Mange handlende har traditionelt set Bitcoins halvering som en forudsigelig indikator for en forestående kursstigning. I 2024 brød cyklussen dog med sin præcedens. For første gang steg Bitcoins kurs før snarere end efter halveringen.
Eksperter i derivathandel har fortalt BeInCrypto, at kursstigningen før halveringen sandsynligvis vil blive et tilbagevendende træk i fremtidige cyklusser. Da Bitcoin har integreret sig i mainstream finans og opnået betydelig interesse fra institutionelle investorer, bliver de forudsigelige, detaildrevne cyklusser fra fortiden erstattet.
Den fireårige cyklus’ svindende greb
Siden Bitcoins begyndelse har aktivet fulgt en traditionel fireårig cyklus af kursbevægelser. Ved at holde sig til Satoshi Nakamotos principper om opretholdt knaphed og kontrolleret inflation, halverer denne begivenhed belønningen for at mine nye blokke.
I tidligere cyklusser, som i 2016 og 2020, oplevede Bitcoins kurs typisk en stigning op til halveringen. Den højeste kurs blev altid nået i månederne efter denne begivenhed.
Men denne markante udbudschok er begyndt at ændre sig. I den sidste halveringsepisode i 2024 nåede Bitcoins kurs et nyt rekordhøjt niveau, uger før den forventede begivenhed i april.
Mens den traditionelle strategi var at “købe faldet” under bear-markedet og vente på, at bull-markedet efter halveringen nåede et nyt højdepunkt, brød sidste års fænomen med den etablerede strategi.
Ændringen er ikke overraskende. Bitcoin har gennemgået massive ændringer siden sin skabelse i 2008. Den efterspørgsel, det nu har fra store finansielle aktører verden over, kan delvist forklare dets brud med forudsigelighed.
Hvad forårsagede Bitcoins hidtil usete pre-halving top?
Den hidtil usete top før halveringen i marts 2024 var ikke et resultat af den typiske detaildrevne begejstring. I stedet var det et kraftigt efterspørgselsschok orkestreret af en ny klasse af investorer.
Gordon Grant, tidligere Managing Director hos Genesis og ekspert i kryptovaluta derivathandel, omtaler disse store, sofistikerede enheder som “top-tier” allokatorer.
Denne gruppe af investorer, herunder virksomhedskasser og andre institutionelle fonde, foretager deres første allokeringer til Bitcoin til historisk høje priser.
I modsætning til detailhandlende er deres strategi ikke kortsigtet spekulation, men langsigtet akkumulering.
“Top-tier allokatorerne… er gået fra dem, der investerede fiat i aktiverne i tidligere år, til dem, der måske foretager deres allerførste allokeringer til aktivet til de nuværende priser, dvs. [børsnoterede virksomheders] ‘kasser’, som ofte rejser midler via konverteringer og aktierør… eksplicit for at pumpe likviditet ind i driftsvirksomheder… for at samle den relevante kryptovaluta i håbet om at opnå en multipel til [Net Asset Value],” sagde Grant til BeInCrypto.
Med andre ord ser disse firmaer Bitcoin som et langsigtet HODL-aktiv. Deres mål om at forøge deres beholdninger så hurtigt som muligt repræsenterer den højeste form for Bitcoins integration i det traditionelle finansielle system.
“På en måde repræsenterer [dette] en tilgang til apoteosen af finansialiseringen af den digitale vare,” tilføjede Grant.
I denne nye markedsrealitet var toppen før halveringen direkte et resultat af institutionel efterspørgsel. Tilstrømningen af kapital fra disse magtfulde allokatorer skabte et vedvarende købspres, der skubbede Bitcoins kurs til nye højder længe før halveringen kunne skabe sit traditionelle udbudschok.
Denne ændring repræsenterer også ændringer i de signaler, handlende og investorer bruger til at forudsige fremtidige markedsbevægelser.
Slutningen på en forudsigelig indikator
Historisk set var Bitcoin halvering en stærk indikator for private investorer. Ved at vide, at begivenheden ville halvere udbuddet af ny-mintede Bitcoin, forventede investorer et forudsigeligt udbudschok.
