Efter at børsnoterede fonde (ETF’er) for både Bitcoin og Ethereum endelig blev godkendt i USA i år, spekulerer mange i branchen på om Solana bliver den næste.
Brasiliens Solana Spot ETF vil give en interessant prøvesag for dens levedygtighed på det amerikanske marked.
2024: Et ETF-boom
2024 har været et afgørende år for ETF’er i kryptovaluta-industrien. SEC gjorde sig bemærket på verdensplan, da det i januar annoncerede godkendelsen af en Bitcoin ETF. De efterfølgende begivenheder førte til et historisk opsving i Bitcoins kurs, milliardhandel med disse nye aktiver og permanente ændringer i hele branchen.
Flere måneder senere godkendte SEC den anden store spot ETF, denne gang baseret på Ethereum. På det tidspunkt var SEC ikke længere en pioner, da jurisdiktioner i udlandet allerede havde godkendt lignende produkter måneder før. Et totalt tabu for bare et år siden var pludselig blevet til en realitet. I dette miljø begyndte fællesskabet at spørge: hvilken kryptovaluta bliver den næste til at få godkendelse?
En mulig kandidat, som eksperter peger på, er Solana, en blockchain-platform og det femtestørste kryptoaktiv målt på markedsværdi. Solana blev lanceret offentligt i 2020 og tilbyder en proof-of-stake model samt et smart contract system, der ligner Ethereums. Solana anses for mere sandsynlig end noget andet aktiv af ret klare årsager.
Trin mod succes
Et nøglespørgsmål i tidligere juridiske kampe om ETF’er har været Bitcoins og Ethereums juridiske status: Er de handelsvarer eller værdipapirer? Hvis en virksomhed kan manipulere med en coins kurs, hvilket kaos kunne det så skabe for en ETF? ETF’en er allerede et værdipapir, og det ville simpelthen ikke fungere at bygge det omkring en værdipapir-type coin.
SEC betragter en spot ETF som guldstandarden for regulatorisk godkendelse—noget som investorer af alle størrelser kan stole på. Den ville aldrig godkende en omkring et aktiv med en åbenlys bagdør. Tether, som en stablecoin, vil altid være åben for direkte styring fra sine udstedere. Binance kontrollerer BNB, og amerikanske regulatorer har rigelig grund til at mistro det.
Kort sagt så kan disse kontrollører bevidst sænke eller hæve et aktivs værdi, hvilket ville skabe kaos i den amerikanske finansverden. I modsætning hertil synes Solana lige så kvalificeret til at være en ETF som Ethereum var, med sin formidable markedsværdi, der lover højere efterspørgsel fra investorer end mindre aktiver.
Brasilien har helhjertet accepteret denne logik, og godkendte den første Solana ETF i slutningen af august. Nationens værdipapirtilsyn (CVM) foretog en anden godkendelse blot få dage senere.
Trods dette positive tegn er der opstået et andet muligt tilbageslag. Mens Bitcoins ETF så eksplosiv vækst, har Ethereums været skuffende. Ethereum-produkter har set udstrømninger på 458 millioner dollars siden deres lancering, men disse tab faldt sammen med et bullish marked for deres modparter. Hvis Ethereums ETF’er kæmper, hvorfor skulle en mindre fætter som Solana så klare sig bedre?
Disse markedsudviklinger tilføjer kontekst til SEC’s afvisning af CBOE’s forsøg på at sikre en Solana ETF. Eric Balchunas, en Bloomberg-analytiker og ETF-ekspert, sagde, at Solanas ETF har “en snebolds chance i helvede for godkendelse, medmindre der sker et lederskifte.” Han bemærkede også, at CBOE’s 19b-4 indsendelser allerede var forsvundet fra SEC’s hjemmeside.
I Bitcoin ETF-racet havde SEC en fast frist for afgørelse ved hvert trin. Men som Balchunas påpegede, skød SEC Solana ETF’en ned, før disse frister overhovedet kunne begynde.
Næste skridt eller lange skud?
Trods disse pessimistiske forudsigelser er alt håb ikke tabt. CBOE indsendte disse anmodninger på vegne af to potentielle udstedere: VanEck og 21Shares. For VanEck ses denne hårde afvisning kun som et midlertidigt tilbageslag. Matthew Sigel, firmaets leder af forskning i digitale aktiver, tror på Solanas ETF-berettigelse.
Sigel har fremhævet en smal juridisk præcedens: en retssag fra 2018 mellem CFTC og My Big Coin, en nu nedlagt token-udsteder. I denne sag argumenterede CFTC med succes for, at tokenet var en handelsvare-type aktiv. Hvis denne standard fra 2018 anvendes på Solana, ville det kvalificere det som en handelsvare, hvilket gør den berettiget til en Spot ETF.
Men Sigels argument kan ses som snævert og selvinteresseret. VanEck kan være villig til at kæmpe for sin ETF, men det vil kræve mere for at vinde. Nate Geraci, præsident for ETFStore, foreslog to store faktorer, der kunne ændre situationen: godkendelse af en Solana futures ETF, som har færre restriktioner end en spot ETF, eller en omfattende reform af kryptovalutaens regulatoriske ramme fra Kongressen. Hvis en af disse sker, kunne dynamikken ændre sig markant.
For nu ser Solana ETF’en ud til at være den mest sandsynlige kandidat, men den står stadig over for en lang vej frem. 2024 er et valgår, og begge partier forsøger at tiltrække kryptoentusiaster med løfter om venlig regulering. Selv hvis der kommer favorable resultater fra valgene, vil regulatoriske reformer stadig tage tid. Godkendelse inden udgangen af 2024 synes usandsynlig, og politiske ændringer vil sandsynligvis ikke fremskynde processen.
Den klarere vej for Solana, i det mindste for nu, synes at være i en Futures ETF, som ville blive reguleret af CFTC i stedet for SEC, da førstnævnte er kendt for at have lettere standarder. Hvis Solana klassificeres som en handelsvare, som Sigel og VanEck argumenterer for, kunne CFTC regulere dens futures ETF.
Tilhængere af en Solana ETF har god grund til at være begejstrede for Brasiliens nylige godkendelse, og investorer bør nøje overvåge dette aktivs præstation. Men SEC vil sandsynligvis ikke godkende en spot ETF i USA alene baseret på Brasiliens succes. Selv hvis Brasiliens Solana ETF præsterer ekstraordinært godt, er chancerne for øjeblikkelig godkendelse i USA stadig små.
Er det sandsynligt at en Solana ETF vil blive en realitet i de næste par måneder? Nej. Er kampen for at få det til at ske mulig at vinde? Absolut. Dette fællesskab har overvundet udfordringer før, og selvom vejen frem kan være ujævn, er den stadig åben.
Disclaimer
Alle oplysninger på vores hjemmeside offentliggøres i god tro og kun til generelle informationsformål. Enhver handling, der foretages af læserne på grundlag af oplysningerne på vores hjemmeside, er udelukkende på egen risiko.
