Bitcoin-kursen bliver ved med at stagnere, og en overset faktor hjælper med at forklare hvorfor. De stablecoins, der finansierer køb af krypto, skrumper og bliver brugt mindre – præcis som før Bitcoins krak i 2022.
Data fra DeFiLlama og Dune viser, at markedets kontantbeholdning svinder ind netop, når køberne er allermest nødvendige. I sig selv er det en modvind. Hvis det bliver slemt nok, har det før udløst et fald.
Sådan bremser en mindre kontantbeholdning Bitcoin
Stablecoins er kryptos kontanter. Handlende sætter dollars i USDT og USDC og bruger dem så til at købe Bitcoin og andre coins. Når den pulje vokser, står flere penge klar til køb. Når den svinder, forsvinder købekraften.
Vil du have flere token-indblik som dette? Tilmeld dig redaktør Harsh Notariyas daglige krypto-nyhedsbrev her.
Historikken viser denne effekt. Siden 2020, hvor stablecoin-udbuddet voksede, steg Bitcoin-kursen gennemsnitligt med +5,2% de følgende 30 dage og +18,9% over 90 dage. Når udbuddet faldt, blev disse stigninger skåret ned til +1,1% og +8,4%.
Begge tal er stadig positive, så en svindende pulje udløser ikke et øjeblikkeligt krak. Det fungerer som en langsom modvind, der tager uger, hvor Bitcoins gevinster dæmpes i stedet for at blive slettet. Kort sagt stiger Bitcoin stadig, når stablecoins skrumper, bare meget svagere.
Men det er kun gennemsnit, og gennemsnit skjuler de værste tilfælde. Hvis faldet bliver dybt og langvarigt, kan modvinden udvikle sig til noget langt farligere.
Da faldet blev dybt, krakkede BTC
Det er, hvad der skete i et af de tidligere bear-markeder. Stablecoin-udbuddet faldt 34% mellem april 2022 og august 2023 – et langsomt, vedvarende fald – og Bitcoin-kursen brød sammen med et fald på 43% i samme periode.
Et mildt pres var blevet til en egentlig likviditetskrise.
I dag er det samme mønster ved at danne sig, dog indtil nu i mildere form. Det samlede stablecoin-udbud er faldet ca. 4,4% fra sit topniveau på 321 milliarder dollars i maj, og Bitcoin er faldet ca. 19% i samme periode. Omfanget er mindre end i 2022, men retningen er den samme.
Spørgsmålet er nu, om faldet bliver værre. For at vurdere det, er det en fordel at se bort fra, hvor mange stablecoins der findes og i stedet kigge på, hvor meget de faktisk bliver brugt.
Stablecoins bevæger sig også mindre
Anvendelsen falder også. Data fra kæden viser, at månedlige USDT- og USDC-overførsler på Ethereum toppede tæt på 2,84 billioner dollars i marts, faldt ca. 47% til 1,5 billioner i maj, før der kom et delvist opsving i juni.
De to følges ikke altid ad. Bitcoin holdt faktisk stand i april og maj, før faldet i juni, så det er baggrunden – ikke årsagen. Alligevel betyder færre dollars i omløb en mindre efterspørgsel, og Bitcoin-kursen ligger nu omkring $63.000, langt under højderne over $90.000 fra januar.
For nu ligner presset mere åbningsscenen fra 2022 end den fulde krise. Faldet i udbud er minimalt, og volumen forsøger at komme igen.
Men mønsteret gælder begge veje. Hvis stablecoin-udbud og volumen fortsætter med at falde, kan Bitcoins modvind forvandles til det pres, der gjorde 2022 grimt. En tydelig vending opad vil være det første tegn på, at pengene – og køberne – er på vej tilbage.
