Bitcoin (BTC) og Ethereum (ETH) står over for den største kvartalsvise optionsudløb i 2026, hvor $15,15 milliarder i samlet nominelt værdi afvikles på Deribit fredag kl. 08:00 UTC.
Begivenheden fjerner næsten 40% af den samlede Open Interest for begge aktiver. Begge handles markant under deres respektive max pain-niveauer, hvilket lægger op til ustabile kursbevægelser før og efter afviklingen.
Q1’s største derivat-reset
BTC-options udgør $13,03 milliarder af den samlede eksponering, med 189.792 kontrakter i Open Interest. ETH lægger yderligere $2,12 milliarder til fordelt på 1.029.679 kontrakter.
Forholdet mellem puts og calls for begge aktiver er 0,57, hvilket indikerer, at der er en overvægt af calls trods et overordnet bearish markedstonen.
Bitcoins max pain ligger på $74.000, mens ETH’s max pain ligger på $2.250. Med BTC med en kurs på cirka $68.685 og ETH omkring $2.057, ligger begge aktiver fortsat betydeligt under disse grænser.
Det hul kan fungere som en slags tyngdekraft, der trækker kurserne op før afviklingen, efterhånden som market makers justerer deres hedges.
Analytikere hos Greeks.live bemærkede, at dette markerer årets største optionsudløb i Q1, hvor næsten 40% af alle optionskontrakter udløber.
”Den primære udløbsdato for options i 1. kvartal nærmer sig, og markerer årets største optionsudløb i første kvartal, hvor næsten 40% af optionerne udløber,” skrev de.
Institutionelle placeringer viser en anden historie
Selvom stemningen på kort sigt peger i bearish retning, viser block trade-data noget andet. Ifølge Greeks.live afslører block trade-data fra Deribit, at institutionelle investorer aggressivt flytter positioner.
Mange har lukket udløbende kontrakter og flyttet tungt over i OTM-call options for juni og september.
Den positionering peger på, at de store aktører betragter den aktuelle kurs-svaghed som midlertidig. I stedet for at forsvare nuværende niveauer, satser de på et opsving efter udløb de kommende måneder.
Samtidig observerede analytikere hos Deribit, at der er flere åbne call-kontrakter end put-kontrakter på ETH.
Men volumen af puts har i løbet af de seneste 24 timer overgået call-volumen, hvilket afspejler øget afdækningsaktivitet op til afviklingen.
IV crush og efter-udløb playbooken
Greeks.live advarede om, at et fald i implied volatility (IV) er nært forestående. Front-end IV er stadig høj op til udløbet, men så snart fredagens afvikling er ovre, er sandsynligheden for et markant fald i volatilitet høj.
Købere af optioner på kort sigt rammes p.t. af voldsom theta decay, mens sælgerne har en tydelig fordel.
Bullish handelsvolumen i råvarer nåede næsten $850 millioner den 25. marts, hvor det meste kom fra rullende positioner.
Ifølge Greeks.live er at udnytte det sidste-minuts salg før afviklingen fortsat en strategi med store muligheder.
Den virkelige bevægelse kan komme, når støvet har lagt sig kl. 08:00 UTC i dag. Når $15,15 milliarder i Open Interest forsvinder, forsvinder max pain-tyngdekraften også.
Hvis historien kan bruges som pejlemærke, sker den mest interessante, handlbare kursudvikling 3 til 7 dage efter de store kvartalsvise udløb.
Om BTC og ETH har været under pres frem mod fredag, eller om de har været på vej op mod afviklingen, vil formentlig afgøre retningen for næste bevægelse.
