Den traditionelle finansverden (TradFi) står på tærsklen til en dybtgående transformation, drevet af den konstante innovation inden for blockchain-teknologi. Mens introduktionen af Bitcoin ETF’er markerede en betydelig milepæl, var det blot det første skridt. Den virkelige konvergens, hvor TradFi’s enorme kapital møder effektiviteten og gennemsigtigheden i decentraliseret finans (DeFi), er nu ved at tage form. Det afgørende spørgsmål er dog stadig: Er TradFi virkelig klar til on-chain finans?
Udover ETF’er: Den næste bølge af institutionel kapital
Den første strøm af institutionel kapital ind i krypto var en dråbe, den næste vil være en flod, og det vil ikke kun blive drevet af nye ETF’er. Ifølge Monty Metzger, direktør & grundlægger af LCX, vil den mest betydningsfulde indgang være tokeniseringen af real-world assets (RWAs). “Den næste bølge af institutionel kapital vil ikke komme fra nye ETF’er, men fra tokeniserede real-world assets, obligationer, kredit, råvarer, hvor udbytte møder compliance,” udtaler han. Denne opfattelse deles af en fond, der allerede har overgået 1 milliard dollars i forvaltede aktiver (AUM).
Dette skift er ikke kun spekulativt, det understøttes af stærke prognoser. Markus Levin, medstifter af XYO, nævner en rapport fra Standard Chartered, der forudsiger, at RWA-markedet kan vokse til svimlende 30 billioner dollars i 2034. Han nævner også en prognose fra World Economic Forum, der forventer, at Decentralized Physical Infrastructure Networks (DePIN) markedet, en underkategori af RWAs, vil vokse til 3,5 billioner dollars i 2028. Dette paradigmeskift, som Levin forklarer, vil se den globale økonomi selv bevæge sig on-chain, med projekter som XYO’s DePIN-netværk, der allerede fører an med over 10 millioner noder.
En anden vigtig katalysator for institutionel indtræden er modningen af stablecoins. Med reguleringsklarhed, der opstår fra rammer som EU’s MiCA og den amerikanske Stablecoin Bill, får banker og betalingsudbydere tillid til at udstede og anvende compliant stablecoins til afvikling og treasury-drift. Dette skaber en bro mellem traditionel valuta og on-chain verdenen, hvilket baner vejen for større institutionel engagement.
Bitget’s Chief Operating Officer, Vugar Usi Zade, tilføjer et vigtigt perspektiv på denne udvikling. “Mens tokeniserede aktiver og stablecoins er de primære indgange, søger institutioner også sofistikerede, compliant platforme til at håndtere deres nye eksponering,” bemærker han. “Vi ser en stigende efterspørgsel efter skræddersyede forvaltningsløsninger og højtydende handelssteder, der bygger bro mellem traditionel aktivforvaltning og kryptomarkedet.” Dette indikerer, at institutioner ikke kun vil holde disse aktiver; de vil have brug for infrastrukturen til aktivt at handle, udlåne og forvalte dem sikkert og effektivt.
Forhindringer på vejen til offentlig DeFi
På trods af de klare muligheder forhindrer en række betydelige forhindringer stadig store finansielle institutioner i fuldt ud at omfavne offentlige DeFi-protokoller. Eugen Kuzin, CMO/bestyrelsesmedlem af Cryptopay, peger på tre hovedbarrierer: reguleringsusikkerhed, teknisk kompleksitet og en dybt rodfæstet kulturel kløft.
Regulering forbliver den største hindring. Som Kuzin bemærker, er de juridiske rammer for DeFi, især med hensyn til KYC (Know Your Customer) og AML (Anti-Money Laundering), stadig i forandring. Kevin Lee, Chief Business Officer hos Gate understreger yderligere dette ved at sige, at traditionelle institutioner er bundet af strenge compliance-mandater og er forsigtige med at engagere sig med anonyme og uanmeldte DeFi-protokoller. Regulerede og licenserede CEX’er kan blive den mellemløsning, der bygger bro over kløften.
De tekniske udfordringer er lige så skræmmende. Offentlige DeFi-protokoller er ikke designet til at integrere med ældre banksystemer. De kræver ny infrastruktur og smart contract-ekspertise, hvilket tilføjer et lag af kompleksitet og risiko. Bekymringen over smart contract-sårbarheder og potentialet for brugerfejl vedvarer også, da det niveau af beskyttende infrastruktur, som TradFi forventer, stadig er i sin vorden.
Endelig er den kulturelle kløft en nøglefaktor. DeFi’s ethos om tilladelsesfrihed og hurtig eksperimentering står i skarp kontrast til TradFi’s hierarkiske, risikovillige tankegang. Som Kevin Lee forklarer, mangler mange ledere en dyb kulturel og teknologisk forståelse af decentralisering, hvilket fører til omdømmebekymringer og en opfattet tab af kontrol. Med sin tidligere erfaring i bulge bracket mener han, at kulturskiftet vil tage tid.
