Bitcoin- og Ethereum-optioner til en værdi af over 2,6 milliarder dollar udløber i dag, og derivatdata peger på forsigtig stemning trods en uge med kursopsving i krypto-markederne.
De handlende afventer, om BTC og ETH holder sig over deres respektive niveauer ved afregning.
Optionsdata indikerer bearish tendens
Udløbet finder sted, mens Bitcoin (BTC) handler omkring $70.731, lidt over det nøje overvågede psykologiske niveau på $70.000. Samtidig ligger Ethereum (ETH) tæt på $2.070.
Bitcoin udgør det meste af dagens udløb med en nominel værdi på cirka $2,23 milliarder fordelt på 31.709 åbne kontrakter.
Put-til-call-forholdet er 1,70, hvilket betyder, at der er langt flere put-optioner (satsning på lavere kurser) end call-optioner.
Maximum pain-niveauet for BTC er $69.000, cirka $1.700 under den nuværende spotkurs. Max pain refererer til den kurs, hvor flest optioner udløber værdiløse.
Denne kurs, også kaldet strike price, fungerer ofte som en kortvarig magnet under udløb. Derfor kan kursen nærme sig dette max pain-niveau, når optionerne udløber, kl. 08:00 UTC på Deribit.
Ethereums udløb er mindre, men stadig betydeligt, med $398 millioner i nominel værdi fordelt på 192.403 åbne kontrakter.
ETH’s put-til-call-forhold er 0,90 og dermed tættere på neutralt, og max pain-niveauet ligger på $1.950, omkring $120 under den aktuelle kurs.
Salgspres på calls trods kursstigning
Analyseplatformen Greeks.live bemærkede en markant forskel mellem kursudviklingen og derivatpositionering i denne uge.
“Kryptomarkedet kom igen i denne uge, hvor Bitcoin fastholdt kursen solidt over det psykologiske niveau på $70.000 og nu er klar til at teste $75.000. Men optionsmarkedets data viser, at salg af call-optioner har domineret handlen de seneste to dage. Trods den fortsatte kursstigning er momentum aftaget,” skrev de på X.
Salg af calls afspejler typisk forventninger om, at et aktiv ikke stiger meget mere. Handlende, der sælger calls, modtager præmier og satser på, at en længerevarende stigning udebliver. Det signalerer ofte, at troen på opadgående momentum er begrænset.
Dagens udløb udgør omkring 7% af den samlede open interest, hvilket Greeks.live beskriver som tæt på det laveste niveau for nylig.
Men Bitcoins andel af den samlede open interest har nået et nyt højdepunkt, hvilket understreger BTC’s dominerende rolle på det nuværende derivatmarked.
Volatilitet stiger mens stemningen bedres ujævnt
Impliceret volatilitet (IV) er steget for begge aktiver under ugens opsving. BTC’s IV for hovedperioden er 55%, mens ETH’s er 75%, hvilket afspejler større forventninger til pludselige kursudsving på kort sigt.
Højere IV under et rally kan indikere, at optionskøbere betaler mere for at afdække sig mod potentielle fald, ikke kun for at jagte yderligere gevinster.
Optionsskævhed, som måler efterspørgsel efter puts i forhold til calls, har bevæget sig mod mere balance for begge aktiver og peger på en beskeden forbedring af markedsstemningen.
Men Greeks.live advarede om, at det generelle billede fortsat er bearish.
“…markedet forbliver i en bearish fase. Det er ikke særligt attraktivt at jage videre rallys, og bunden er endnu ikke bekræftet,” skrev analytikere hos Greeks.live.
Vurderingen stemmer overens med den forhøjede put open interest på Bitcoin, hvor næsten 20.000 put-kontrakter er åbne mod under 12.000 calls.
Om dagens udløb udløser en kortvarig stigning i volatiliteten eller forløber roligt, afhænger muligvis af, hvor tæt BTC og ETH’s kurser er på deres respektive max pain-niveauer ved afregning.
Et stort gab mellem spotkursen og max pain kan give kraftigere kursudsving, når de handlende omdisponerer deres positioner efter udløb.
