En nylig rapport fra 10X Research har anslået, at private investorer har tabt omkring 17 milliarder dollars på grund af deres eksponering mod Bitcoin treasury selskaber.
Tabene afspejler en bredere nedgang i investorernes entusiasme for Digital Asset Treasury Companies (DATCOs). Virksomheder som MicroStrategy og Metaplanet har set deres aktier falde i takt med Bitcoins nylige kursfald.
Bitcoin treasury-firmaer slettet 17 milliarder dollars i privat formue
Ifølge rapporten vendte mange investorer sig mod disse DATCOs for at få indirekte eksponering mod Bitcoin. Disse firmaer udsteder typisk aktier til en præmie i forhold til deres underliggende Bitcoin-beholdninger og bruger den indsamlede kapital til at købe mere BTC.
10x Research bemærkede, at strategien fungerede godt, når Bitcoins kurs steg, da aktieværdierne ofte overgik aktivets spotgevinster. Men da markedsstemningen kølnede og Bitcoins momentum aftog, kollapsede disse præmier.
Som et resultat har investorer, der købte under den hektiske periode med oppustede værdiansættelser, samlet set tabt omkring 17 milliarder dollars. Firmaet anslog også, at nye aktionærer overbetalte for Bitcoin-eksponering med cirka 20 milliarder dollars gennem disse aktiepræmier.
Disse tal er ikke overraskende, da BeInCrypto tidligere rapporterede, at globale virksomheder har rejst over 86 milliarder dollars i 2025 for at købe kryptovalutaer.
Bemærkelsesværdigt overstiger dette tal de samlede amerikanske børsnoteringer i år.
Alligevel, på trods af denne massive tilstrømning, har præstationen af Bitcoin-relaterede aktier for nylig haltet efter det bredere marked.
Til sammenligning er Strategys (tidligere MicroStrategy) MSTR-aktie faldet mere end 20% siden august. Tokyo-baserede Metaplanet, ifølge Strategy Tracker data, har også mistet over 60% af sin værdi i samme periode.
Bitcoin DATCOs mNAVs fald
Samtidig er deres market-to-net-asset-value (mNAV) forhold, engang et mål for investorernes tillid, også forværret.
MicroStrategy handler nu omkring 1,4x sine Bitcoin-beholdninger, mens Metaplanet er faldet under 1,0x for første gang siden de adopterede deres Bitcoin treasury model i 2024.
“De engang fejrede NAV-præmier er kollapset, hvilket efterlader investorerne med den tomme kop, mens ledelsen gik væk med guldet,” udtalte 10x Research.
På tværs af markedet handler næsten en femtedel af alle noterede Bitcoin treasury firmaer angiveligt under deres nettoaktivværdi.
Kontrasten er slående, da Bitcoin for nylig nåede et rekordhøjt niveau over $126.000 denne måned, før den trak sig tilbage efter præsident Donald Trumps trusler om told mod Kina.
Alligevel argumenterede Brian Brookshire, leder af Bitcoin-strategi hos H100 Group AB, for, at mNAV-forhold er cykliske og ikke afspejler langsigtet værdi. H100 Group AB er det største Bitcoin-holdende firma i Norden.
“De fleste BTCTCs, der handler nær 1x mNAV, er kun nået dertil inden for de sidste par uger. Per definition, ikke en norm… selv for MSTR, er der ikke noget, der hedder en normal mNAV. Det er et volatilt, cyklisk fænomen,” sagde han .
Ikke desto mindre sagde analytikere hos 10X Research, at den nuværende episode markerer “slutningen på finansiel alkymi” for Bitcoin treasuries, hvor oppustet aktieudstedelse engang skabte illusionen om ubegrænset potentiale.
Med dette in mente udtalte firmaet, at disse DATCOs nu vil blive bedømt på indtjeningsdisciplin frem for markedsbegejstring.
“Med faldende volatilitet og de lette gevinster væk, står disse firmaer over for en hård overgang fra markedsføringsdrevet momentum til reel markedsdisciplin. Den næste akt handler ikke om magi—det vil handle om, hvem der stadig kan generere alfa, når publikum stopper med at tro,” konkluderede 10X Research.
