Nye prognoser fra Coinbase antyder, at stablecoin-sektoren kan vokse til 1,2 billioner dollars inden 2028.
Men denne eksplosive vækst rejser spørgsmål om de afledte effekter på amerikanske statsobligationers udbytte og global likviditet.
Coinbase modellerer et $1,2 billioner stablecoin-marked i 2028
Prognosen kommer, da stablecoin-markedet gradvist bliver en af de mest kritiske kamppladser i global finans.
Coinbase Head of Research David Duong skitserede firmaets metode, der anvender 20.000 Monte Carlo-simuleringer baseret på en autoregressiv proces (AR(1)) til at forudsige vækst.
Baseret på teamets resultater kan stablecoins springe fra den nuværende markedsværdi på 275 milliarder dollars til 1,2 billioner dollars på blot tre år.
“Det er ikke en ‘finger i vejret’ prognose… At vokse fra 275 milliarder dollars i dag til 1,2 billioner dollars indebærer cirka 925 milliarder dollars i netto amerikansk statsobligationsudstedelse over cirka 175 uger—eller omkring 5,3 milliarder dollars om ugen,” forklarede Duong på LinkedIn.
Udover at fremhæve stablecoins’ udbredelse, viser en sådan udvikling deres voksende rolle i at forme global finansiel stabilitet.
Eksperter reagerer under forventet pres på statsobligationsudbytte
Coinbases model antyder, at en indstrømning på 3,5 milliarder dollars i stablecoins kan komprimere tre-måneders statsobligationsudbytte med to basispunkter (bps) inden for 10 dage og så meget som fire bps inden for 20 arbejdsdage.
Dette skyldes, at stablecoin-udstedere (som Circle og Tether) typisk bruger en stor del af deres reserver til at købe kortfristede amerikanske statsobligationer som 3-måneders T-bills for at opnå udbytte samtidig med at de opretholder høj likviditet og sikkerhed.
Men obligationspriser og udbytter bevæger sig omvendt. Når stablecoin-udstedere køber flere T-bills, stiger prisen, men udbyttet falder.
Mens disse effekter kan forsvinde inden for uger, er de strukturelle implikationer betydelige. Men Duong præciserede, at responsen ikke er eksponentiel.
“Det er vigtigt at bemærke, at responsen aftager — effekterne forstærkes ikke uden grænse. Multi-billion-dollar pengemarkedsfonde kan omfordele mellem T-bills og centralbankens natlige reverse repo-facilitet, hvilket sætter en effektiv bund for natlige rater,” tilføjede han.
Mens Coinbase-direktøren ser stablecoins som en trussel mod amerikanske statsobligationer, siger finansminister Scott Bessent noget andet.
Ifølge Bessent kan stablecoins hjælpe med at øge efterspørgslen efter amerikanske statsobligationer. Han sagde, at kryptovalutaindustrien vil blive en vigtig køber af statsobligationer i de kommende år. Bessents forudsigelse afhænger af Washingtons indsats for at styrke efterspørgslen efter ny amerikansk statsgæld.
“Bessent har signaleret til Wall Street, at han forventer, at stablecoins, digitale tokens bakket op af værdipapirer af høj kvalitet som statsobligationer, vil blive en vigtig kilde til efterspørgsel efter amerikanske statsobligationer,” rapporterede Financial Times med henvisning til personer med kendskab til sagen.
Markedsanalytikere har vurderet prognosen. Messari-direktør Eric Turner påpegede nuværende væksttendenser og bemærkede, at estimatet på 1,2 billioner dollars er plausibelt.
“1,2 billioner dollars virker ret rimeligt, hvis ikke konservativt, baseret på hvad vi har set i 2025,” skrev Turner.
Ligeledes roste Jordan Lawrence, direktør for Damisa, Coinbases brug af simulationsmodellering og bemærkede vigtigheden af at undersøge udbyttevirkninger sammen med reguleringsændringer.
I mellemtiden understregede RGG-direktør Ben Lavi, at stablecoin-udstedere skal udvikle sig ud over transaktionsnytte for at opretholde afkast. Ikke desto mindre forudser Lavi, at udbyttedeling med kunder vil blive uundgåeligt.
“For at det stabile marked skal nå en værdi på 1 billion dollars, og endnu mere, vil de være nødt til at tilbyde meget mere end blot evnen til at transagere. Til sidst forudser jeg, at ROI for Tether og Circle vil være det samme som i dag, fordi de vil være nødt til at dele ROI med deres kunder,” udtalte Lavi.
Mellem JPMorgan’s skepsis og Treasury’s billion-dollar optimisme
Coinbase-prognosen ligger mellem mere forsigtige og mere aggressive forudsigelser. JPMorgan advarede for nylig om, at markedet måske kun når 500 milliarder dollars inden 2028, med henvisning til begrænset udbredelse ud over kryptohandel og DeFi.
Rapporten bemærkede, at 88% af stablecoin-aktiviteten stadig foregår inden for kryptoøkosystemer, mens kun 6% er knyttet til betalinger i den virkelige verden.
Til sammenligning er det amerikanske finansministerium og Standard Chartered langt mere optimistiske. Finansministeriets prognoser antyder et 2 billioner dollars marked inden 2028, drevet af institutionel udbredelse, tokenisering af finansielle aktiver og integration med handlende.
Standard Chartered ser ligeledes en stigning på 2 billioner dollars, drevet af ny amerikansk lovgivning under GENIUS og STABLE Acts, som vil indføre strengere krav til gennemsigtighed og reserver.
Tilføjende til optimismen forudsiger MEXC COO Tracy Jin, at stablecoins kan krydse grænsen på 2 billioner dollars allerede i 2026.
I en udtalelse til BeInCrypto nævnte krypto-direktøren stærk efterspørgsel under makroøkonomisk usikkerhed og hurtig vækst i DeFi, globale betalinger og handel med digitale aktiver.
Uanset hvilken prognose der viser sig at være korrekt, bliver stablecoins en central søjle i moderne finans. De behandler allerede billioner i transaktionsvolumen og dominerer institutionel OTC krypto handel, som nu står for næsten 75% af aktiviteten.
Deres udvidelse til betalinger, forhandlernetværk og tokeniserede aktiver kan yderligere forbinde dem med det globale finansielle system.
Men selv i lyset af denne forventede vækst er vejen fyldt med udfordringer. Italiens økonomiminister advarede om, at amerikansk-støttede stablecoins kan udfordre europæisk monetær suverænitet.
“Det generelle fokus i disse dage er på virkningen af handelstariffer. Men den nye amerikanske politik om kryptovalutaer er endnu farligere, især den om dollar-denominerede stablecoins,” rapporterede Reuters, med henvisning til Giancarlo Giorgetti.
På denne baggrund kan accelererede bestræbelser på at lancere en digital euro hæmme væksten for amerikansk dollar-støttede stablecoins.
Spørgsmålet er ikke længere, om stablecoins vil skalere, men hvordan de vil omforme finansielle markeder. Coinbases kurs på 1,2 billioner dollars er plausibel og i overensstemmelse med Treasury-dynamikker.
Men politikere siger, at udfordringen vil være at balancere innovation med stabilitet, efterhånden som stablecoins vokser fra niche krypto værktøjer til systemiske finansielle instrumenter.
Vil markedet lande tættere på JPMorgans 500 milliarder dollars, Coinbases 1,2 billioner dollars, eller Treasury’s 2 billioner dollars? Udfaldet, uanset hvordan det bliver, vil påvirke obligationsmarkeder, banker og regulatorer.
