Den amerikanske centralbanks nyligt frigivne referat fra mødet den 28.–29. oktober har skabt øget usikkerhed om politikken i december, hvilket skærper markedsvolatiliteten indenfor aktier, obligationer og Bitcoin.
Selvom referatet kun afspejler økonomiske data tilgængelige på tidspunktet for mødet, er sprogforskydningen i dokumentet blevet det nyeste omdrejningspunkt for analytikere, der dissekerer centralbankens næste træk.
Fed Minutes afslører et snævert flertal imod en rentenedsættelse i december
Den amerikanske centralbank beskrev, at “mange” embedsmænd ser en rentenedsættelse i december som “sandsynligvis ikke passende”, mens “flere” sagde, at en nedsættelse “godt kunne være passende.”
I centralbank-oversætter parlør betyder hierarkiet meget. “Nogle” > “flere”, og “mange” vejer mere end begge. Det indikerer, at et snævert flertal var imod rentenedsættelse i december på tidspunktet for mødet.
Referatet pegede også på voksende stresspunkter i pengemarkederne:
- Repo-volatilitet,
- Faldende ON RRP-brug, og
- Reserver der nærmer sig knaphed.
Denne kombination gik historisk set forud for afslutningen på kvantitativ opstramning (QT). Stemningen er derfor, at centralbanken måske er tættere på end forventet til at afslutte balance-reduktionen.
Forud for denne udgivelse havde markederne allerede reduceret risiko, med Bitcoin-kursen faldende under $89.000 til et 7-måneders lavpunkt. Stemningen spredte sig på tværs af kryptoaktier og TradFi-indekser.
Makrohandlende siger, at den virkelige historie er den ultra-smalle kløft i centralbankens opdeling. Referatet indikerer ingen fast konsensus, hvilket tyder på, at december former sig til at blive et af de mest udfordrende politiske afgørelser siden centralbanken begyndte sin kamp mod inflationen.
Nogle embedsmænd understregede stadig forhøjede inflationsrisici; andre pegede på nedkølende arbejdsmarkedsforhold og aftagende efterspørgsel. Mens begge sider bevæbner sig med nylige data efter mødet, inklusive afdæmpet KPI, stabile arbejdsløshedstal og nedkølende detailaktivitet, kan december svinge på de næste to dataprints.
Indtil videre justerer markedet sig til et scenarie, hvor likviditeten strammer, politisk usikkerhed stiger, og Bitcoin befinder sig i en strukturelt sårbar zone, indtil købere genvinder initiativet.
Hvis centralbanken vælger at holde i december, kan markederne være nødt til at forberede sig på et længerevarende plateau end forventet og mere volatilitet i fremtiden.
