Bitcoins totale udbud i tab er steget til et rekordhøjt niveau på 10,7 millioner coins, selvom et markant fald i olieprisen genopliver håbet om, at faldende inflation kan holde centralbanken fra at hæve renten og lade BTC blive på 60.000 dollars.
On-chain data viser, at det nu er det højeste antal coins nogensinde, der holdes under tab. To tidligere toppe i denne cyklus lå tæt på lokale bundkurser, så handlende holder øje med, om mønsteret gentager sig.
Rekordmange Bitcoin holdt med tab
Glassnode-data viser, at Total Supply in Loss nåede 10.694.567 BTC den 25. juni, hvilket er det højeste tal nogensinde målt.
Målingen tæller alle coins, hvor sidste bevægelse skete til en højere kurs end i dag.
Høje aflæsninger optræder ofte efter store fald, når mange investorer ligger med underskud. Det pres kan også markere et punkt, hvor sælgere løber tør for coins.
Signalet om Bitcoin-udbud i tab har før været en indikator for vendepunkter. I starten af februar steg målingen til omtrent 9,9 millioner coins, da BTC formede en lokal bund. I november gik endnu en top forud for et opsving fra cirka 85.143 dollars.
Analytikere har gjort opmærksom på lignende sjældne bundsignaler tidligere i denne cyklus. Ingen af disse indikatorer garanterer en bund, men da de ofte optræder nær tidligere lavpunkter, forbliver målingen i fokus.
Om støtten holder, kan menes at afhænge mindre af grafen og mere af makro-forhold, der nu spiller ind på oliekurserne.
Hvorfor det betyder noget for inflationen, at oliepriser falder
Brent-olie er faldet næsten 27% den seneste måned til cirka 74 dollars pr. tønde. WTI handles omkring 70 dollars efter kortvarigt at have været nede under den grænse.
Faldet kom, i takt med at spændingerne ved Hormuzstrædet lettede og et amerikansk licens åbnede for visse iranske olieleverancer. JPMorgan sænkede sin Brent-prognose til 80 dollars for fjerde kvartal og 64 dollars næste år.
Energipriserne stod for størstedelen af stigningen i den seneste inflationsrapport. Majs CPI steg med 4,2% fra året før, det hurtigste tempo i tre år, da energipriserne i måneden steg 3,9%.
Energipriserne var steget 23,5% på et år, med årsag i forsyningskrisen som følge af Iran-konflikten og Hormuz-forstyrrelserne. Det var denne kategori, der trak det største læs.
Selve kerneinflationen forblev mere afdæmpet på 2,9%, hvilket antyder, at stigningen var et resultat af energichok frem for generelt pres på priserne. Varer uden energi faldt endda i måneden – et tegn på, at toldpåslag ikke længere slog igennem. Nu peger billigere råolie i modsat retning. Den lettelse, men, kan dog tage væsentligt længere tid at slå igennem i inflationstallene, end prisfaldet på tankstationerne indikerer.
Forsinkelsen der komplicerer det positive scenarie
Lavere olie sænker ikke straks inflationen. Forskning viser, at chok i benzinpriser forklarer cirka 65% af udsvingene i overskrifts-CPI, men kun 10% af dem i kerneinflationen.
Direkte effekter på CPI optræder indenfor to-tre måneder, mens videreførelse til kernepriser sker gradvist over cirka otte kvartaler. Så tallene for juni og juli kan forblive høje, selvom olieprisen falder.
Det hul har betydning for handlen. Lettelsen fra billigere olie er reel, men det kan tage flere måneder før det afspejles i officielle inflationstal, hvilket får centralbanken til at forblive forsigtig for nu. Markederne er dog begyndt at slappe af. På Polymarket er sandsynligheden for en rentestigning fra centralbanken i 2026 faldet til 53% fra 66% den 20. juni.
CME futures havde for nylig indregnet en rentestigning i november som et 50/50 udfald. Den amerikanske centralbank lod sit målinterval ligge på 3,50% til 3,75% den 17. juni og henviste til vedvarende inflation samt et solidt arbejdsmarked.
Det bagtæppe har startet en løbende debat om fireårs-cyklussen om hvorvidt Bitcoin rammer bunden eller bryder ned. Ethvert yderligere fald i inflationsforventninger vil fjerne en stor byrde fra risikofyldte aktiver.
Bitcoin, guld og testen ved $60.000
Bitcoin handler under $60.000, tæt på $59.400, efter et fald i dag. Målingen for udbud i tab ligger nu lige ved det meget omtalte gulv.
Bitcoins 30-dages korrelation med guld ligger på 0,364 – et moderat positivt niveau. Sådanne forbindelser styrkes typisk under makroøkonomiske chok, når investorer søger sikre havne.
Guld har haft det svært i år, og er faldet til under $4.000 efter en rekord på omkring $5.600 i januar, fordi forventningen om rentehævninger steg. For nylig har guldet dog taget revanche, da statsobligationsudbyttet faldt.
Udbyttet på 10-årige statsobligationer faldt til omkring 4,41% den 24. juni – det laveste i seks uger, mens olieprisen gik tilbage til niveauet før konflikten. Lavere udbytte og mindre frygt for inflation er netop det, der kan løfte både guld og BTC samtidig. Den dynamik gør gulvet tæt på $60.000 til en test af den makroøkonomiske stemning, ikke bare teknisk støtte.
Bitcoins rekordhøje “supply in loss” (valideret on-chain) kan dog tolkes begge veje. Det markerer ofte kapitulation tæt på bunden – et mønster vi så i februar og november. Men det udelukker ikke et større fald, hvis $60.000 brydes og bringer endnu flere coins i tab.
Udviklingen afhænger af én kæde af begivenheder: Faldende olie skal dæmpe inflationen, mildere inflation skal sænke chancen for rentestigninger, og lavere sandsynlighed for rentestigning skal styrke stemningen. Guld nyder allerede godt af stemningsskiftet, og dets forbindelse til BTC kan blive nyttig her.
Om Bitcoin kan holde sig over $60.000, afslører måske, hvor meget af dette forløb markedet allerede vil prissætte – et spørgsmål udforsket i den seneste Bitcoin-kursforudsigelse for juni.
