Et voksende gab mellem markedets forventninger og den amerikanske centralbanks signaler er opstået, efter olieprisen oversteg $111 pr. tønde på grund af Iran-konflikten, hvilket tvinger de handlende til at gentænke alle renteantagelser fra i år.
To dage efter at den amerikanske centralbank holdt renten uændret på 3,5%-3,75%, har futuresmarkederne slettet alle forventninger om rentenedsættelser i 2026 og indregner nu sandsynlighed for stigninger, som ingen store centralbanker har bakket op om.
Afstanden mellem markedet og centralbanken
CME FedWatch-data for mødet den 29. april viser en 89,7% sandsynlighed for renten forbliver uændret og 10,3% chance for en stigning. Der er nul sandsynlighed for lempelse. For en måned siden var der ingen forventning om stigning.
Revurderingen rækker længere ud. I oktober 2026 viser de betingede sandsynligheder, at intervallet 375-400 basispoint vægter 28,8%, med yderligere 4,4% for 4,00-4,25-intervallet. Sandsynligheden for en nedsættelse ved dette møde er stort set forsvundet.
Tidligere cheføkonom i Den Internationale Valutafond (IMF), Gita Gopinath, udfordrede markedskonsensus i et opslag i fredags og påpegede, at efterspørgslen – modsat 2021 – ikke stiger markant, hvilket gør en tålmodig tilgang berettiget.
“Det slår mig, at markederne indregner mere aggressive centralbankreaktioner end hvor centralbankerne selv er. Jeg formoder, at de fleste centralbankfolk afventer situationen og ønsker at se udviklingen af energiprisstigningen,” skrev Gopinath.
Hvad centralbanken faktisk udtalte
Den amerikanske centralbanks dot plot fra 18. marts viser stadig én nedsættelse på 25 basispoint i år. Men nu er 7 ud af 19 embedsmænd for nul nedsættelser – op fra 6 i december.
Den forventede median for inflationen i 2026 er steget til 2,7% fra 2,4%, hvilket afspejler den forventede videreførsel af oliechokket.
Fed-chef Jerome Powell udtalte, at stigningen i energidrevne priser kan vise sig midlertidig, men anerkendte stor usikkerhed. Han fortalte journalister, at centralbanken ikke vil sænke renten, medmindre der ses fremskridt på inflationen.
I mellemtiden rapporterede Kobeissi Letter, at markederne er gået fra at forvente fire nedsættelser tidligere i år til nu at tilskrive en 50% sandsynlighed for en stigning inden årets udgang.
Analytiker Piero Cingari pegede på en 54% sandsynlighed for en forhøjelse inden oktober, baseret på nuværende prisning i futures.
Goldman Sachs og Barclays har begge udskudt deres første forventede nedsættelse til september, hvor Barclays kun forventer én nedsættelse hele året.
Spørgsmålet er nu, om markederne korrekt forudsiger et skifte i politik eller overreagerer på et energichok, som centralbankerne til sidst vil betragte som forbigående.
Svaret afhænger sandsynligvis af, hvor længe olieprisen holder sig over $100, og om Iran-konflikten eskalerer yderligere.
