Bitcoin-mining rentabilitet faldt til rekordlave niveauer i slutningen af 2025, da hash-raten faldt til under $35 per petahash per sekund, mens produktionsomkostningerne steg til $44,8 per petahash. Dette tvang minere til tilbagebetalingstider over 1.200 dage og drev et større skifte i industrien, hvor 70% af de største mineselskaber nu tjener indtægter fra kunstig intelligens infrastruktur.
November 2025 markerede et vendepunkt for den globale Bitcoin-mining industri. En sammensmeltning af faldende margener, regulatorisk pres og strategiske skift ændrede sektorens landskab. Her er de fem nøgletrends, der definerede måneden.
Rentabilitet når historiske bundniveauer
Netværkets hashrate steg til en rekord på 1,1 ZH/s i oktober, hvilket intensiverede konkurrencen. Imens faldt Bitcoin-kurserne til omkring $81,000, hvilket pressede margenerne på tværs af industrien. Tilbagebetalingstiderne for maskinerne er nu strukket ud over 1.200 dage.
MARA-direktør Fred Thiel udsendte en alvorlig advarsel om industriens fremtid. Efter halveringen i 2028 reducerer blokbelønningerne til omkring 1,5 BTC, vil de fleste forretningsmodeller kollapse. Kun minere med adgang til billig energi eller succesfulde AI-skift vil overleve, udtalte han.
Finansieringsomkostninger fortsætter med at stige, i takt med at traditionelle mining-indtægter svinder. Selv de virksomheder, der overgår til AI, kan endnu ikke opveje faldet i Bitcoin-indkomst. Presset tvinger til hastende strategiske beslutninger på tværs af sektoren.
AI-pivot accelererer
Syv af de ti største mineselskaber genererer nu indtægter fra kunstig intelligens. AI-hosting-udbyttet overstiger allerede traditionelle mining-udbytter med cirka 50% per megawatt. Skiftet omformer, hvordan industrien måler succes.
Bitfarms annoncerede, at det vil udfase Bitcoin-mining helt inden for to år. Deres facilitet i Washington State vil blive omdannet til et HPC-datacenter inden december 2026. Direktør Ben Gagnon sagde, at de potentielle afkast kan overstige al tidligere mining-indkomst.
IREN sikrede en historisk $9,7 milliarder, femårig GPU cloud computing-aftale med Microsoft. Aftalen inkluderer en 20% forudbetaling. IREN vil implementere NVIDIA GB300 GPU’er på deres Texas-facilitet fra 2026.
Hut 8 solgte fire canadiske naturgas-kraftværker med en samlet kapacitet på 310 MW til TransAlta. Flytningen stemmer overens med deres strategiske skift mod Bitcoin-mining plus HPC-infrastruktur. CleanSpark sigter på at blive en omfattende compute-platform, der betjener både AI og BTC.
Enorm kapitalomstrukturering
En bølge af konvertible obligationer skyller over industrien. CleanSpark rejste $1,15 milliarder ved 0% rente. TeraWulf afsluttede et tilbud på $1,025 milliarder, også ved nul procent.
Cipher Mining udstedte $1,4 milliarder i senior sikrede obligationer til en udbytte på 7,125%. IREN planlægger at rejse $2 milliarder gennem to separate konvertible obligationsudstedelser. Bitfarms fuldførte en konvertibel gældsudstedelse på $588 millioner.
Udstyrsaftalerne er ligeledes massive. IREN underskrev en aftale på $5,8 milliarder med Dell om at anskaffe NVIDIA GB300 GPU’er. Cipher udvidede sin aftale med Fluidstack, hvor Google leverer $1,73 milliarder i garantier.
Canaan sikrede en strategisk investering på $72 millioner fra BH Digital, Galaxy Digital og Weiss Asset Management. Midlerne vil understøtte højtydende computing og udviklingen af energi-infrastruktur. Virksomheden sigter på at reducere fremtidig finansieringsudvanding.
Regulatorisk polarisering
Malaysia har afsløret cirka 14.000 ulovlige mining-operationer over de seneste fem år. Stjålet elektricitet har forårsaget skader for omkring $1,1 milliarder til den statslige forsyning TNB. En regeringens taskforce blev nedsat i november for at intensivere nedslaget.
Rusland implementerer AI-teknologi for at bekæmpe ulovlig mining. Statsnetoperatøren Rosseti indlejrer AI-analyser i smart meters for at opdage strømanomalier. En nylig bust omfattede $1,5 millioner i stjålet elektricitet.
Nogle regeringer omfavner dog mining. Japan lancerede sit første regeringsrelaterede projekt gennem et større regionalt forsyningsselskab. Canaan vil implementere vandafkølede Avalon-minere til netbelastningsbalancering ved årets udgang.
Den hviderussiske præsident Lukashenko erklærede kryptovaluta-mining som en national prioritet for el-forbrug. Han foreslog, at krypto kunne fungere som et alternativ til afhængighed af dollaren. Omkring 60% af de russiske minere forbliver uregistrerede, hvilket skaber diskussioner om amnesti.
Strategisk BTC-akkumulering
Førende minere lagrer Bitcoin i stedet for at sælge det på markedet. MARA har 53.250 BTC værdisat til cirka $5,6 milliarder. Virksomheden rangerer som nummer to globalt i offentlige Bitcoin-reserver.
CleanSpark rapporterede samlet beholdning på 13.054 BTC pr. 30. november. Månedlig produktion nåede 587 BTC i november alene—året til dato mining-output i alt 7.124 BTC.
Cango har 6.412 BTC med en eksplicit forpligtelse til langvarig holding. Bitdeer øgede sine reserver til 2.233 BTC efter at have minet 511 BTC i oktober. Canaan nåede et rekordhøjt niveau på 1.610 BTC og 3.950 ETH.
Akkumuleringsstrategien signalerer tillid til Bitcoins værdistigning på lang sigt. Minerene satser på, at det vil være givtigt at komme igennem den nuværende rentabilitetskrise. De, der holder ud gennem presset, kan blive de største vindere.
