EU’s Markets in Crypto-Assets-forordning rammer sin endelige deadline i dag, 1. juli. Licenserede børser fjerner Tethers USDT fra deres platforme. Circle udfylder tomrummet.
Adskillelsen falder tydeligt langs regulatoriske linjer. Den ene udsteder brugte år på at forberede sig til denne deadline. Den anden satsede på, at Europa ikke var den nødvendige efterlevelse værd.
Hvorfor Circle får europæisk fordel
Circle forberedte sig på dette øjeblik flere år i forvejen. Virksomheden sikrede sig MiCA-overholdelse for både USDC og den euro-baserede EURC. Blandt de ti største stablecoins målt på markedsværdi er Circle den eneste udsteder, der nåede denne grænse.
Tether søgte aldrig om den e-money-token tilladelse, MiCA kræver. Det valg lukker nu for de omkring $185 milliarder USDT på licenserede europæiske børser.
Tethers beslutning var ikke en forglemmelse. Direktør Paolo Ardoino har offentligt forsvaret firmaets standpunkt og argumenteret for, at MiCA-kravet om at have 60% af e-money token reserverne på europæiske bankindskud, bringer sin egen risiko. I stedet for at omstrukturere deres reserve-model til at opfylde denne grænse, har Tethers ledelse valgt at prioritere markeder uden for EU.
Timingen giver Circle en klar fordel. Dagen før deadlinen bekræftede BNY (Bank of New York Mellon), at de gjorde USDC til den første stablecoin på deres Digital Asset Custody platform.
Institutionskunder kan nu opbevare, overføre, minted og brænde USDC der. Sammen med skiftet på EU-børser giver det Circle regulatorisk anerkendelse på to kontinenter i samme uge.
En forretningsfortælling, ikke kun om overholdelse
Omdrejningen rækker langt ud over stablecoins. Ud af cirka 1.200 virtuelle aktiv-firmaer, der havde nationale registreringer før MiCA på tværs af EU, var det kun omkring 210, der skiftede til fuld CASP-godkendelse – en konverteringsrate tæt på 17%.
Den stærkeste fortælling er det, som Circle har bygget op til gennem flere år. Regulerede platforme må ikke længere skaffe likviditet gennem USDT, og Circle er klar til at tage imod den. Tether kan stadig vælge at ansøge om godkendelse en dag, men intet tyder på, at det sker.
Den egentlige prøve kommer de næste uger: hvor meget europæisk handelsvolumen flyttes faktisk til USDC.
