Andre Cronje, en berømt DeFi-arkitekt, har kastet et spekulativt blik på Ethena Protocols stablecoin, USDe, og undersøgt dens potentiale til at følge TerraUSD’s kaotiske vej.
Indsigterne står i kontrast til tidligere forudsigelser, om risici i branchen, med den nuværende dynamik omkring Ethena.
Risiciene bag Ethena Protocols stablecoin, USDe
Cronje reflekterede over sine erfaringer med UST og FTX’s kollaps. Han erkendte sine blandede resultater med at forudse finansielle kollaps på kryptomarkedet. Alligevel afspejler hans ærlige indrømmelse, DeFis uforudsigelige natur, og understreger hans forsigtige tilgang til nye finansielle værktøjer.
Konteksten danner grundlaget for hans analyse af Ethena. Det er en protokol, som han opfatter som gennemsyret af betydelige risici, på trods af dens integration i tilsyneladende sikre platforme.
“Der er en ny primitiv, som vinder meget frem, og jeg ser [Ethena] integreret i protokoller, som jeg anså for at have meget lav risiko, men som jeg ser det, har den her nye protokol meget høj risiko,” siger Cronje.
Kernen i Cronjes bekymringer drejer sig om brugen af vedvarende kontrakter og afkastbaseret garanti, inden for Ethenas rammer.
Læs mere her: Hvad er Ethena Protokolen og dens syntetiske dollar USDe?
Vedvarende kontrakter giver handlende mulighed for at spekulere i aktivpriser, uden at eje aktiverne. Ifølge Cronje introducerer denne mekanisme et højrisikoelement, som ikke findes i traditionelle spothandler. Ved at udnytte aktiver som stETH som sikkerhed, sigter USDe mod at skabe en stabil værdi gennem en balance, mellem lange og korte positioner, hvilket teoretisk set neutraliserer markedsvolatilitet.
Cronje påpeger dog, at negative finansieringsrenter og markedsnedgang kan mindske garantien. Derfor udgør det en betydelig risiko for stabiliteten af USDe.
Hans kritik går også på mekanismens afhængighed af “de store tals lov” for stabilitet, og han drager paralleller til TerraUSD’s fald. Han argumenterer for, at selvom modellen kan virke fornuftig, når markedet er på vej op, er dens bæredygtighed tvivlsom, når forholdene vender.
“Selvom det går godt nu, fordi markedet er positivt, og shorting-finansieringsrenterne er positive, fordi alle er glade for at være bullish, så vender det til sidst, finansieringen bliver negativ, margin og sikkerhed bliver likvideret, og du har et aktiv uden sikkerhed,” konkluderer Cronje.
Andre Cronjes skepsis over for USDe’s underliggende mekanik understreger de fortsatte udfordringer med at skabe stabile og bæredygtige DeFi-løsninger. Denne holdning deles af CryptoQuants CEO Ki Young Ju, som sagde: “Ethena er ikke DeFi; det er CeFi med depot- og eksekveringsrelaterede risici.”
Mens DeFi-sektoren er moden til innovation, afspejler dens andel af fiaskoer, især TerraUSD’s kollaps, behovet for en dybere forståelse af Ethenas risikovektorer.
Trusted
Disclaimer
Alle oplysninger på vores hjemmeside offentliggøres i god tro og kun til generelle informationsformål. Enhver handling, der foretages af læserne på grundlag af oplysningerne på vores hjemmeside, er udelukkende på egen risiko.
