Den amerikanske centralbank (Fed) vil tilføre omkring 6,8 milliarder dollars til de finansielle markeder den 22. december 2025 via repurchase agreements. Det er første gang siden 2020, at centralbanken gennemfører en sådan likviditetsindsprøjtning, hvor cirka 38 milliarder dollars er blevet sendt ud over de seneste 10 dage som led i centralbankens likviditetsstyring op til årsskiftet.
Dette tiltag kommer som reaktion på likviditetspres ved årets afslutning og nylige justeringer af centralbankens faste repo-faciliteter. Tjenestemænd kalder skridtene rutinemæssige, men kryptoinvestorer opfatter dem som bullish signaler for risikofyldte aktiver.
Forståelse af repo-drift og markedsindflydelse
Repurchase agreements, eller repo’er, er et centralt værktøj til at styre den daglige likviditet i det finansielle system. Ved en repo låner centralbanken kontanter til banker mod sikkerhed i aktiver af høj kvalitet, typisk statsobligationer. Bankerne betaler hurtigt pengene tilbage for at få deres aktiver retur, ofte inden for én dag.
Disse operationer:
- Sikrer rigelig kontantforsyning i systemet
- Forhindrer stigninger i korte renter, og
- Mindsker pres i kapitalmarkederne.
Aktiviteten stiger ofte sidst i december, når likviditeten bliver strammere.
Data fra den amerikanske centralbank viser, at det daglige volumen i markedet for secured overnight financing rate (SOFR) i 2025 i gennemsnit lå på 2,7 billioner dollars, hvoraf mere end 1 billion blev gennemført via repo-operationer. Det understreger, hvor vigtig en rolle disse værktøjer har for markedsstabiliteten.
Operationen den 22. december fremgår af centralbankens kalender med et loft på 6,801 milliarder dollars. Det er bemærkelsesværdigt, fordi det markerer første gang siden 2020, at centralbanken laver en repo-operation, der tilfører likviditet, og adskiller sig dermed fra den faste overnight repo-facilitet, der blev etableret i 2021.
Den 10. december 2025 annoncerede Federal Reserve i New York markante opdateringer af sine overnight repo-operationer. Banken fjernede de samlede transaktionsgrænser og overgik til en fuld tildelingsramme, hvor hvert forslag maksimeres til 40 milliarder dollars. Disse ændringer giver centralbanken mere fleksibilitet til at styre renter og likviditet.
Ikke kvantitativ lempelse, men stadig vigtigt
Nogle markedsdeltagere har spekuleret i, at tiltagene signalerer et politisk skifte, men de fleste eksperter er uenige. Repo-operationer adskiller sig markant fra quantitative easing: QE indebærer permanente opkøb af aktiver, der udvider centralbankens balance, mens repo’er er midlertidige og selvkorrigerende.
“Det vigtigste er, at det ikke er QE, ikke pengeskabelse og ikke et signal om, at centralbanken lemper politikken – fordi pengene bliver betalt tilbage. Men ja, det viser, at likviditeten stadig er lidt stram,” skrev analytiker ImNotTheWolf
Den forskel er væsentlig. QE afspejler typisk et skift mod økonomisk stimulans, mens repo-operationer kun sigter på tekniske udfordringer i pengemarkederne. Alligevel peger bankernes stigende behov for at låne reserver på strammere likviditetsforhold.
Også timingen spiller en rolle. Ved årets udgang oplever bankerne øget efterspørgsel efter reserver for at opfylde regulatoriske krav og styre balancerne. Det kan øge de kortsigtede finansieringsomkostninger og føre til større brug af repo-market.
Centralbanken annoncerede også Reserve Management Purchases, der starter 11. december 2025 med køb af cirka 40 milliarder i statspapirer.
Disse tiltag skal sikre rigelige reserver i systemet og håndtere sæsonbestemt likviditetsbehov, hvilket styrker centralbankens flerstrengede årsskifte-strategi.
Kryptomarkedets reaktion og vejen frem
Selvom den officielle forklaring er rutine, har kryptoinvestorer reageret positivt på den ekstra likviditet.
Kryptohandlere forbinder ofte øget markedslikviditet med et gunstigt miljø for risikofyldte aktiver. Når lån er lettere at opnå, kan kapital bevæge sig ind i højere udbyttemuligheder. Historisk set har BTC og andre kryptovalutaer ofte steget i perioder med centralbankens støtte.
“Mere kapital i systemet giver lettere finansiering, mindre pres og bedre betingelser for risikofyldte aktiver som $BTC og krypto,” skrev analytiker TheMoneyApe.
Nogle analytikere har nævnt forventninger om potentiel QE i starten af 2026, men centralbanken har ikke meldt noget officielt ud.
I øjeblikket har centralbanken fokus på at fastholde en stram politik for at få inflationen ned til to procent.
De kommende uger vil vise, om repo-operationerne er isolerede årsskiftebegivenheder eller et tegn på mere vedvarende likviditetsstøtte.
Markedsovervågere vil følge med i kommunikation og data for at få indblik i den politiske retning i 2025. Lige nu antyder december-operationerne, at centralbanken er klar til at afværge pres på funding-markedet, samtidig med at den overordnede pengepolitik fastholdes.
