Kryptomarkederne gør sig klar til en historisk afslutning på året i dag, 26. december, hvor mere end 27 milliarder dollars i Bitcoin- og Ethereum-options udløber på Deribit. Det svarer til over halvdelen af derivatbørsens samlede Open Interest.
Den enorme “Boxing Day”-udløb kan blive en af de største strukturelle ændringer i kryptohistorien.
Bitcoin og Ethereum forbereder sig på rekordstor optionsudløb på 27 milliarder dollar på Boxing Day
Dagens optionsudløb er betydeligt større end dem vi så i sidste uge, da det er den sidste fredag i måneden og året. Mere præcist udløber dagens optioner både for måneden og for kvartalet (Q4 2025).
Tallene er bemærkelsesværdige, hvor Bitcoin udgør 23,6 milliarder dollars af de udløbende optioner, mens Ethereum står for 3,8 milliarder dollars. Aktuelle kurser på Bitcoin ligger omkring $88.596, mens Ethereum handles til $2.956.
Call-options dominerer markedet og overgår puts næsten tre til en, hvilket peger på en tydelig bullish stemning blandt de handlende.
De såkaldte “max pain”-niveauer er omkring $95.000 for Bitcoin og $3.000 for Ethereum, hvilket er kurspunkterne hvor optionssælgere opnår flest gevinster, mens købere lider størst tab.
Ifølge Deribit indebærer udløbet i dag over 50 % af børsens samlede Open Interest, hvilket gør det til det største nogensinde.
“…det største udløb nogensinde – det udgør over halvdelen af den samlede Open Interest – … Strømmen efter udløb vil få større betydning end kursen. Hold øje med positioneringen. Hvordan vil markedet reagere på et udløb af denne størrelse?” Spurgte Deribit-analytikere i et opslag.
Max pain-teorien – selvom den er omdiskuteret – foreslår, at spotkurs ofte bevæger sig mod disse niveauer, mens handlende og institutioner justerer deres positioner op til udløb.
Rollover-aktivitet er i øjeblikket den dominerende faktor i markedet. Mange institutioner flytter deres positioner til januar-kontrakter for at mindske risikoen, hvilket skaber støj i den kortsigtede optionsdata.
Greeks.live bemærker, at selvom puts udgjorde 30 % af de seneste block, skal det ikke tolkes som et bearish signal. Handlende, som tager de resterende positioner institutionerne har opgivet, kan finde attraktive priser i dette miljø, ifølge analytikere.
Volatiliteten falder, men udløb ved årets slutning kan sætte tonen for 2026
På trods af begivenhedens størrelse virker markedet roligt. Bitcoins implicitte 30-dages volatilitetindeks (DVOL) ligger omkring 42 %, nede fra 63 % sidst i november. Det antyder, at panikdrevne udsving næppe opstår, og at udløbet formentlig forløber mere roligt end frygtet.
Konsekvenserne rækker længere end selve udløbet. Strømmen efter udløbet forventes at påvirke retningen i markedet og kan muligvis lette det opadgående salgspres.
De handlende holder særligt øje med følgende strikes:
- For Bitcoin dominerer call-options mellem $100.000–$116.000, mens $85.000 put stadig er det mest populære satsning nedad.
- Ethereum har et lignende billede med koncentreret interesse for calls over $3.000.
Hvordan institutioner håndterer de resterende eller overførte positioner, vil formentlig afgøre kursudviklingen i de første uger af 2026.
Investorer bør være opmærksomme på, at sådanne store udløb normalt fører til øget volatilitet, fordi handlende skynder sig at lukke eller rulle positioner videre. Derfor vil beslutningen om at lade December puts Open Interest udløbe klokken 08:00 UTC på Deribit eller forlænge dem, bestemme om nedsiderisikoen er årsskiftepræget eller varsler et strukturelt skifte.
Da mere end halvdelen af Deribits Open Interest udløber på én dag, står både Bitcoin og Ethereum foran et markant definerende øjeblik for markedet.
Dagens optionsudløb indebærer både muligheder og risici. Det samler betydelig volumen, positionsskifte og sæsonbestemt likviditet, hvilket kan forme kryptotendenserne ind i 2026.
