Tanken om, at Layer 1-blockspace nu er blevet en vare, kan være forhastet, ifølge Bitwise CIO Matt Hougan, som argumenterer for, at institutionel adfærd fortæller en helt anden historie.
Hougan afviser det, han beskrev som en “stigende opfattelse i krypto, at L1-blockspace er en vare”.
Institutionel kapital samler sig på største kæder, mens on-chain forudsigelsesmarkeder omdefinerer informationsfordelen
Ifølge Bitwise-direktøren ville kapital og udvikling være ligeligt fordelt på tværs af kæder, hvis infrastrukturen virkelig var blevet til en vare.
Størstedelen af det institutionelle byggeri foregår dog på ganske få kæder (Ethereum, Solana osv.).
“…i bund og grund minimal interesse for at bygge på den tyvende største L1,” forklarede han.
Netværk som Ethereum og Solana fortsætter med at dominere opmærksomhed, likviditet og udvikleraktivitet, selv når nyere Layer 1-kæder konkurrerer hårdt på gebyrer og throughput. Hougan gav en enklere forklaring på de lave gebyrer i dag.
“De største L1’er har skabt mere kapacitet, end markedet aktuelt kan bruge, så gebyrerne er helt i bund.”
Men han advarede om, at nuværende balance måske ikke varer ved.
“Det virkelige spørgsmål er, hvad der sker, når efterspørgslen vokser, i takt med at stablecoins/tokenisering/DeFi når op i billionklassen,” skrev han. “Jeg er ikke sikker på, at vi kender svaret endnu.”
Hvis finansiel infrastruktur baseret på blockchain vokser til at understøtte billioner af dollars i tokeniserede aktiver og on-chain-afregning, kan det nuværende overskud af kapacitet hurtigt blive opbrugt. En sådan udvikling kan forandre økonomien i de førende netværk.
Forudsigelsesmarkeder som en “Reg FD for internetalderen”, udtaler Hougan
Ud over infrastrukturdiskussionen kommenterede Hougan også et andet kontroversielt emne: bekymringer om insiderhandel på kryptobaserede predicted-markeder.
“Bekymringerne om insiderhandel på prediction-markeder er egentlig omvendt,” skrev han. “Prediction-markeder er en markedsbaseret forlængelse af Reg FD, der sætter alle på lige fod.”
Regulation Fair Disclosure (Reg FD) blev indført for at forhindre selektiv videregivelse af væsentlig information til udvalgte investorer.
Hougan mener, at prediction-markeder bygger videre på dette princip ved offentligt at prissætte sandsynligheden for store begivenheder.
Han beskrev, hvordan hedgefonde historisk set trak “alpha” ud i afgørende lovgivningsøjeblikke i Washington, D.C., hvor de hyrede lobbyister og konsulenter til at indsamle privat information fra Capitol Hill.
I dag kan private investorer følge live-sandsynligheder på platforme som Polymarket, inklusiv markeder for vedtagelsen af love som Clarity Act.
“For likvide markeder er oddsene nok mindst lige så gode – hvis ikke bedre – end noget lobbyister kan tilbyde. Det er en mere fair arena,” sagde Hougan.
Han anerkendte, at der stadig er risici, og påpegede behovet for at overvåge insiderhandel på prediction-markeder benhårdt. Han understregede dog, at den samlede effekt er klart positiv og mere lige for alle.
Derfor er der to diskussioner her:
- Om L1’er er blevet til varer og
- Om prediction-markeder muliggør urimelige fordele
Begge diskussioner handler om, hvordan magten er fordelt i de finansielle systemer. Ifølge Matt Hougan afspejler den institutionelle koncentration på de største kæder den økonomiske realitet snarere end reel kommoditets-status.
Samtidig udgør åbne prediction-markeder et sjældent eksempel, hvor informationsasymmetrien faktisk kan være under pres.
