Arthur Hayes, medstifter af BitMEX, antydede, at institutionelle dealeres afdækning forværrer det seneste nedadgående pres på Bitcoins kurs.
I et opslag på X den 7. februar pegede Hayes på strukturerede finansielle produkter, som er koblet til BlackRocks iShares Bitcoin Trust (IBIT).
Hayes peger på skjulte risici i bitcoin ETF-noter
Han argumenterede for, at faldende Bitcoin-kurser tvinger finansielle institutioner, der udsteder disse noter, til at sælge det underliggende aktiv for at håndtere deres risikoudsættelse. Finansfolk kalder denne proces for delta-hedging.
Hayes forklarede, at disse strukturerede noter ofte udstedes af større banker for at give institutionelle kunder eksponering mod Bitcoin. Produkterne indeholder særlige funktioner til risikostyring, såsom niveauer for beskyttelse af hovedstolen.
Når markedspriserne falder så meget, at de udløser disse forudbestemte niveauer, skal dealerne hurtigt justere deres positioner for at forblive risikoneutrale.
Selvom denne mekanisme er almindelig på traditionelle aktiemarkeder, bemærkede Hayes, at den skaber en feedback-loop i kryptosektoren, hvor salg medfører yderligere salg. Det betyder reelt, at aktivets kursfald accelereres markant.
“Jeg vil samle en fuldstændig liste over alle noter udstedt af bankerne for bedre at forstå de udløsende punkter, som kan føre til hurtige kursstigninger og -fald,” skrev Hayes.
Men Hayes præciserede, at han ikke mener, der er en “hemmelig plan” om at crashe markedet.
Han understregede, at disse derivater ikke i sig selv sætter markedsbevægelser i gang, men forstærker volatiliteten både opad og nedad.
Han tilføjede, at markedet bør være taknemmeligt for fraværet af redningspakker, da det gør det muligt, at gearede positioner kan blive lukket naturligt.
Udtalelsen kommer i en turbulent uge for kryptomarkedet. Bitcoin har netop haft sin værste enkelt-dag siden FTX-børsens kollaps i november 2022.
Imens har andre markedsdeltagere tilskrevet faldet bredere makroøkonomiske udfordringer og endda bekymringer om sikkerheden ved kvantecomputere.
Til sammenligning lagde Pantera Capitals General Partner Franklin Bi skylden for volatiliteten på en presset virksomhed udenfor kryptoverdenen fremfor en typisk industrifond.
Bi mente, at sælgeren sandsynligvis var en stor aktør med base i Asien. Denne part undgik angiveligt tidlig opdagelse blandt markedsovervågere, fordi den ikke har tætte forbindelser til krypto-native modparter.
Ifølge Bi’s teori deltog aktøren sandsynligvis i gearede market-making strategier på Binance med finansiering fra japanske yen carry trade.
De to analyser understreger et grundlæggende skifte i sektoren for digitale aktiver.
Det viser, at det i stigende grad er komplekse handelsstrategier og ikke alene stemningen blandt private investorer, som påvirker Bitcoins kursudvikling.
