“Med hver ETF, der er gået i luften, er pengene meget mere stabile,” sagde direktør Steven McClurg fra Canary Capital.
Denne idé opsummerer en af de tydeligste pointer fra Consensus Hong Kong i år: Vi er endelig trådt ind i æraen med langsigtet allokering.
Consensus Hong Kong 2026 (10.-12. februar 2026) samlede 11.000 tilmeldte deltagere fra mere end 122 lande og regioner i Hong Kong Convention and Exhibition Centre. En stor del af publikum bestod af topledere, sammen med allokatorer, driftspersonale og infrastrukturudviklere.
“Digital Assets. Institutional Scale.” var tydelig i programmet og kunne også mærkes blandt deltagerne. Panelerne havde især fokus på institutionel udbredelse, stablecoin-infrastruktur og arkitekturen bag internettets kapitalmarkeder. Der var desuden et synligt forsøg på at forbinde blockchain-infrastruktur med agenter inden for kunstig intelligens og robotteknologi, men selv disse debatter vendte tilbage til den samme udfordring: udførelse og pålidelighed.
Det bemærkelsesværdige i begyndelsen var, hvor ofte samtalerne kredsede om markedsinfrastruktur. På tværs af Future of Finance Summit, Global Bitcoin Summit og Advanced Trading-sporet blev det klart, at næste fase i Web3 handler om at bevise, at det kan fungere i stor skala med rigtige kapitalressourcer – uden at bryde sammen.
Klæbrige penge, lempelig regulering og en dominerende amerikansk fortælling
McClurg brugte Canarys eget XRP-produkt til at illustrere, hvad han mente med ‘mere stabile’ midler.
“Vi lancerede et XRP ETF sidste år, og selv på markedsdage med de største fald, fik vi stadig indstrømning – det betyder, at folk ser en mulighed og køber ind.”
Hvis kapitalen fortsætter med at strømme ind selv under nedture, ændrer dynamikken på markedet sig naturligvis.
Stemningen til Consensus var præget af netop denne forandring, som tog fart efter SEC’s godkendelse af spot Bitcoin ETF’er i januar 2024. Da investorer pludselig kunne få eksponering igennem et kendt aktiv, blev tingene vendt op og ned.
I takt med at ETF-udbuddet voksede i USA, begyndte de institutionelle investorer også at følge med. Likviditetskvaliteten blev vigtigere end blot størrelsen på volumen, afdækning blev en del af samtalen, og markedsstruktur rykkede fra kanten ind i centrum.
Regulering blev nævnt flere gange i Hong Kong, men med en særlig tone.
McClurg beskrev skiftet i USA som reelt, men ikke fuldstændigt nedfældet i lovgivning.
“Det meste er sket, men det er blødt reguleret… det er ikke nødvendigvis nye love. Det foregår via bekendtgørelser og udnævnelser.”
Med andre ord er det holdning og fortilfælde, der former markedet mindst lige så meget som formel lovgivning.
Det passer med, hvad der er foregået i Washington siden begyndelsen af 2025: præsidentielle dekreter om nationale rammer for digitale aktiver og en omformet SEC-ledelse, der offentligt udmelder en mere samarbejdsvillig tilgang til tilsyn med krypto.
Resultatet er et marked, der virker mere struktureret og forudsigeligt. Netop det har institutioner behov for, før de tør investere større beløb – et emne, der også blev grundigt drøftet på Consensus’ panel “The Regulatory Shift” på Convergence Stage.
Institutionel bekymring om hvorvidt infrastrukturen er reel
Volatilitet skræmmer ikke længere seriøse investorer. For første gang føltes det på eventet som en misforståelse.
Cory Loo, leder af APAC hos Douro Labs og ansvarlig for APAC forretningsudvikling i Pyth Network, kommenterede på netop dette:
“Institutioner forstår volatilitet. Det, der stadig bekymrer dem bag facaden, er, om kryptos infrastruktur og forretningsmodeller faktisk er institutionsegnet – ikke bare i markedsføring, men målbart. De vil se reelle indtægter, virkelige kunder, ægte compliance og stabil drift.”
Udfordringen, ifølge ham, er at dele af branchen stadig kan fremstå større end de faktisk er: aktivitet på overfladen, der ikke holder, når institutionelle tester robustheden, enhedens økonomi og driftsniveauet.
Det synspunkt stemte overens med fokus i programmet på Consensus. “Advanced Trading”-delen handlede især om likviditetsmekanik, sikkerhedsaspekter og nye reguleringstiltag, og også om globale løsninger og nye protokollers rolle i at gøre markederne mere gennemsigtige og effektive.
Institutionsegnethed føltes efterhånden som et grundkrav for projekter på området. Oppetid, hændelseshåndtering, styring og compliance er ikke længere sekundære hensyn.
Netop derfor har infrastrukturudbydere, der kan påvise konkret brug, opnået en fordel i disse samtaler. Pyth Network nævner for eksempel offentligt, at de har implementeret 600+ protokoller på 100+ blockchains og leverer tusindvis af kursdata – et stigende antal forbundet til Real-World Assets.
Selvforvaltning, videnskløften og hvorfor aggregering bliver standarden
Et af de mere nyttige signaler til Consensus kom fra Andrey Fedorov, CMO og CBDO hos STON.fi Dev, i et eksklusivt interview med BeInCrypto. Han beskrev en designafvejning, hvor DeFi-hold enten optimerer for hurtig brugeroptag eller for principper, der holder, når kapital og grundig granskning rammer:
“Vi kunne vokse hurtigere, hvis vi gik på kompromis med forvaltningen. Men så byggede vi ikke DeFi-infrastruktur – så lavede vi blot endnu et fintech-lag.”
