Store Bitcoin-investorer på Bitfinex tiltrækker igen markedsopmærksomhed. Analytikere, der følger data om gearede positioner, viser, at marginede Bitcoin-long-positioner ejet af “kryptohvaler” er steget markant og nærmer sig niveauerne fra marts 2024.
Opbygningen sker, selvom den brede markedsaktivitet falder, hvilket vækker spørgsmål om, hvad disse kapitalstærke handlende signalerer.
Hvad betyder den højeste værdi nogensinde for kryptohalers lange positioner på Bitfinex?
Ifølge on-chain analytiker James Van Straten har Bitfinex-hvalerne fortsat med aggressivt at øge deres positioner.
“Bitfinex-hval fortsætter med at øge sin margin-long-Bitcoin-position og når niveauerne fra marts 2024. 36% højere de seneste 3 måneder,” skrev han på X (Twitter).
Dataene viser en stabil akkumulering siden september, hvor long-eksponeringen voksede i perioder med faldende kurs fremfor under kursstigninger.
Bitfinex selv anerkendte aktiviteten og pegede på, at store, erfarne handlende handler med overbevisning, mens mindre deltagere reducerer risikoen.
Denne forskel i adfærd er markant. Mens Bitcoins kursudvikling har været ujævn de seneste uger, er hvalernes akkumulering kun blevet stærkere.
Historisk har disse Bitfinex-long-positioner været forbundet med handlende, der bruger gearing taktisk. De øger ofte deres positioner under fald fremfor at jagte momentum opad.
Ifølge krypto-direktør Samson Mow ser den nuværende dynamik ud til at være et skifte af coins fra utålmodige sælgere til langsigtede investorer.
“Bitfinex-hvalerne køber op fra svage hænder,” sagde han og henviste til kontrasten mellem salgspres fra mindre handlende og et vedvarende køb fra store konti.
Et modsat signal, men ikke et timingværktøj
Bitfinex-hvalernes long-måling har længe været fulgt som en mulig ledende indikator i teknisk analyse. Men dens tolkning kræver nuancer.
Disse handlende har tidligere vist et mønster, hvor de øger eksponeringen under nedture og reducerer positioner under styrke. Dermed følges høje long-positioner ofte af, men ikke forud for, kursstigninger.
Van Straten advarede om, at den virkelige værdi ved indikatoren ligger i at se efter vendinger og ikke kun på det absolutte niveau.
“På kort sigt, når trenden vender,” noterede han, og antydede at et eventuelt fald i disse longs kan give mere information end selve størrelsen lige nu.
Ikke alle er enige om indikatorens pålidelighed. Analytiker Parabear Nick udfordrer de alt for sikre fortolkninger af hvaldata og afviser visse bullish fortællinger, der påstår, at hval-akkumulering alene garanterer højere kurser.
Faktisk peger historiske data på et mere balanceret syn. Hval-longs har ramt ekstreme niveauer på forskellige tidspunkter i tidligere cyklusser, og har nogle gange været høje i måneder, før kursen bevægede sig afgørende.
Det tyder på, at selvom målingen kan give indsigt i positionering og stemning, bør den vurderes sammen med andre indikatorer såsom open interest, finansieringsrater og likviditetsforhold på makroniveau.
Den nuværende akkumulering finder sted, samtidig med at open interest på tværs af derivatmarkeder falder, hvilket indikerer lavere deltagelse fra private investorer og kortsigtede handlende.
I den sammenhæng bliver koncentrationen af gearing hos hvalerne endnu mere væsentlig. Med færre spekulanter har de store aktører større indflydelse på de marginale prisbevægelser.
Det, der stadig er uklart, er timingen. Høje hval-longs signalerer forventninger om højere kurser, men ikke nødvendigvis et nært forestående udbrud.
Det afgørende vendepunkt kommer, hvis eller når disse positioner begynder at blive lukket. Historisk har sådanne ændringer været forløbere for markante skift i markedsforholdene.
