Coinbase’s seneste kvartalsregnskab har rystet investorer og sat gang i en heftig debat i kryptoindustrien, efter børsen meldte om et overraskende tab og skuffede Wall Streets forventninger.
Alligevel peger ledelsen på stærke, langsigtede vækst-målinger og fremskridt inden for diversificering.
Coinbase Q4 2025 regnskab: det skal du vide
Virksomheden udsendte sit regnskab for 4. kvartal 2025 den 12. februar og rapporterede en omsætning på cirka 1,78 milliarder dollars samt et GAAP-nettoresultat på omkring –667 millioner dollars og et resultat pr. aktie på –2,49 dollars.
Analytikere havde generelt forventet, at Coinbase ville forblive profitabel, hvilket gør skuffelsen ekstra bemærkelsesværdig.
De skuffende resultater stod i skarp kontrast til de optimistiske prognoser, der cirkulerede tidligere i kvartalet, hvilket illustrerer, hvor svært det er at forudsige præstationerne i et meget cyklisk kryptomarked.
Handelsnedgang og regnskabstab presser resultaterne
Et af de største problemer for kvartalet var, at handelsaktiviteten faldt, så selv Hyperliquid overgik Coinbase i handelsvolumen.
Transaktionsindtægter, som historisk set har været Coinbases kerneforretning, faldt markant sammenlignet med året før, da faldende kryptokurser og mindre deltagelse fra private investorer dæmpede volumen over hele markedet for digitale aktiver.
Den brede markedsudvikling spillede også ind. Bitcoin og andre større tokens faldt kraftigt i fjerde kvartal. Det tvang børser og handelsplatforme til at tilpasse sig lavere aktivitet og mindre gebyrindtjening.
Men ikke hele tabet skyldtes svag drift. En betragtelig del af det rapporterede tab kom fra urealiserede tab på Coinbases krypto-investeringsportefølje og strategiske investeringer, som blev nedskrevet, efterhånden som aktivpriserne faldt.
“Hvad stod bag det store GAAP-tab? De –667 millioner dollars i nettoresultat var stærkt påvirket af ikke-likvide regnskabsmæssige poster: 718 millioner dollars urealiseret tab på Coinbases egen kryptoportefølje (nedskrevet i takt med, at Bitcoin og andre tokens faldt markant i Q4). Ekstra tab fra strategiske investeringer (f.eks. posten i Circle, som faldt ~40% fra kvartal til kvartal),” skrev makroanalytiker Marty Party på X.
Disse regnskabsmæssige nedskrivninger øgede det rapporterede tab, men betyder ikke nødvendigvis, at der var store pengestrømme ud eller svagheder i kerneforretningen.
Uden de regnskabstekniske justeringer så de underliggende profitmålinger mindre slemme ud, men var stadig ringere end forventet.
Ledelsen fremhæver langsigtet forandring
På trods af de negative hovedtal lagde direktør Brian Armstrong vægt på, at virksomheden har opnået markante strukturelle fremskridt.
“2025 var et stærkt år for Coinbase, og vi har skabt et solidt fundament for fortsat vækst i 2026. Vores tese er egentlig ret enkel: krypto opdaterer alle finansielle tjenester, og vi er bedst placeret til at drage fordel af denne transformation,” sagde Armstrong på X og fremhævede flere operationelle milepæle.
Ifølge virksomheden voksede den samlede handelsvolumen kraftigt år for år, markedsandelen steg, og flere produkter genererer nu over 100 millioner dollars i årlig omsætning.
De aktiver, der opbevares på platformen, er også steget betydeligt de seneste tre år.
Disse målinger afspejler Coinbases strategi om at diversificere ud over spot-handel, med udvidelse til forvaltning, derivater, abonnementer og infrastrukturtjenester.
Diversifikationsstrategi viser blandede signaler
En af de mest omtalte forretningsdele, omsætning fra abonnementer og tjenester, viste sig relativt robust sammenlignet med handelsgebyrerne.
Gentagne indtægtskilder knyttet til stablecoins, forvaltning og premium-tjenester udgør en stadig større del af Coinbases samlede forretning.
Denne udvikling er vigtig for at mindske afhængigheden af de ustabile detail-handelscyklusser, der længe har været Coinbases største svaghed.
Men kritikere er stadig skeptiske og peger på faldende indtægter fra private investorer og et svagt kortsigtet udsyn for handelsvolumen som tegn på, at virksomheden fortsat er udsat for store udsving i markedet.
Modvind i branchen og investorernes reaktion
Coinbases regnskab kommer under øget pres på tværs af kryptosektoren. Flere børser og handelsplatforme har i de seneste uger rapporteret om faldende omsætning, afskedigelser eller ændringer i ledelsen, hvilket afspejler effekten af lavere markedsaktivitet.
Markedsstemningen blandt investorer har været blandet. Nogle analytikere ser det slemt skuffende regnskab og det store tab som bevis på, at aktier med kryptotilknytning stadig er meget følsomme over for nedture i markedet.
Men andre påpeger, at resultatet mest afspejler midlertidige makro- og markedsforhold – ikke svagheder i Coinbases forretningsmodel.
En yderligere negativ faktor var, at nogle brugere oplevede handelsforstyrrelser kort før regnskabet blev offentliggjort, hvilket udløste kritik og øgede uro på markedet.
I øjeblikket handles COIN-aktien til $140,97, hvilket er over 45% lavere end ved årets start.
