Ifølge tidligere Goldman Sachs-direktør og makroinvestor Raoul Pal afhænger svaret mindre af stemning og mere af likviditet.
Raoul Pal siger, at signalerne begynder at stemme overens på en måde, der historisk går forud for eksplosive opadgående bevægelser.
Er Bitcoin ved at ændre kurs til 140.000 langt hurtigere, end markedet forventer?
Raoul Pal mener, at Bitcoin i øjeblikket handler til en “stor rabat” i forhold til globale likviditetsforhold. I tidligere cyklusser er lignende kløfter mellem likviditetsudvidelse og kurs ikke blevet udlignet gradvist. De er lukket hurtigt og voldsomt.
“Hvis det hul lukkes,” foreslår han, stiger Bitcoin ikke langsomt – den springer direkte op i et højere interval.
Centralt i Pals tese er et muligt vendepunkt for likviditet i første kvartal af 2026. Flere makroøkonomiske kræfter samles på samme tid.
Først ændringer i bankregler, især justeringer af Enhanced Supplementary Leverage Ratio (ESLR). Ifølge Pal kan det give banker mulighed for at absorbere mere statsgæld uden at begrænse deres balancer.
Det giver det amerikanske finansministerium større fleksibilitet til at finansiere underskud, hvilket øger likviditeten i hele systemet.
For det andet er Treasury General Account (TGA) vigtige. Historisk set, når TGA’en udhules, strømmer likviditet hurtigt tilbage i markederne. Pal vurderer, at det forløb sandsynligvis vil gå endnu hurtigere denne gang.
Tilføj en svækkelse af dollaren – ofte et signal om lempeligere finansielle forhold – samt voksende likviditet fra Kinas balance, og baggrunden bliver mere gunstig for risikofyldte aktiver.
Ifølge Pal forbedres likviditeten allerede hurtigere, end markederne prissætter ind. Hans grove vurdering? Hvis Bitcoin skulle tilpasse sig de nuværende likviditetsforhold, ville kursen ligge tættere på $140.000.
“…[baseret på likviditetsmodeller, burde Bitcoin] ligge nærmere $140.000 [hvis historiske forhold holder],” udtalte han.
En stigning til $140.000 vil svare til en stigning på 106% i Bitcoins kurs fra nuværende niveau.
Bekræftelse af erhvervscyklus
Pal peger også på fremadskuende indikatorer for konjunkturcyklussen, især Institute for Supply Management (ISM). I hans model fører finansielle forhold ISM med cirka ni måneder, hvorefter global likviditet følger kort efter.
De data, han følger, antyder, at ISM kan styrkes væsentligt i år og signalere forbedret vækstmiljø. Disse forhold, nævnt herunder, kan alle øge tillid og låneaktivitet.
- Finanspolitiske lempelser
- Skattefordele for investering i faste aktiver
- Kapitalforbrug på datacentre og energiinfrastruktur
- Mulig lettelse i realkreditrenter
Hvis vækstforventningerne stiger, mens likviditeten vokser, har Bitcoin og andre aktiver med høj beta historisk præsteret bedst.
Oktober 10-overhænget
Men trods bedre forhold har Bitcoin haltet bagefter. Pal forklarer den adskillelse med afviklingen den 10. oktober, en strukturel begivenhed, han mener, svækkede markedsstrukturen.
I modsætning til traditionelle aktie-flash crashes mangler krypto reguleringsmæssige værn, der annullerer handler. Under afviklingsbølgen fandt tvungne afviklinger sted samtidig med problemer med børsernes API’er, hvilket midlertidigt fjernede markedsmagere og likviditetsudbydere. Kurserne faldt længere ned, end det var rimeligt ud fra grundlæggende forhold.
Pal spekulerer i, at børser kan have absorberet den tvungne sælgning og senere afviklet positioner algoritmisk i perioder med høj likviditet.
Kombineret med udbredte salg af call optioner koncentreret omkring $100.000, ofte forbundet med udbytteprodukter, førte det til et vedvarende pres mod opadgående bevægelser.
Men han vurderer, at denne hæmsko nu aftager.
“Banana Zone”-opsætningen
Pal kalder den sidste accelerationsfase i en kryptocyklus for “Banana Zone” – en ikke-lineær revurdering drevet af likviditet, forbedret vækst og nye kapitalindstrømninger.
Inden denne fase starter, bearbejder markederne typisk tidligere udsving og bryder strukturelle modstandsniveauer. $100.000-zonen, mener han, er både psykologisk og strukturel. Når salgspresset fra call optioner letter, og positioneringen stadig er forsigtig, styrkes forudsætningen for et uventet spring opad.
Likviditet leder kursen, mener Pal. Når flertallet først bliver bullish, er bevægelsen formentlig allerede i gang.
Hvis globale refinansieringspres tvinger til yderligere likviditetstilførsel til systemet, kan Bitcoin, som han beskriver som en “global likviditetssvamp”, hurtigt reagere.
Og hvis afstanden mellem likviditet og kurs mindskes, er $140.000 måske ikke et urimeligt mål. Det kan blot være der, markedet altid var på vej hen.
