Bitcoin (BTC) handler cirka 48% under sin top fra oktober, selvom den globale pengemængde sætter rekord. Det åbner et vigtigt hul mellem aktivet og den globale likviditet i denne cyklus.
Denne forskel har fået opmærksomhed fra markedsanalytikere, der ser likviditet som et ledende signal for risikable aktiver. Hovedspørgsmålet er, om Bitcoin bryder eller fortsætter et mangeårigt mønster.
Bitcoin og global likviditet bevæger sig i forskellige retninger
Alphractal bemærkede, at den globale M2-pengemængde, som ofte bruges som måling for likviditet worldwide, for nylig ramte rekordhøje næsten $135 billioner. S&P 500 har fulgt denne udvikling og handler tæt på sine egne rekorder.
Bitcoin har traditionelt også fulgt samme likviditetsbølge, dog med større udsving og længere forsinkelse. Denne sammenhæng holdt helt frem til 2024 og starten af 2025, indtil den brød sammen.
“Siden starten af 2025 har BTC bevæget sig markant anderledes: Mens M2 fortsatte til nye højder, og SPX rettede sig mod tidligere rekorder, har BTC været presset ned,” nævnte firmaet.
Alphractal kaldte den nuværende forskel den mest markante i deres datasæt og beskrev to måder at tolke det på.
Den første tolkning handler om konvergens. Her mener man, at når et aktiv ligger så langt under likviditeten, lukkes hullet typisk gennem kursstigninger. Opsvinget sker ved, at prisen stiger – ikke fordi likviditeten falder.
Den anden er den strukturelle tolkning. Her anses sammenhængen mellem Bitcoin og likviditet ikke som fastlåst. Forskelle i 2018 og 2022 blev udlignet over 6 til 18 måneder. Sammenhængen kan også svækkes, efterhånden som ejerbasen ændrer sig.
“Hvilken tolkning der gælder, afhænger af, om den nuværende forskel er et midlertidigt brud eller udtryk for et strukturelt skifte i BTC’s sammenhæng med likviditet,” sagde Alphractal.
Analytiker Martini Guy beskrev situationen på samme måde. Sagde han, at det makroøkonomiske baggrundsbillede forbedres, men Bitcoin har endnu ikke afspejlet det. Enten begynder Bitcoin at lukke hullet, eller også bliver båndet til likviditet brudt på en måde, “vi ikke har set længe.”
Følg os på X og få de nyeste nyheder direkte
Kan Bitcoin indhente likviditeten?
I mellemtiden rettede Bitcoin sig mod $66.000 i denne uge, da en USA-Iran aftale løftede aktier og risikofyldte aktiver. I øjeblikket handler aktivet til $65.831, oppe med 0,27% det seneste døgn.
Opsvinget styrker signalet om stabilisering, men bekræfter ikke et trendvending. On-chain data peger også i den retning.
Glassnode beskrev det seneste hop op fra cirka $60.000, som opbygning af en bund – ikke en bekræftet vending.
“Opsvinget sker på tynd is. Spot-volumen faldt 40,4% til $5,8 mia., og Futures Open Interest faldt yderligere 3% til $30,6 mia., hvilket tyder på, at stigningen drives af afdækning frem for ny overbevisning. Finansieringsudbetalinger til longs faldt 22,3%, og ETF-omsætning dykkede 38,1% til $11,1 mia. Markedet er lettere – ikke sundere,” stod der i rapporten.
Det makroøkonomiske billede talere for et opsving, men Bitcoin har ikke bekræftet det endnu. De kommende uger med data om flow og volumen bør vise, hvilken tolkning, der holder.
Abonner på vores YouTube-kanal og følg med, når eksperter og journalister deler indsigt
