Obligationshandlere har netop advaret om en sjælden risiko for Bitcoins kurs, en den ikke har set siden 2023. De forventer nu, at den amerikanske centralbank begynder at hæve renten igen, sandsynligvis inden december. Som investorerne, der køber og sælger statsobligationer, satser de rigtige penge på, hvor renterne er på vej hen. Markederne holder derfor øje med dem som tidlig indikator på centralbankens bevægelser.
En stigning ville være centralbankens første siden 2023. Sidst beslutningstagerne strammede pengepolitikken, faldt Bitcoin omkring 65%, men netop det pres var også med til at sætte cyklussens bund.
Obligationshandlere forventer nu renteforhøjelser fra centralbanken
Obligationsmarkedet har skiftet retning. Handlende og centralbankchef Kevin Warsh er enige om, at inflationskampen ikke er ovre, og markederne indregner nu sandsynligvis en forhøjelse på et kvart procentpoint i september eller oktober og næsten sikkert inden december, rapportede Bloomberg i deres renteskøn.
Vil du have flere token-indblik som det her? Tilmeld dig redaktør Harsh Notariyas daglige krypto-nyhedsbrev her.
Presset stiger. Inflationen har været over centralbankens 2%-mål i fem år, olieprisen stiger igen efter våbenhvilebruddet i Iran, og massiv investering i kunstig intelligens holder gang i økonomien. Sidste uges aftagende inflationstal for juni gav kun kortvarig ro, før forventningerne om forhøjelse tog til igen.
Sidst centralbanken hævede renten, faldt Bitcoin 65%
Her er det særligt. Centralbanken har ikke hævet renterne siden 2023, så en ny forhøjelse vil være Bitcoins første møde med stramninger i flere år.
I den seneste cyklus, gennem 2022 og 2023, hævde centralbanken renten fra næsten nul til 5,5%, og Bitcoin faldt fra omkring $45.000 til et cyklisk lavpunkt på $15.500 den 22. november 2022 – et fald på næsten 65%.
Men selve forhøjelserne var for det meste allerede indregnet. De største tab kom fra overraskelser og tempo, som det pludselige hop til 75 basispoint i juni 2022, der sammen med Terras kollaps udløste et fald på cirka 52%.
Omvendt steg Bitcoin omkring 21% i starten af 2023, hvor renterne var fuldt indregnet i markedet.
Det samme pres, der skabte bunden
Her er pointen. Lavpunktet i november 2022 opstod ikke, efter centralbanken blev mindre stram. Det skete i øjeblikket for den højeste stramning, og Bitcoin vendte op, da markedet havde priset stramningen færdig.
Så et nyt stramt stød kan give samme effekt og skylle de sidste sælgere ud. Analytikere holder allerede øje med en række sjældne bund-signaler, og on-chain målinger er på det laveste niveau i fire år selvom de langsigtede ejere ikke sælger.
Det bør du holde øje med nu
I øjeblikket ligger Bitcoins kurs omkring $63.800, nede cirka 1% på dagen, fanget mellem aftagende inflation og øgende forventninger om rentestigning. CME FedWatch-værktøjet og obligationsmarkedet peger nu på en forhøjelse, måske endda flere, i værste fald.
Derfor er det vigtigt at følge pengestrømmene først. Spot Bitcoin ETF’er reagerer ofte før kursen, så store udstrømninger kan være et tidligt signal om, at de store investorer forbereder sig på rentestigningen – ofte før centralbanken overhovedet handler. Lige nu oplever juli dog usædvanligt store indstrømninger, i modsætning til den bearish stemning, rentestigninger plejer at give. Det holder stadig bulls interesseret, da BTC er oppe en smule (1%) måned for måned.
Den stigning har en årsag. Yusuf Fakhro, partner i den digitale kapitalplatform ARP Digital, kobler indstrømningerne til et aftagende kortsigtet risiko for renteforhøjelser:
“Et blidere CPI for juni den 14. juli styrkede argumentet for, at centralbanken forbliver på sidelinjen, og markedet priser nu en 94% sandsynlighed for ingen ændring på mødet den 28. til 29. juli. For et aktiv uden udbytte, som hele året har været under pres fra højere renter, er fjernelse af den kortsigtede risiko for renteforhøjelser det mest støttende, der findes – og det kan ses i kapitalstrømmen.”
Han tilføjer, at intet er bekræftet:
“Det er et marked, der er stoppet med at bløde, men ikke et der har bekræftet en opadgående trend. Det gør månedens afslutning til et enten-eller-scenarie … behandle centralbankens møde som begivenheden, der afgør, om det opsving er reelt.”
Møderne i september, oktober og december er de egentlige prøver. Hvis der kommer en forhøjelse som forventet, vil kursen næsten ikke rykke sig, fordi de handlende allerede har taget højde for det. En større eller hurtigere stigning, end markedet regner med, vil typisk fremtvinge et skarpt fald – som det cirka 52%-dyk i 2022. Hvis det sker, viser historien, at det ofte er der, bunden dannes, og de on-chain-bundsignaler som analytikere følger vil være dem, man skal holde øje med for bekræftelse.
