Strategy (tidligere MicroStrategy) forventes at offentliggøre regnskab for Q4 2025 efter børsens lukketid den 5. februar, hvilket gør Bitcoins kamp for at holde kursen på $76.000 til mere end blot et teknisk spil.
Bitcoins kurs former nu direkte virksomhedens regnskabsfortælling, investorernes stemning og troværdigheden af dens gearede Bitcoin-treasury-struktur.
Bitcoins tekniske støtte ved 76.000 dollar: bears’ balance, konsekvenser for strategi
I øjeblikket, den 4. februar, handles Bitcoin til $76.645 efter kortvarigt at være dykket til et intradag-lavpunkt på $72.945 i den forrige session.
Udviklingen har bragt Bitcoin faretruende tæt på Strategys gennemsnitlige anskaffelseskurs på $76.052 på de 713.502 BTC i beholdningen. Dermed bliver $76.000 et skæringspunkt i balancen frem for blot endnu et kursniveau på grafen.
En break-even linje med betydning for indtjening
Med de fair value-regnskabsregler, der blev indført i 2025, er Strategy forpligtet til at mark-to-market-vurdere sine Bitcoin-beholdninger hvert kvartal, så urealiserede gevinster og tab påvirker indtjeningen direkte.
Selvom Q4-resultaterne vil afspejle Bitcoins højere kurs i december—hvor BTC lå over $80.000 det meste af kvartalet—kan fortsat svaghed frem mod regnskabet komme til at dominere diskussionen.
På nuværende niveau handler Strategy reelt set uændret på sin Bitcoin-position. Et vedvarende fald under $76.000 vil dog sende treasury-beholdningen i tydeligt urealiseret tab. Da Bitcoin for nylig kortvarigt var nede omkring $74.500, stod Strategy med et papirtab tæt på $1 milliard.
Selvom disse tab ikke ville ændre tallene direkte for Q4, hænger de tungt over stemningen frem mod regnskab og Michael Saylors kommentarer.
At købe dyrt igen – og problemet med optikken
Situationen kompliceres yderligere af Strategys seneste købsadfærd. I slutningen af januar og starten af februar købte virksomheden Bitcoin til kurser, der var væsentligt højere end, hvor markedet ligger nu.
Den seneste portion, 855 BTC købt til en gennemsnitlig kurs på ca. $87.974, blev næsten øjeblikkeligt fulgt af et kraftigt weekendfald, der sendte Bitcoin under $75.000.
Køb tidligere i januar blev gennemført til endnu højere gennemsnit, blandt andet en portion tæt på $90.000 og en anden over $95.000.
Det mønster er ikke nyt. Strategy har historisk købt ekstra meget under kraftige rallies og har finansieret akkumuleringen via aktieudstedelser og nulkupon-konvertible lån.
Denne fremgangsmåde har over hele cyklussen givet gevinst, men har igen og igen udsat selskabet for dybe, kortsigtede dyk og kritik for ofte at “købe på toppen” før korrektioner.
Ekkoer fra 2021–2022
Den aktuelle situation får sammenligninger med Strategys markante indkøb i 2021, hvor virksomheden opkøbte titusindvis af Bitcoin tæt på cyklens top. Da Bitcoin faldt mere end 70% i 2022, led Strategy milliarder i urealiserede tab, og aktien styrtdykkede over 80%.
Selvom virksomheden kom igennem uden tvangssalg—og senere fik stort udbytte af bull-markedet i 2024–2025—blev situationen et tydeligt eksempel på volatiliteten og udvandinges-risikoen i selskabets strategi.
“MicroStrategy ejer flest Bitcoin af alle børsnoterede virksomheder. De rapporterede netop et tab på $299 mio. på grund af kryptofaldet. Det er sådan, det ser ud at investere i ekstremt volatile og reelt værdiløse aktiver. En lille nyhed kan føre til KÆMPE tab,” skrev økonomiprofessor Steve Hanke.
Denne historie dukker nu op igen, da Bitcoin handler omkring 42% under sit rekordniveau på $126.000 fra oktober 2025, hvilket har slettet over $1 billion i markedsværdi de seneste fire måneder.
Cramer skruer op for varmen
Debatten forstærkes yderligere, idet Jim Cramer offentligt har opfordret Saylor til at gribe ind igen og kaldt $73.802 for Bitcoins “linje i sandet”. Med det pressede han på for, at Strategy skulle udstede endnu et nulkupon-konvertibelt lån eller en ny aktieemission for at stoppe faldet før regnskabet.
“Strategys indtjening afhænger af det,” skrev Cramer , idet han satte spørgsmålstegn ved, hvad Saylor kan tale om på regnskabstelefonen, hvis Bitcoin ikke får et opsving.
Cramer gentog sine pointer få timer senere og udlagde Strategy som reelt værende forsvarer for Bitcoins kurs—en idé, der strider mod Saylors konsekvente afvisning af at forsøge at styre kortsigtede kursniveauer.
Stigende kritik og systemiske bekymringer
Presset kommer ikke kun fra Cramer. Kommentatorer som Bull Theory har fremstillet faldet som bevis på, at der måske sker noget grundlæggende i kryptovaluta, mens andre indtager en langt mere skarp holdning.
Den mangeårige skeptiker Michael Burry har advaret om, at vedvarende fald i Bitcoin-kursen kan slette selskaber med store BTC-beholdninger. Analytikeren mener, at Bitcoin ikke har opført sig som en sikker havn og kan udløse bredere økonomiske problemer for virksomheder.
Endnu skarpere kritikere går endnu videre og kalder Strategys tilgang strukturelt usikker. De advarer om, at gearing og udvanding til sidst kan vælte modellen, hvis den svage udvikling fortsætter.
Hvorfor 76.000 stadig er vigtig
Trods alle udtalelserne forbliver det umiddelbare fokus klart. At holde sig over $76.000 giver Strategy mulighed for at præsentere sine resultater med fokus på modstandskraft, langsigtet overbevisning og disciplineret akkumulering under volatilitet.
“Volatilitet er Satoshis gave til de trofaste,” kommenterede Saylor.
Et fald under det niveau ville ændre fortællingen markant, i retning af:
- Urealiserede tab
- Udvanding fra tidligere kapitalrejsninger, samt
- Spørgsmål om, hvorvidt Strategy stadig har økonomisk fleksibilitet til fortsat at akkumulere uden at skade aktionærernes værdi.
MSTR handles i øjeblikket som en høj-beta proxy for Bitcoin, og med regnskabet lige om hjørnet, kigger markedet intenst med.
Uanset om Bitcoin stabiliserer sig eller falder yderligere, ændrer det måske ikke Strategys langsigtede strategi – men det kan alligevel afgørende præge, hvordan den strategi bliver vurderet i denne uge.
