Virksomhedsadoptionen af Bitcoin aftager i 4. kvartal 2025, hvor 65% af børsnoterede virksomheder nu har BTC til en kurs under deres købskurser og står over for urealiserede tab. Mens bølgen af virksomhedskøb aftager, fremstår Bitcoin-minere som de mest modstandsdygtige akkumulatorer.
Det peger på en ny fase for virksomhedernes kassebeholdninger. De kvartalsvise tilføjelser ser ud til at nå deres laveste niveau i et år. Minere spiller dog stadig en central rolle i de børsnoterede BTC-beholdninger, på trods af driftsmæssigt pres og lavere indtjening.
Efterspørgslen fra virksomhedernes kasser falder, mens markedsvolatiliteten stiger
Bitcoins (BTC) fald i november var det største månedlige tab indtil videre i år. Den største kryptovaluta faldt 17,67% i løbet af måneden, hvilket sendte mange købere fra 2025 i minus.
Virksomheder specialiseret i digitale aktiver gik heller ikke fri. Ifølge november-rapporten om Corporate Bitcoin Adoption fra Bitcoin Treasuries, købte 65% af børsnoterede selskaber deres Bitcoin til højere kurser end de nuværende markedsniveauer.
Det gør, at disse virksomheders beholdninger står med urealiserede tab. Estimatet bygger på data fra et udvalg af 100 selskaber.
I mellemtiden er efterspørgslen også kølnet af gennem de seneste måneder. Rapporten fremhæver, at børsnoterede Bitcoin-treasuries tilsammen opnåede et nettoanskaffelse på over 12.600 BTC i november. Største aktører, herunder Strategy og Strive, stod for størstedelen af nettotilføjelserne.
Men månedlige frasalg opvejede cirka 1.800 BTC af købene, hvilket reducerede netto tilføjelserne til cirka 10.800 BTC.
Flere selskaber nedbragte deres Bitcoin-eksponering i november 2025. Mindst fem virksomheder rapporterede nettosalg, motiveret af balancestyring og strategiske valg:
- Sequans Communications solgte næsten en tredjedel af sine Bitcoin-reserver og likviderede cirka 970 BTC, værdisat til omkring 100 millioner dollars, for at nedbringe sine konvertible gældsforpligtelser.
- Kindly MD brugte 367 BTC til strategiske investeringer, herunder andele i virksomheder med fokus på Bitcoin.
- Genius Group solgte 62 BTC for at styrke likviditeten til særlige driftsformål og købte derefter 42 BTC tilbage i starten af december.
“Samlet set, mens ‘købsrusen hen over sommeren’ tydeligvis er aftaget, er efterspørgslen ikke forsvundet. I stedet virker det til, at børsnoterede virksomheder tilpasser sig et langsommere og mere selektivt tempo, mens de fordøjer seneste køb og revurderer risikoen,” skrev Pete Rizzo .
Rapporten vurderer, at Bitcoin-tilføjelser i 4. kvartal 2025 vil nå eller lige overskride 40.000 BTC ved udgangen af december – årets svageste kvartal, på niveau med akkumuleringstallene fra 3. kvartal 2024.
“Dette estimat bygger på de sidste to måneder og på, at Strategy allerede har tilføjet over 10.000 BTC pr. begyndelsen af december – hvilket bringer købene i 4. kvartal inden for 5.000 BTC af det forventede mål pr. 9. december.”
Minere optræder som strategiske virksomhedskøbere
Eftersom virksomhedskøb køles af, kan Bitcoin-minere lede den næste bølge af virksomheders udbredelse. Rapporten understreger, at mining-selskaber forankrer de børsnoterede BTC-beholdninger. De tegnede sig for omkring 5% af nye tilføjelser i november og 12% af det samlede antal BTC hos børsnoterede virksomheder.
I samme måned tilføjede Cango og Riot henholdsvis 508 og 37 BTC gennem mining. American Bitcoin lagde 139 BTC til. Med færre virksomhedskøbere var Cango og American Bitcoin blandt de fem største stigninger i offentlige Bitcoin-beholdninger i måneden.
“Nogle mining-selskaber, der producerer deres egen Bitcoin, betaler måske mindre for energi og drift, end hvis de købte BTC på markedet, hvilket kan være en afgørende faktor for denne sektors fortsatte vækst. Da minere kan skaffe BTC til en slags rabat sammenlignet med markedskursen via blokproduktion, kan deres balancer få større betydning for at understøtte virksomheders udbredelse – især hvis andre virksomheder sætter købene på pause eller reducerer dem,” tilføjede Rizzo.
Det sker samtidig med, at indtjeningen ved mining fortsat er under pres, trods lette tekniske forbedringer. Hashprice Index, en måling af indtjening per terahash per sekund per dag, er faldet siden juli og ramte et lavpunkt på $34,8 sidst i november.
Alligevel er indekset steget til omkring $39,4. Mining-sværhedsgraden er lettet til 148,2 billioner, nede fra rekordniveauet på 155,97 billioner for seks uger siden. Det giver lidt luft til minere, som kæmper med stramme marginer.
Selvom netværksforholdene er forbedret en smule, består indtjeningsudfordringerne. Den gennemsnitlige kontantomkostning per BTC var på $74.600, mens de samlede omkostninger nu er oppe på $137.800.
