Den meget anvendte “4-års cyklus” teori, som længe har forklaret op- og nedture i kryptomarkedet, er muligvis ikke længere gyldig.
I et nyligt blogindlæg argumenterede Arthur Hayes, medstifter af BitMEX og CIO for Maelstrom, for, at 4-års cyklussen ikke vil fungere i denne bull run. Han mener, at det skyldes, at betingelserne er fundamentalt forskellige.
US og Kinas pengepolitik betyder noget
Hayes mener, at Bitcoins kurs nu er dikteret af ændringer i den globale pengemængde, ikke af halveringer eller markedets modning. Sagde han, at Bitcoins kurs kun vil falde, når store lande begynder pengepolitiske stramninger, ikke på en fireårig tidslinje.
Hayes argumenterer for, at de førende lande at holde øje med er USA og Kina. Ifølge ham har Bitcoins kurs altid været stærkt påvirket af likviditeten af den amerikanske dollar og den kinesiske yuan.
- 2009-2013: Efter finanskrisen i 2008 indledte både USA og Kina massive likviditetsindsprøjtninger. USA begyndte ubegrænset kvantitativ lempelse, mens Kina udvidede kreditbaseret infrastrukturudgifter. I 2013 belastede disse ekspansive politikker både centralbanken og Kinas folkebank.
- 2013-2017: Den anden cyklus blev drevet af en stigning i kinesisk yuan likviditet. Fremkomsten af Ethereum og ICO-boomet gjorde det muligt for kryptovalutaer at drage direkte fordel af denne likviditetsindsprøjtning.
- 2017-2021: Den tredje cyklus, som faldt sammen med COVID-19 pandemien, blev drevet af amerikansk likviditet. Den amerikanske regering implementerede de mest betydelige statslige subsidier siden New Deal i 1930’erne. På det tidspunkt forfulgte Kina en anti-krypto politik, som ikke havde en væsentlig indflydelse på kursstigningen. Denne cyklus sluttede også med centralbankens stramningspolitik i slutningen af 2021.
Den nye drivkraft: populisme
Hayes identificerer politisk populisme som det centrale træk ved den fjerde og nuværende cyklus. Han argumenterer for, at både præsident Joe Biden og præsident Donald Trump har håndteret problemet med stigende aktivpriser med den samme løsning: at trykke flere penge.
Trump har for nylig talt for at sænke den amerikanske federal funds rate til 1% og reducere boliglånsrenter for at frigøre billioner af dollars i boligkapital.
Arthur Hayes bemærkede også, at Kinas præsident Xi Jinping ønsker at undslippe den nuværende tilstand af alvorlig deflation. Han siger, at Kina har en tendens til at trykke penge, når det økonomiske pres bliver for stort. Han forudser, at selvom Kina ikke aktivt forfølger pengepolitisk lempelse, vil det i det mindste ikke hindre USA i at gøre det.
Vil Bitcoins kurs falde i 2026?
Ifølge “4-års cyklussen” skulle Bitcoins kurs begynde at falde i slutningen af 2025. Men Hayes argumenterer for, at en sådan prognose er svær at lave i det nuværende likviditetsmiljø, så han mener, at 4-års cyklussen ikke vil fungere denne gang.
Arthur Hayes er ikke alene om denne opfattelse. Andre kryptoeksperter gentager lignende synspunkter. Bitwise CIO Matthew Hougan sagde for nylig, at 4-års cyklussen er forbi. Han tilføjede, at teorien officielt kan hvile, hvis Bitcoins kurs forbliver positiv gennem 2026.
K33 Research, et kryptoanalysefirma, sagde, at Bitcoin er gået ind i en fase, hvor dens kurs bestemmes af strukturelle kræfter, ikke af et lille antal private investorer. Vetle Lunde, Head of Research hos K33, sagde, at hvis Grayscale tilføjer staking til sit Ethereum-produkt, kan det øge interessen for ETF’en.
Han bemærkede også, at et marked efter en nedlukning kan øge interessen for altcoins. Dette antyder, at Bitcoins kurs sandsynligvis vil opretholde sig selv eller stige snarere end at falde.
