Den amerikanske centralbank (Fed) indsatte $16 milliarder i det amerikanske banksystem den 30. december, hvilket markerede den næststørste likviditetsindsprøjtning siden COVID-19-krisen. Disse midler blev leveret via overnight repurchase agreements (repos), hvilket betyder at det samlede beløb af statsobligationer købt via repos i december steg til $40,32 milliarder.
Omfanget af denne indgriben har genantændt debatten om skjult stress i kortsigtede finansieringsmarkeder, og hvad stigende global likviditet i sidste ende betyder for risikable aktiver, herunder Bitcoin.
Centralbankens likviditetsstigning i december varsler øget pres under rekordstor global likviditet
Ifølge Barchart var operationen den 30. december kun overgået i størrelse af nødforanstaltninger under pandemien.
Finanskommentator Andrew Lokenauth delte bekymringen og påpegede, at så stor en indsats kun viser, at “alt er fint” på overfladen. I et andet indlæg sammenlignede Lokenauth situationen med banker, der lover aktiver de reelt ikke har fuld kontrol over.
Han mener, at institutioner nu behøver kontanter for at opfylde forpligtelser knyttet til råvarer og problemer med sikkerhedsstillelse.
Den amerikanske centralbanks overnight repo-facilitet giver godkendte modparter mulighed for at bytte statsobligationer til kontanter til en fast kurs. Det gør centralbanken i stand til at styre de kortsigtede renter.
Selvom centralbanken rutinemæssigt bruger repos ved kvartals- og årsskifte, skiller december måneds samlede beløb på $40,32 milliarder sig ud. Bluekurtic Market Insights beskrev aktiviteten som løbende “likviditetsstøtte” og understregede, at efterspørgslen har været høj hele måneden.
Den generelle stemning er, at stigningen skyldes årsskiftets balanceregnskaber snarere end en egentlig krise. Bankerne møder strammere krav i rapporteringsperioder, hvilket ofte får dem til at holde igen med at låne ud på det private repo-marked.
Når det sker, vender institutioner sig mod centralbanken som “backstop”. Alligevel tolkes vedvarende afhængighed af centralbankfaciliteter ofte som tegn på underliggende spændinger eller øget risikoaversion blandt modparter.
Ud over repos er der nu fokus på referatet fra Federal Open Market Committee’s seneste møde. Analytikere hos Markets & Mayhem fremhævede det, som de kaldte det vigtigste punkt: centralbankens såkaldte “ikke QE” reservehåndteringsprogram kan indebære opkøb på op til $220 milliarder i amerikanske statsobligationer i løbet af de næste 12 måneder, for at sikre tilstrækkelige reserver i banksystemet.
Politiske beslutningstagere understregede, at disse opkøb udelukkende er tiltænkt styring af rente og likviditet, ikke som signal om pengepolitisk lempelse.
Højere renter i længere tid støder sammen med rekordstor global likviditet, mens bitcoin står stille
FOMC-referatet afslørede også en forsigtig politik. De fleste deltagere mente, at yderligere rentenedsættelser kun ville være passende, hvis inflationen fortsatte med at falde, som forventet. Flere advarede om, at en for hurtig rentenedsættelse kan forankre højere inflation eller undergrave centralbankens troværdighed.
Derfor har markederne nu skubbet forventninger om næste rentenedsættelse til tidligst marts 2026. Det styrker fortællingen om “højere renter i længere tid”, selvom likviditeten vokser.
Samtidig har den globale likviditet nået et rekordhøjt niveau. Data fra Alpha Extract viser, at global likviditet er steget med cirka $490 milliarder. Det skyldes blandt andet:
- Forbedrede vilkår for sikkerhedsstillelse,
- Finansstrømme, der minder om skjult kvantitativ lempelse, og
- Koordineret støtte i større økonomier.
Kina starter typisk året med en stigning i likviditeten, mens lempelser i de vestlige landes reguleringer om bankers beholdning af statsobligationer forventes at reducere restriktionerne.
Opsummerende argumenterer krypto-kommentatorer for, at “global likviditet går lodret op”, og at Bitcoin på sigt vil følge med. Historisk set har stigninger i global likviditet hængt sammen med stærk udvikling i risikofyldte aktiver, herunder kryptovaluta.
Men indtil videre har markedets reaktion været afdæmpet. Bitcoin handler fortsat i et snævert interval mellem cirka $85.000 og $90.000, med lave handelsvolumener og afdæmpet volatilitet.
Manglen på sammenhæng kan afspejle, hvor kompleks nuværende cyklus er, hvor rigelig likviditet kolliderer med stramme rentesatser, reguleringsusikkerhed og forsigtighed ovenpå et år med store udsving.
Vil likviditetsstigningen i december vise sig at være et vendepunkt? Centralbanken tilføjer diskret støtte under det finansielle system, selvom den fastholder, at det ikke er lempelse. Men retningen for likviditetsmomentum kan betyde mere end de betegnelser, der bruges om det.
