Arthur Hayes står ved sin forudsigelse om, at Bitcoin kan nå $200,000–$250,000 ved udgangen af 2025, på trods af krakket i oktober–november og den vedvarende markedsskræk.
Han talte på Milk Road Show den 26. november, sagde han, at det nylige fald til $80,000 markerede cyklusens bund og argumenterede for, at global dollarlikviditet har vendt et hjørne.
“Jeg vil holde fast ved det,” sagde Hayes, da han blev spurgt, om hans mål på $200,000–$250,000 stadig gælder med kun få uger tilbage af året. “Hvis jeg tager fejl, er det ligegyldigt… jeg er long, jeg er stadig glad uanset.”
Hayes kalder $80,000 bunden efter likviditetschok
Hayes præsenterede hele bevægelsen fra Bitcoins høj på $125,000 ned til $80,000 som en likviditetsdrevet nulstilling, ikke starten på et nyt bear-marked.
Han sagde, at hans Bloomberg-baserede US dollar likviditetsindeks viste, at omkring $1 billion blev drænet fra dollarmarkedet mellem juli og nu.
Det skyldtes USA’s finansministerium, der genopfyldte sin konto, og den amerikanske centralbank, der fortsatte den kvantitative stramning.
Ifølge Hayes ignorerede Bitcoin det likviditetsdræn i flere måneder, fordi ETF-indstrømninger og Digital Asset Treasury (DAT) udstedelser skjulte skaden.
Når disse strømninger vendte, sagde han, faldt Bitcoin “ned til, hvor det skulle have været baseret på dollarlikviditetssituationen.”
ETF “institutionelle bud” var bare en basis handel
Hayes argumenterede for, at det meget omtalte ETF-bud blev groft misforstået af private handlende.
De største indehavere af BlackRocks IBIT ETF er virksomheder som Brevan Howard, Goldman Sachs, Millennium, Jane Street og Avenue.
Disse er ikke kun langsigtede Bitcoin-troende, understregede han, men basis handlende, der udnytter en spread.
“De tager IBIT ETF’en, de køber den, de stiller den som sikkerhed hos deres mægler, så sælger de en futureskontrakt… de tjente lad os kalde det 7 til 10% om året på den handel,” sagde han.
Da finansieringsraterne faldt i september og oktober, afviklede disse aktører handlen ved at sælge ETF’er og købe futures tilbage, hvilket gjorde ETF-strømme negative.
Private investorer misforstod så udstrømningerne som “institutioner, der dumpede Bitcoin,” sagde Hayes, uden at forstå at institutionerne kun afviklede en finansieringsstrategi.
Hayes fremhævede også rollen af Digital Asset Treasury-virksomheder, der udsteder aktier og gæld for at købe Bitcoin, når deres markedets NAV handles til en præmie.
Når disse aktier faldt til par eller rabat, sagde han, brød denne model sammen. DATs kunne ikke længere udstede nye værdipapirer på en værdiskabende måde.
Nogle havde endda incitament til at sælge Bitcoin og købe egne aktier tilbage.
“Alt hvad vi ved er, at vi stort set har nået bunden på likviditetskortet, og retningen i fremtiden er opad,” sagde han. “Det er derfor, jeg tror, at faldet til $80,000 for Bitcoin for nylig er bunden.”
Han forventer, at den næste bølge af likviditet vil komme mindre fra centralbanken og mere fra det kommercielle banksystem, og han pegede på tidlige tegn på fornyet banklån og politiske planer for en kreditdrevet industriel udbygningsplan.
Hvorfor Bitcoin er “siddende” omkring $90,000 i øjeblikket
Da han blev spurgt hvorfor Bitcoin stadig handles nær $90,000, hvis likviditetsudsigterne forbedres, pegede Hayes på usikkerhed over, hvor aggressivt den nye amerikanske administration faktisk vil skabe kredit.
Markederne, sagde han, sætter stadig spørgsmålstegn ved hvordan og hvornår en anden “$10 billioner” af likviditet vil materialisere sig.
Løfter om bankudlån, industriel politik og en ny formand for den amerikanske centralbank forbliver politisk snak, indtil de bliver til konkrete programmer og strømme.
“Når vi først begynder at se ting ske, vil markederne prissætte en større forventning til, hvor denne situation med dollarlikviditet er, og risikable aktiver som Bitcoin vil accelerere deres kursstigning,” sagde Hayes.
