Private equity-firmaet Blue Owl Capital, som har over 307 milliarder dollars under forvaltning, har permanent stoppet investortilbagekøb i en privat gældsfond for private investorer.
Suspenderingen har udløst bekymring blandt økonomer. Samtidig rejser det et vigtigt spørgsmål om, hvorvidt markedet for privat kredit kan påvirke det bredere kryptomarked.
Alt du skal vide om Blue Owls ændringer af indløsning
Ifølge Bloomberg har den private kreditvirksomhed modtaget flere anmodninger om udbetaling i de seneste måneder. Det skyldes delvist investorers bekymring for dens eksponering mod softwarevirksomheder under stigningen inden for kunstig intelligens.
FT skrev, at Blue Owl Capital Corp II (OBDC II) har været lukket for udbetalinger siden november. Virksomheden havde tidligere meldt ud, at de måske ville åbne for investeringstilbagekøb senere i dette kvartal, men har nu droppet den plan.
Tidligere på ugen oplyste virksomheden, at kvartalsvise udbetalinger ikke længere vil være muligt for OBDC II-investorer. I stedet vil selskabet udbetale kontanter via periodiske betalinger knyttet til salg af aktiver.
“Vi stopper ikke udbetalingerne, vi ændrer blot metoden, hvorpå vi tilbyder udbetalinger,” fortalte Blue Owl-medpræsident Craig Packer analytikere under et konferenceopkald torsdag, ifølge Reuters.
Ifølge Packer forventes udbetalingerne til fondsejerne at udgøre cirka 30% af fondens værdi – tidligere var grænsen sat til 5%.
“Vi tilbagefører seks gange så meget kapital og sender det til alle aktionærer over de næste 45 dage. I de kommende kvartaler vil vi fortsætte med at gennemføre denne plan for at sende kapital tilbage til OBDC II-investorer,” oplyste Blue Owl om den nye plan.
Blue Owl har også solgt omkring 1,4 milliarder dollars i aktiver fra tre af sine kreditfonde. Ifølge Bloomberg har forsikringsselskabet Kuvare fra Chicago, CalPERS, Ontario Municipal Employees Retirement System samt British Columbia Investment Management Corp. købt gælden, ifølge kilder med kendskab til aftalen. Blue Owl tilføjede, at lånene blev solgt til 99,7% af pålydende værdi.
Markedet for privat kredit oplever stigende pres
Markedsanalytiker Crypto Rover antydede, at Blue Owls stop for udbetalinger afspejler stigende pres i det 3 billioner dollars store private kreditmarked. Han pegede på flere advarselstegn.
Omtrent 40% af direkte långivningsfirmaer rapporterer nu negativ fri driftslikviditet. Andelen af misligholdelser blandt mellemstore låntagere er steget til 4,55% og vokser fortsat.
Desuden har 30% af virksomheder med gæld, der forfalder før 2027, negativ EBITDA, hvilket gør refinansiering svært. Samtidig har nedjusteringer overgået opgraderinger i kreditvurderinger i syv kvartaler i træk.
”Hvis presset fortsætter i markedet for private kreditter, rammer det først de små virksomheder, hvor netop denne kreditkilde er afgørende. Derudover vil det øge refinansieringsomkostninger og medføre flere konkurser, hvilket skaber en ond cirkel. Den eneste måde at stoppe det på er med lavere renter og likviditet,” tilføjede analytikeren.
Økonom Mohamed A. El-Erian stillede spørgsmål ved, om situationen kan være et tidligt varsko, ligesom dem man så i 2007 før den globale finanskrise i 2008.
Konsekvenser for kryptomarkeder
Pres i markedet for private kreditter fører ikke automatisk til smitte i krypto, men indirekte forbindelser fortjener opmærksomhed. En nylig analyse fra BeInCrypto viser, at Bitcoin har fulgt amerikanske softwareaktier tæt.
En væsentlig del af privat kredit er placeret i softwarefirmaer, hvilket forbinder markederne gennem deres fælles eksponering mod vækstrisici. Hvis lånebetingelserne strammes eller refinansieringsrisici stiger, kan det presse værdifastsættelsen i softwaresektoren.
Flere misligholdelser, bredere kreditspænd samt begrænset adgang til kapital vil formentlig tungere på vækstaktier. Fordi der er sammenhæng mellem Bitcoin og aktier med høj vækst under stramme pengepolitiske perioder, kan vedvarende svaghed i software også brede sig til kryptomarkedet.
Men forholdene er fortsat et makro-efterspil snarere end direkte strukturel eksponering. Det afgørende er den bredere finansielle respons. Hvis presset fører til strammere finansielle vilkår, kan Bitcoin falde sammen med teknologiaktier.
Hvis det udløser pengepolitiske lempelser eller fornyet likviditet, kan krypto ultimativt få glæde af det. Indtil videre er risikoen cyklisk og drevet af likviditet, ikke systemisk for digitale aktiver i sig selv.
