Bitcoins skarpe korrektion fra $110.000 til omkring $80.000 er knyttet til massiv salg fra tidlige hvaler med omkostningsbaser nær $16.000. CryptoQuant-direktør Ki Young Ju bemærker, at on-chain målinger indikerer, at Bitcoin nu er i ”shoulder”-fasen af sin cyklus, hvilket tyder på begrænset kortsigtet opsidepotentiale.
Dette salg overskygger den institutionelle efterspørgsel fra ETF’er og MicroStrategy og former kryptovalutaens udsigter for 2025. I et interview med Upbits Upbitcare giver Ju et datadrevet indblik i det skiftende landskab for Bitcoin-investorer og de kræfter, der påvirker dens nuværende markedstruktur.
Tidlige Bitcoin whales driver salgspres
Ki Young Ju forklarer, at dagens marked formes af en kamp mellem to hovedgrupper af hvaler. Legacy-hvaler, som holder Bitcoin med en gennemsnitlig omkostningsbase nær $16.000, er begyndt at realisere store gevinster og sælger i et tempo, der måles i hundredevis af millioner USD hver dag. Dette vedvarende salg har lagt et kraftigt nedadgående pres på Bitcoins kurs.
Samtidig har institutionelle hvaler via spot Bitcoin ETF’er og MicroStrategy akkumuleret betydelige positioner. Dog har deres købekraft ikke matchet størrelsen af de tidlige hvalers salg. Ifølge Ju har wallets, der holder over 10.000 BTC i over 155 dage, typisk en gennemsnitlig omkostningsbase på omkring $38.000. Binance-handlende gik ind omkring $50.000, så mange markedsdeltagere er i gevinst og kan sælge om nødvendigt.
CryptoQuant-direktøren påpeger, at spot-ETF og MicroStrategy-indløb tidligere hjalp markedet i 2025. Men nu er denne strøm aftaget. Udstrømninger er begyndt at dominere markedet. For eksempel viste data fra Farside Investors, at Bitcoin-ETF’er havde nettoindløb på $42,8 millioner den 26. november 2025, hvilket hævede de samlede indløb til $62,68 milliarder. Trods disse tal vejer det fortsatte salg fra tidlige hvaler mere end institutionel akkumulering.
Markedsanalyse signalerer begrænset opadgående
On-chain profit-og-tabet-målinger tilbyder vigtige indsigter i markedscyklusser. Ju’s analyse ved hjælp af PnL-indekset med et 365-dages glidende gennemsnit afslører, at markedet er gået ind i en ”shoulder”-fase. Denne sidste-cyklus-status indikerer begrænset vækstpotentiale og øget risiko for en korrektion.
Værdiansættelses-multiplikatoren afspejler et neutralt-til-fladt udsyn. I tidligere cyklusser drev hver ny dollar forstærket markedsværdi-vækst. Nu er denne multiplikatoreffekt falmet. Dette antyder, at markedsgearing er mindre effektiv, og strukturen understøtter ikke væsentlige gevinster.
Ju forventer ikke et dramatisk 70-80% fald. Alligevel anser han korrektioner på op til 30% som rimelige. Et fald fra $100.000 kunne betyde, at Bitcoin falder til omkring $70.000. Han bruger data fra OKX futures long-short-forhold, børse-gearingforhold og køb-salgsflow mønstre for at underbygge denne vurdering.
Ju understreger vigtigheden af en datadrevet tilgang. I et nyligt opslag opfordrede han til, at handlende bruger målinger for overbevisning, ikke spekulation. Hans fokus forbliver på at tolke on-chain data, børseaktivitet og markedstruktur.
Denne omfattende analyse giver en jordnær vurdering baseret på on-chain evidens. Efterhånden som tidlige Bitcoin-hvaler fortsætter med at sælge med gevinst, står institutionerne over for et barskt klima. Med høje gearingforhold, neutrale værdiansættelsesmultiplikatorer og en sen-cyklus holdning har markedet begrænset potentiale for en stor stigning i den nærmeste fremtid.
