Bitcoin holder sig stabilt omkring $70.000-niveauet efter et af de kraftigste fald i dette cyklus, hvilket har delt investorerne om, hvad der nu skal ske.
On-chain-data, ETF-flow og signaler fra markedsstrukturen peger nu i modsatte retninger, hvilket rejser et centralt spørgsmål: Forbereder Bitcoin sig på endnu et ben op, eller lægger markedet an til et nyt fald?
Salgspres forbliver højt
Et af de tydeligste advarselssignaler kommer fra Bitcoins forskel i vækstraten mellem markedsværdi og realiseret værdi. Målingen ligger stadig i negativt område, hvilket historisk har været forbundet med større salgspres.
Når realiseret værdi vokser hurtigere end markedsværdien, tyder det på, at coins flytter hænder til lavere kurser i stedet for at blive presset højere af ny købsinteresse.
I tidligere cyklusser gjorde dette miljø det svært at opretholde længere kursstigninger, da stigninger ofte blev mødt af distribution i stedet for yderligere fremgang.
Samlet tyder de nuværende forhold på et strukturelt salgspres, der overstiger købsinteressen.
Hvaler køber bitcoin aggressivt
Samtidig fortæller on-chain-akkumuleringsdata en helt anden historie. Indstrømningen til wallets til langvarig akkumulering steg kraftigt under det seneste fald og markerede den største éndags tilstrømning i denne cyklus.
Historisk set ser man oftest sådan en stigning tættere på lokale bunde end på toppe.
Selvom akkumulering ikke nødvendigvis fører til en hurtig stigning, viser det, at større investorer optager udbuddet frem for at sælge ud.
Det skaber en bund, som begrænser faldet, selv når markedsstemningen generelt er usikker.
Kursen ligger over realiseret værdi
Bitcoin handles også et godt stykke over sin realiserede kurs, der aktuelt ligger omkring midt i 50.000-dollars-området. Det holder nettoværdien for netværket i plus og begrænser risikoen for stort salg.
De tidligere cyklusser viser, at dybe og langvarige bear-markeder som regel kun opstår, når kursen ligger under den realiserede pris i en længere periode.
I øjeblikket befinder Bitcoin sig stadig i et neutralt til positivt område.
ETF-udstrømninger stabiliseres efter markante udstrømninger
Amerikanske spot Bitcoin ETF’er så store udstrømninger under faldet, hvilket bekræfter Arthur Hayes’ vurdering af, at institutionel afdækning og handlernes dynamikker forstærkede kursfaldet. Men flowet vendte tilbage til solide indstrømninger, da kursen stabiliserede sig omkring $60.000–$65.000.
Den vending indikerer, at det værste tvungne salg er ovre, men efterspørgslen på ETF’er er ikke på det niveau, der skulle til for at give et tydeligt udbrud.
Inden for intervallet, ikke eksplosiv
Tilsammen peger dataene på et marked, der bevæger sig mellem akkumulering og distribution. Hvalers køb og ETF-stabilisering støtter bunden, mens det vedvarende salgspres dæmper de opadgående bevægelser.
På kort sigt vil Bitcoin formentlig holde sig inden for området omkring $70.000 frem for at komme med et klart pump eller dump.
