Bitcoin faldt 1,8% til omkring $69.400 i torsdags, mens råolie steg tilbage over $100 per tønde. Bevægelserne afslørede den førende kryptovalutas manglende evne til at fungere som en sikker havn under krigen i Iran.
De kortsigtede problemer er tydelige, men det langsigtede billede er mere komplekst. Centralbankens politik, krigsrelateret pengeskabelse og sanktionerede staters voksende brug af krypto kræver opmærksomhed.
Oliechok overgår rekordstor SPR-udgivelse
Brent-olie steg mere end 9% og ramte $101,59 i torsdags. To tankskibe blev ramt i irakiske farvande, hvilket fik Bagdad til at stoppe driften i sine oliehavne. Bahrain meldte om et iransk angreb på dets brændstoftanke. Oman evakuerede skibe fra sin vigtige eksportterminal Mina Al Fahal.
Angrebene skete få timer efter IEA annoncerede sin største nødlager-udtrækning nogensinde på 400 millioner tønder. USA bidrager med 172 millioner tønder. Markederne ignorerede dog tiltaget.
“At tømme nødlageret med tønder er mindre en løsning end en symbolsk gestus”, sagde Stephen Innes fra SPI Asset Management.
Polymarket sætter nu sandsynligheden for, at råolie rammer $100 inden udgangen af marts til 82% – en stigning på 40 procentpoint. $95-kontrakten ligger på 94%. Selv $110 eller højere vurderes til over 60% sandsynlighed, og over halvdelen af markedet forventer tredobbelte oliepriser i lang tid endnu.
Bitcoin følger risikable aktiver, ikke guld
Bitcoin har ikke formået at afkoble sig fra aktiemarkedet, siden krigen i Iran begyndte 28. februar. Prisen har bevæget sig sidelæns eller faldet og kunne ikke holde $74.000-niveauet, som blev ramt i krigens første uge.
Bitcoin er nu nede 47% fra sin all-time high på $126.000 i oktober 2025.
Mekanismen er simpel: Stigende oliepriser øger inflationforventninger, hvilket udsætter tidspunkter for rentenedsættelser. Det mindsker den likviditet, Bitcoin har brug for at stige. Handlende forventer nu kun én rentenedsættelse fra centralbanken i år.
For krypto betyder oliepriserne mere end geopolitikken selv. Vedvarende priser over $80 styrker fortællingen om genopblussen af inflation og slukker håbet om rentenedsættelser. En lukning af Hormuz-strædet giver derudover et transportomkostningschok oven i forsyningsforstyrrelsen.
ETF-udstrømninger peger på institutionel akkumulering
Trods Bitcoins svage kursudvikling ser det ud til, at institutionelle penge roligt opkøber. SoSoValue-data viser, at de amerikanske spot Bitcoin ETF’er havde tre på hinanden følgende dage med nettoindstrømning. Tallene: $167 millioner d. 9. marts, $250,92 millioner d. 10. marts og $115,17 millioner d. 11. marts. Samlet set $533 millioner i perioden. Samlet nettoindstrømning er på $55,9 milliarder.
Den udvikling vender de enkelte dags-udstrømninger på $348 millioner og $228 millioner d. 6. og 5. marts. Det tyder på, at institutioner ser krigsrelaterede fald som en købsmulighed.
Bloombergs ETF-analytiker Eric Balchunas skrev på X, at ETF’er samlet set ejer 1,28 millioner BTC. Dermed er de den største indehaver i verden trods et fald på 50%. År-til-dato-strømmene var ved at blive positive, med samlet nettoindstrømning på omkring $56 milliarder for hele perioden.
Men det samlede billede er tankevækkende. Bitcoin ETF’er mistede ca. $4,5 milliarder fra slutningen af januar til slutningen af februar ifølge SoSoValue. De seneste indstrømninger er opmuntrende, men har endnu ikke vendt den udvikling.
Det, du skal holde øje med
Kortsigtet: Fredagens kerne-PCE-tal, som forventes på 0,4% måned over måned, kan bekræfte centralbankens stramme politik. Oliepriser over $80 udsætter rentenedsættelser. Udsatte nedsættelser dræner bitcoin for likviditet.
Langsigtet: Alle større amerikanske krige siden 1990 har til sidst ført til centralbank-lempelser. Krigsfinansiering med underskud udvider dollars mængden. Hvis historien gentager sig, kan den nuværende smerte komme før et monetært medvind for risikable aktiver.
Sanktioner og krypto: Krigen får sanktionerede stater til at bruge mere krypto. Irans centralbank ejede over $507 millioner i USDT før angrebene, ifølge Elliptic. Ruslands A7A5 stablecoin flyttede $93,3 milliarder på under et år. FATF’s rapport fra 3. marts viste, at 84% af ulovlig krypto går gennem stablecoins. Den infrastruktur vil bestå efter krigen.
Bitcoin er stadig et likviditets-bet, ikke en sikkerhed mod kriser. Det åbne spørgsmål er, om krigsrelateret pengeskabelse på sigt ændrer det.
