investorerne som forventet. Desuden er Ethereums samlede låste værdi (TVL) i protokoller, meget lavere end på sit højeste, overvejende begrænset til staking- og restaking-aktiviteter.
“Konceptet med staking af Ethereum blev forfejlet, så snart amerikanske statsrenter var tilgængelige på kæden, til meget højere renter (5 %). Samtidig faldt anvendelsesmulighederne for Ethereum. Jo flere mennesker, der indser det, jo mindre efterspørgsel vil der være efter ETH,” forklarer Thielen.
Læs mere her: Ethereum genopstår: Hvad er det, og hvordan fungerer det?
Desuden har Ethereum tabt terræn på stablecoin-markedet, som er et kritisk område for kryptotransaktioner. Tron har overgået Ethereum i USDT-udstedelse takket være sine lavere transaktionsomkostninger, hvilket signalerer en strategisk fiasko for Ethereum, i forhold til at fastholde sin markedsandel.
På baggrund af den indsigt, anbefaler Thielen forsigtighed i forhold til Ethereum.
“Lige nu ville vi være mere komfortable med at have en kort position i ETH, end en lang i BTC, da Ethereums fundamentale forhold er skrøbelige, hvilket endnu ikke afspejles i ETH-priserne,” bemærkede Thielen.
Trusted
Disclaimer
Alle oplysninger på vores hjemmeside offentliggøres i god tro og kun til generelle informationsformål. Enhver handling, der foretages af læserne på grundlag af oplysningerne på vores hjemmeside, er udelukkende på egen risiko.