Cyklussen var en kerneaspekt af Bitcoin investeringsfortællingen, der påvirkede markedspsykologi og drev boom-og-bust perioder. Men dette forudsigelige mønster er ikke længere en pålidelig indikator.
Ifølge Grant er markedet modnet, og halveringens effekt er nu værdisat mere effektivt.
“Som det er tilfældet med andre alpha-signaler i mange markeder, er signaleringen omkring halveringen begyndt at blive forhandlet på forhånd, forventet og mere effektivt indarbejdet i investeringsbeslutninger,” sagde han.
Kort sagt, sofistikerede institutionelle investorer venter ikke længere på halveringsbegivenheden. De forstår udbudschok-fortællingen og har akkumuleret Bitcoin på forhånd.
Denne forhandlingsaktivitet på forhånd har udhulet halveringens magt som en overraskelseskatalysator. Som et resultat er markedet, nu domineret af investorer bevæbnet med avanceret markedsanalyse, mere effektivt, mindre volatilt og mindre reaktivt over for selve halveringen.
“Bitcoin er i dag mere drevet af den globale likviditetscyklus end af halveringscyklussen,” sagde Joshua Lim, Global Co-Head of Markets hos FalconX, til BeInCrypto.
Dette fænomen flytter fokus fra en forudprogrammeret begivenhed til bredere økonomiske kræfter.
Fra ukorreleret til sammenflettet
Med tilstrømningen af institutionel kapital er Bitcoin ikke længere et isoleret aktiv. Det er blevet en makroøkonomisk barometer, hvor dets bevægelser i stigende grad er bundet til de samme kræfter, der driver traditionelle finansielle markeder.
“Som et $2,5 billioner aktiv er Bitcoin modnet til en makroporteføljeallokering, der handler meget tættere på guld som en global likviditets- og USD-svaghedsproxy,” sagde Lim.
Dette fundamentale skift betyder, at Bitcoins kurs nu er mere følsom over for globale økonomiske forhold end udbuds- og efterspørgselsdynamikker.
“Likviditetens ebbe og flod og bredere markedsforandringer kan, på marginen, spille en større rolle i at sætte kryptovaluta-trends/afkast/riskopremier/kovariante karakteristika, især som fælles ejerskab mellem store digitale aktiver og andre makrorisikofaktor-proxies (f.eks. AI/computing, energi, fintech, trend/momentum, vækst, memes),” forklarede Grant.
Som et resultat af Bitcoins nye integration korrelerer dets kursbevægelser med disse bredere trends. Dets risiko- og afkastkarakteristika er nu sammenflettet med andre store aktivklasser. En sådan ændring markerer en betydelig afvigelse fra tidligere cyklusser, hvor Bitcoin ofte blev set som en ukorreleret sikring mod traditionel markedsvolatilitet.
På trods af denne transformation repræsenterer det ikke nødvendigvis den fuldstændige forsvinden af den fireårige cyklus.
Hvordan ændrer bitcoins nye rolle investeringsstrategier?
Grant og Lim mener, at i stedet for at dø, har Bitcoin halveringskursbegivenheden muteret til en mere kompleks og nuanceret begivenhed, der primært drives af et overvejende institutionelt marked.
Dette skift antyder, at Bitcoins fremtidige kurs vil fokusere mere på dets nye rolle som et globalt makroaktiv. Investorer skal nu fokusere på de samme indikatorer, der bevæger andre store aktivklasser.
Centralbankpolitikker, inflationsdata og global likviditet vil sandsynligvis veje tungere end halvering.
Denne udvikling bekræfter Bitcoins modning fra et spekulativt nicheaktiv til et legitimt finansielt instrument, hvilket signalerer en ny æra for dets rolle i den globale økonomi.
Disclaimer
Alle oplysninger på vores hjemmeside offentliggøres i god tro og kun til generelle informationsformål. Enhver handling, der foretages af læserne på grundlag af oplysningerne på vores hjemmeside, er udelukkende på egen risiko.