Bitget’s Vugar Usi Zade tilføjer en pragmatisk synsvinkel. “Det handler ikke kun om koden, det handler om brugeroplevelsen,” argumenterer han. “Mange offentlige DeFi-protokoller er simpelthen ikke bygget til den institutionelle bruger. Grænsefladerne er komplekse, gasgebyrerne er uforudsigelige, og risikoen for impermanent tab er et koncept, der er fremmed for de fleste traditionelle porteføljeforvaltere. Vi mener, at en hybrid tilgang, hvor centraliserede børser tilbyder en kontrolleret, sikker og intuitiv indgang til DeFi-produkter, vil være nøglen til at bygge bro over denne kløft.”
De mest modne DeFi-primitiver for TradFi
Mens institutioner forsigtigt udforsker on-chain verdenen, tiltrækkes de af de mest modne og velkendte DeFi-primitiver.
Kevin Lee identificerer decentraliseret udlån, tokeniseret aktivforvaltning og krydssikkerhedsstillelse mellem traditionelle aktivklasser og digitale aktiver som de to sektorer, der sandsynligvis vil blive adopteret først.
Protokoller som Aave og Compound har vist bemærkelsesværdig modstandsdygtighed og skala. Deres overkollateraliserede udlånsmodeller og introduktionen af KYC-gatede puljer (f.eks. Aave Arc) tilbyder forudsigelige udbytter og et niveau af genkendelighed, som institutionelle treasury-afdelinger kan forstå. Pilotprogrammer som Singapores MAS Project Guardian, der brugte Aave Arc til institutionelle obligationshandler, bekræfter yderligere dette potentiale.
Griffin Ardern, Head of Research & Options Desk hos BloFin, fremhæver også aktivforvaltning som et godt indgangspunkt. Han bemærker, at institutionernes kreditgodkendelse kan mindske modpartsrisikoen i tilladelsesfri DeFi. Desuden har aktivforvaltning lavere krav til likviditet og netværkshastighed, hvilket betyder, at institutioner ikke behøver at bære betydelige transaktionsomkostninger.
Til sammenligning ses sektorer som decentraliserede derivater, med deres iboende gearingrisici og reguleringskontrol, som mindre egnede til tidlig institutionel adoption.
Bitget’s COO, Vugar Usi Zade, konkluderer, at fremtiden vil involvere en blanding af begge verdener. “Vi ser et pres for ‘Permissioned DeFi’, hvor institutionel kapital kan få adgang til fordelene ved on-chain protokoller, som automatiseret udførelse og gennemsigtig afvikling, men inden for et kontrolleret, compliant miljø,” siger han. “Det er her, løsninger som institutionelle smart contracts og dedikerede DeFi-vaults vil spille en afgørende rolle, så institutioner kan dyppe tæerne i vandet uden at dykke hovedkulds ind i det vilde vesten af offentlige protokoller.”
Udviklende risikostyring for en on-chain fremtid
For at institutioner fuldt ud kan træde ind på området, vil on-chain risikostyring og compliance-rammer kræve en radikal udvikling. Den traditionelle model med at stole på mellemled og menneskelig overvågning skal erstattes af et system, hvor tillid er indbygget i selve koden.
Det vil kræve udvikling af sofistikerede on-chain identitetsløsninger og forbedret analyse for at opfylde KYC- og AML-standarder. Brugen af tilladte puljer og KYC-baserede protokoller vil blive mere udbredt, hvilket gør det muligt for institutioner at deltage på en lovlig måde. Desuden vil branchen have brug for at opbygge en robust, institutionel infrastruktur, der forenkler komplekse processer som multi-chain aktivforvaltning og sikker nøglehåndtering.
Til sidst er den store konvergens uundgåelig. Den effektivitet, gennemsigtighed og likviditet, som on-chain finans tilbyder, er for overbevisende til at ignorere. Selvom rejsen vil være langsom og velovervejet, bliver fundamentet lagt. De næste 12-18 måneder vil ikke kun handle om flere ETF’er; de vil handle om den stille, men monumentale, overførsel af real-world assets til blockchain, drevet af en ny generation af institutionel infrastruktur og en gradvis, men nødvendig, kulturel udvikling. Spørgsmålet er ikke længere, om TradFi vil gå on-chain, men hvor hurtigt det vil tilpasse sig dette nye finansielle paradigme.
Disclaimer
Alle oplysninger på vores hjemmeside offentliggøres i god tro og kun til generelle informationsformål. Enhver handling, der foretages af læserne på grundlag af oplysningerne på vores hjemmeside, er udelukkende på egen risiko.
