Da kryptovaluta kurserne styrtdykkede efter præsident Donald Trump annoncerede nye toldsatser, blev Binance — længe set som branchens kerne likviditetsmotor — hurtigt omdrejningspunktet for kaosset.
For mange Binance-brugere forværrede børsens cross-margin system, som forbinder alle aktiver i en handlendes konto som sikkerhed, deres tab.
Var Binances nedbrud organisk eller et kalkuleret udnyttelse?
Da kurserne kollapsede, rapporterede handlende, at Binance’s interface frøs under udsalget, hvilket forhindrede dem i at lukke eller afdække positioner. Fordi alle aktiver var bundet sammen, udløste et enkelt margin call totale kontoafviklinger i stedet for delvise tab.
Denne strukturelle svaghed førte til udbredt vrede, hvor nogle brugere anklagede Binance for at profitere på markedsvolatilitet gennem afviklingsgebyrer.
Selvom Binance lovede kompensation til berørte kunder, har de endnu ikke frigivet en fuld rapport efter hændelsen.
Den tavshed skabte plads til spekulation, især efter on-chain forsker YQ delte data, der antydede, at krakket måske ikke var helt organisk.
YQ’s analyse fandt, at tre Binance-noterede aktiver — USDe, wBETH og BNSOL — mistede deres pegs inden for få minutter af hinanden under en intern prisopdatering.
På det tidspunkt faldt USDe til $0.65, wBETH kollapsede til $430 (næsten 90% under Ethereums værdi), og BNSOL gled til $34.9.
“Det 23-minutters mellemrum mellem generelle afviklinger og de specifikke aktivkrak antyder sekventiel udførelse frem for tilfældig panik,” skrev analytikeren.
Med dette in mente, estimerer analytikeren, at de koordinerede handler kan have trukket mellem $800 millioner og $1.2 milliarder ud af markedet.
“Selvom vi ikke kan bevise koordinering endegyldigt, skaber beviserne rimelig mistanke. Præcisionen, timingen, stedsspecificiteten og profitmønstrene stemmer for godt overens med, hvordan et koordineret angreb ville se ud. Uanset om det var gennem genial opportunisme eller bevidst planlægning, forvandlede nogen Binance’s gennemsigtighed til en sårbarhed og trak næsten en milliard dollars ud i processen,” konkluderede han.
Coinbase-overførsler forstærker mistanke om markedssamarbejde
Mens opmærksomheden var rettet mod Binance, afslørede nye blockchain-data, at Coinbase, den største amerikanske børs, også foretog markante bevægelser før nedturen.
Analysefirmaet Meta Financial AI (MEFAI) opdagede, at Coinbase overførte 1.066 BTC fra en cold wallet til en hot wallet kort før kurserne begyndte at falde.
Omtrent samtidig købte en nyoprettet wallet — angiveligt ejet af en amerikansk investor — 1.100 BTC fra Binance og sendte det til Coinbase.
Disse handlinger vakte opsigt, fordi Coinbase primært håndterer store institutionelle handler gennem sin over-the-counter (OTC) desk, ikke private ordrer.
Sådanne transaktioner involverer normalt ETF-udstedere, hedgefonde eller virksomhedskasser, der ønsker at købe Bitcoin diskret uden at påvirke markedspriserne.
Med dette in mente bemærkede MEFAI, at timingen af disse bevægelser kan have intensiveret det salgspres, der allerede var i markedet.
“Salget, der sker her, er rettet mod institutioner. Deres egne arbitrage- og prissætningsbots balancerer prisen. Det opererer på spotbasis. [Coinbase] er det sværeste sted at sælge 1.000 BTC som en privat bruger, fordi det er svært at finde en ikke-institutionel investor på den anden side til at købe de 1.000 BTC,” konkluderede MEFAI.
På trods af påstandene er der ingen klare beviser, der forbinder Binance- og Coinbase-begivenhederne.
Alligevel har den synkroniserede wallet-aktivitet, overlappende timing og skarpe markedsindvirkning forstærket branchens mistanke om, at krakket var mere end en tilfældighed.
