Bitcoin (BTC) købere i USA er blevet stille. Coinbase Premium Index, en måling af amerikansk efterspørgsel på Bitcoin, har været negativ siden 6. maj – dens længste svage periode i mere end et år.
Signalet er vigtigt, fordi det viser, hvem der trækker sig tilbage. En negativ premium betyder, at amerikanske investorer betaler mindre for BTC end resten af markedet. Det hjælper med at forklare, hvorfor Bitcoin falder i kurs.
Hvad Coinbase Premium viser
Indekset følger kursforskellen mellem Coinbase i USA og udenlandske børser. Når den bliver negativ, svinder amerikansk efterspørgsel på Bitcoin ind. Når den stiger, er det de amerikanske købere, der fører an.
Coinbase Premium Index: CryptoQuant
Indekset er nu fanget under nul. Denne negative periode begyndte den 6. maj med Bitcoin tæt på $81.429 og har nu varet næsten otte uger. Det er den længste periode af sin slags siden starten af 2025.
Vil du have flere indsigter om tokens som dette? Tilmeld dig redaktør Harsh Notariyas daglige krypto nyhedsbrev her.
Siden da er Bitcoin spot kursen faldet mod $59.500. Det er et fald på omkring 27%, og kursen er fortsat nedadgående.
Hvor går Bitcoin-penge hen
Den lave amerikanske efterspørgsel på Bitcoin passer sammen med en historisk udvikling på aktiemarkedet. Amerikanske penge står ikke stille – de jagter nu chips.
Halvlederindekset har slået S&P 500 med omkring 85 procentpoint i år, hvilket er det største forspring i første halvår nogensinde, ifølge Kobeissi. Det slår selv dot-com-toppen i 2000.
Halvledere dominerer nu markedet. Halvledere udgør omkring 18% af S&P 500 og har stået for næsten 70% af stigningerne i 2026, ifølge data. Micron er steget cirka 300%, mens SanDisk er gået op med over 760%.
Rotationen kan ses i fondenes pengestrømme. Siden april har amerikanske guld- og Bitcoin ETF’er mistet omkring 12 milliarder dollars, mens ETF’er med fokus på chips har tiltrukket cirka 20 milliarder dollars.
BlackRocks iShares Bitcoin Trust (IBIT), den største bitcoin fond, førte an i junis rekordstore ETF-udstrømninger, den værste måned siden spot-ETF’erne kom på markedet.
Advarslen fra januar
Det er ikke første gang i år, at den amerikanske efterspørgsel på Bitcoin er forsvundet. Mønstret har allerede vist sig én gang i år.
Premiumen på Bitcoin blev negativ omkring 15. januar, hvor BTC lå tæt på $95.583. Da denne periode sluttede 24. februar, var Bitcoin styrtdykket til cirka $64.100.
Det var et dyk på cirka 33% på seks uger. Det nuværende fald har varet længere og viser samme aftagende amerikanske efterspørgsel.
Et forbehold før panik
Der er dog en krølle på rotationshistorien. Bitcoin og Nasdaq plejer at følges ad med en seksmåneders korrelation tæt på 0,46. Den sammenhæng betyder normalt, at begge stiger eller falder på de samme makroøkonomiske forhold.
I år er de dog gået hver sin vej, selvom korrelationen består. Bitcoin er nede omkring 33% i 2026, mens tech-sektoren er steget over 20% i årets første halvdel.
Årsagen til forskellen peger direkte tilbage på chips. Halvledere stod for næsten 70% af markedets stigninger i 2026, så denne tech-stigning skyldes faktisk chips. Med andre ord, den aktivklasse Bitcoin normalt følger, bliver løftet af præcis den sektor, som amerikanske investorer søger mod.
Derfor er splittelsen vigtig. Når et normalt sammenhængende par skilles så meget, er det mest oplagte, at kapital flytter fra det ene aktiv til det andet.
Hvad sker der nu
Bitcoins næste bevægelse kan afhænge af amerikanske investorer. Hvis præmien forbliver negativ, og pengene stadig flyder ind i chip-aktier, peger vejen for mindst modstand nedad for BTC. Kursfaldet på 33% fra januar-februar viser, at BTC stadig kan rette yderligere ned.
Men hvis udviklingen vender tilbage til positiv, vil det være det første tegn på, at efterspørgslen på BTC fra amerikanske investorer kommer igen. Indtil da er januars udvikling stadig den, man skal holde øje med.
