Siden sin begyndelse i 2009 har Bitcoin vist en konsekvent fireårig cyklus. Den er drevet af massive bevægelser centreret omkring Bitcoins halvering, som topper med en blow-off top året efter.
Siden halveringen i 2024 har Bitcoin kurser været stigende, men ingen af tegnene på en spekulativ blow-off top er opstået i 2025, i hvert fald indenfor det tidsrum, der er konsistent med fireårscyklussen.
Uden den blow-off top er resten af kryptomarkedet gået i stå, da stigende Bitcoin kurser plejer at igangsætte altcoin-sæson.
Slut på den berømte Bitcoin-cyklus?
Med Bitcoin kurser nede med 30% fra deres tidlige oktober-toppe, er det klart, at fireårs priscyklussen har mistet sin validitet.
Dette er en fornuftig udvikling, da BTC hurtigt modnes som en aktivklasse. Stigende institutionel interesse betyder også, at Bitcoins cyklusser sandsynligvis vil centrere sig omkring økonomiske cyklusser.
Et område, hvor investorer har noteret en stærk korrelation med Bitcoin, er global likviditet:
Der har været en stærk korrelation siden starten af 2024, men selv den trend er brudt i de seneste måneder.
Skulle den trend etablere sig, kan Bitcoin hoppe højere – og endda igangsætte en altcoin sæson.
Michael Saylor udtalte for nylig, at fireårscyklussen er “død.” Saylor forventer en massiv omprisning snart, hvilket kan forklare hans hastværk i år for at erhverve så meget Bitcoin som muligt.
Men likviditet er ikke den eneste faktor.
Økonomisk aktivitet
Nogle investorer fokuserer i dag på forholdet mellem Bitcoins kurs og den amerikanske Purchasing Managers’ Index (PMI).
PMI måler sundheden i produktionssektoren og fungerer som en økonomisk ledende indikator.
Når PMI er over 50, antyder det en ekspansion; under 50 indikerer det en sammentrækning.
I teorien signalerer en stærk PMI økonomisk vækst, hvilket kan påvirke Bitcoin gennem flere kanaler:
- Stærk PMI → robust økonomi → risiko-on stemning → større appetit for spekulative aktiver som Bitcoin
- Svag PMI → økonomiske bekymringer → potentiel centralbank lempelse → mere likviditet → potentielt støttende for Bitcoin
Men selv værktøjer som PMI fungerer ikke som en alt-i-en indikator for Bitcoin og krypto cyklussen.
Nogle gange handles Bitcoin som et “risiko-on” aktiv (korrelerer positivt med aktier og økonomisk styrke).
Andre gange handles det som en “risiko-off” sikring (som digitalt guld under usikkerhed), og det vil endda bevæge sig uafhængigt baseret på krypto-specifikke faktorer.
Data viser også, at korrelationerne mellem Bitcoin og PMI er ustabile og varierer på tværs af forskellige tidsperioder.
Bitcoin reagerer ofte mere kraftigt på monetære politiske signaler (centralbanks afgørelser, likviditetsforhold) end på reelle økonomi-indikatorer som PMI.
Når PMI synes at have betydning, er det typisk gennem den bredere risiko stemningskanal snarere end et direkte mekanistisk forhold.
Hvis du ønsker at bruge PMI som et Bitcoin handelssignal, vil du sandsynligvis finde det mindre pålideligt end overvågning af centralbankens politik, likviditetsforhold eller krypto-native målinger. Men en voksende økonomi vil sandsynligvis ikke skade – da det nogle gange kan skubbe Bitcoin højere, selv når monetære forhold strammes.
Stemning – faktoren der kan drive ekstremer
Kryptovalutaer, især Bitcoin, mangler traditionelle værdiforankrer som indtjening, udbytter eller pengestrømme.
Uden disse fundamentale målinger afhænger prisopdagelsen i høj grad af, hvad folk tror aktivet bør være værd.
Dette skaber plads til, at stemning bliver den primære drivkraft.
Studier af krypto markedets adfærd viser konsekvent, at aktivitet på sociale medier, søgetrends og nyhedsstemning har målbar forudsigelsesevne for kortsigtede prisbevægelser på måder, der overstiger deres effekt på traditionelle aktiver.
Kryptomarkedet har også strukturelle træk, der forstærker stemning, herunder høj deltagelse fra private investorer (hvilket fører til mere følelsesladet handel), 24/7 handel (uden stop for at dæmpe følelser), høj gearingstillængelighed og hurtig informationsspredning gennem krypto-native sociale kanaler.
Frygt og grådigheds cyklusser kan hurtigt blive selvforstærkende.
Her bliver det kompliceret: hvad der ligner “ren stemning” inkluderer ofte vurderinger af fundamentale faktorer.
Når investorer bliver begejstrede over nyheder om institutionel udbredelse, er det så stemning eller erkendelse af ændrede udbuds-/efterspørgselsforhold?
Når makroforhold driver folk mod Bitcoin som en sikring, er stemningen transmissionsmekanismen for makrofaktorer.
I stabile perioder kan du se noget lignende: 40% makroforhold (centralbankens politik, inflation, dollarstyrke), 30% udbud/efterspørgselsfundamentaler (udbredelsesmålinger, on-chain aktivitet, halveringscyklusser), og 30% ren stemning/spekulation.
Under euforiske bull runs eller panikcrashes kan stemningen dominere med 60-70%+, midlertidigt tilsidesætte både fundamentaler og makrologik.
Det er de perioder, hvor aktivkurserne løsriver sig mest dramatisk fra enhver rationel vurderingsmodel. Investorer, der kan genkende, når stemningen styrer, er bedst positioneret til at drage fordel af de forhold.
Akademiske studier, der forsøger at dekomponere kryptoafkast, finder generelt, at stemningsindikatorer forklarer 20-40% af kursvariansen under normale forhold, men dette kan stige meget højere under ekstreme markedsfaser.
Det er særligt bemærkelsesværdigt, at kryptomarkeder viser meget stærkere “momentum” og “flokadfærd” end traditionelle markeder, som ofte er kendetegnende for stemningsdrevet handel.
Kryptovalutamarkedet forstås nok bedst som fundamentalt stemningsdrevet på kort til mellem sigt, hvor makro- og udbud/efterspørgselsfaktorer giver grænser og retning over længere tidshorisonter.
Samler det hele
Det er tydeligt, at der ikke er ét signal eller trend for investorer at kigge på for at bestemme Bitcoins cyklusser.
En ekspanderende økonomi bør være bullish for Bitcoin-kurserne. En kontraherende bør ikke være det – medmindre der er en massiv likviditetsindsprøjtning i systemet.
Individuelle indikatorer som global likviditet, kreditmarkedsforhold, forretningsbetingelser og markedsstemning vil alle spille en rolle.
Udover Bitcoin vil individuelle kryptoprojekter, der arbejder på virkelige problemer, stige eller falde med deres udsigter.
Meme coins vil stige og falde meget hurtigere – drevet af memes’ kortvarige magi.
Men husk, selvom Bitcoin bevæger sig ud over sin fireårige, detaildrevne cyklus, forbliver det grundlæggende koncept intakt.
Som Bitwise CIO Matt Houghton for nylig bemærkede:
“Grunden til, at bitcoin-kursen er steget ~28,000% over de sidste ti år, er, at flere og flere ønsker muligheden for at opbevare digital formue på en måde, der ikke er mellemlagt af et selskab eller en regering.”
Og når Bitcoin stiger igen, vil altcoins følge efter.