Efterhånden som mere reguleret kapital strømmer ind på markedet, bliver kravene til, hvad der regnes som acceptabel forvaltning, acceptabel risiko og ordentlig driftsansvar, strengere. En tilgang hvor man selv forvalter sine aktiver, er ikke altid den nemmeste måde at opnå udbredelse på, men det tyder på, at det netop er hvad branchen fokuserer på at udvikle.
Fedorov fremhævede også en interessant barriere for udbredelse:
“Hvis nogen mister deres seed phrase, kan vi ikke genskabe adgangen. Vi har den ikke. Vi har aldrig haft den. Alligevel henvender brugere sig ofte til os og forventer hjælp, som hvis det var en bank eller en centraliseret børs.”
Branchen skal altså stadig lære brugere at forstå hvad selvforvaltning indebærer. Det står klart, at uddannelse er en nødvendig del af at bygge non-custodial systemer i stor skala.
Fedorov kom dog forberedt med en løsning – distribution og samling:
“Gør det nemmere for dem, der ikke vil tænke på det tekniske. Opnå større udbredelse ved at integrere i alle apps. Saml likviditet fra flere blockchains, ikke kun én. Det er planen. Nu handler det om at skalere.”
Netop sådan fremlagde Consensus i år også avanceret handel – med løsninger på tværs af kæder og nye protokoller, der skal skabe mere effektivitet og tilgængelighed.
I STON.fi’s tilfælde kan vi her især nævne Omniston, som teamet præsenterer som en protokol til samling af likviditet udviklet til TON. Den forbinder flere likviditetskilder gennem én enkelt integration.
Hongkongs byder institutionel skala velkommen, med støttehjul
Mange af konferencens institutionelle drøftelser handlede selvfølgelig om de amerikanske ETF’er, præcedens og det som McClurg kaldte “blød regulering”. Men Consensus Hong Kong havde også en tydelig lokal fortælling på hovedscenen. Hong Kong ønsker at blive et globalt centrum for digitale aktiver, men ønsker, at væksten sker gennem licensordninger, investorbeskyttelse og risikostyring.
I sin åbningstale præsenterede John Lee (Chief Executive for Hong Kong SAR) Hong Kongs tilgang som bevidst “stabil og bæredygtig” og henviste til et aktivt udviklet regelsæt og en politik, der skal omsætte Web3-potentialet til konkrete resultater på finansmarkedet.
Det blev endnu mere håndgribeligt, da Paul Chan (Finansminister) forklarede, hvad myndighederne ser som de største institutionelle tendenser: tokenisering af real-world assets går fra pilotprojekter til implementering; tættere kobling mellem TradFi og DeFi (hvor DeFi også mærker øget regulatorisk pres); samt et stigende samspil mellem kunstig intelligens og digitale aktiver, med de første ’maskinøkonomi’-koncepter, hvor autonome systemer handler på kæden.
Consensus 2026 viste, at kapitalen er klar til at engagere sig, men kræver gennemsigtige regler og ansvarlige mellemmænd.
Stablecoins og tokenisering
Lee koblede også Hong Kongs ambition om at være et “hub” direkte sammen med den nye stablecoin-ordning. Han nævnte Stablecoins Ordinance og sagde, at HKMA allerede behandler ansøgninger, og at de første licenser til stablecoin-udstedere forventes “inden for den næste måned”.
Eddie Yue, HKMA’s direktør, oplyste dog separat til lovgiverne, at det første hold forventes i marts 2026, og at kun “et meget lille antal” licenser vil blive udstedt i starten. Fokus ligger på anvendelsesmuligheder, risikostyring, hvidvask-regler og reservekrav.
Chan brugte sin keynote til at forklare, hvad denne tilgang betyder for institutionerne. Tokenisering går fra pilot til implementering, drevet af digitale versioner af kendte instrumenter som statsobligationer og pengemarkedsfonde.
Han underbyggede det med lokale målinger. Det omfattede Hong Kongs tokeniserede grønne obligationsprogram, banker med over HK$14 milliarder i digitale aktiver under forvaltning ved udgangen af 2025, samt tokeniserede indskud på HK$29 milliarder.
Derudover samledes ledere fra Securitize, Ondo og J.P. Morgans Kinexys på hovedscenen om tokenisering af Real-World Assets for at diskutere, hvordan Real-World Assets i stigende grad bliver en del af kendte institutionelle kategorier.
Arrangementet viste, at betalinger, afvikling og reguleret udstedelse nu er den centrale kampplads. Selv diskussioner om “maskinøkonomien” (AI-agenter, robotteknologi, on-chain eksekvering) vendte igen og igen tilbage til licenserede udstedere, håndhævelse af AML og kontrol, og mulighed for revision.
Risikovilligheden er tilbage, men den er ikke uden forbehold
Det er enklest at sige, at markedet er på vej hen, hvor institutionel udbredelse handler om indkøb. Det handler om compliance, ledelse, oppetid, håndtering af hændelser og hvorvidt forretningsmodellen holder til grundig gennemgang, også når de cykliske volumener tages ud.
To signaler viste retningen tydeligt. Programmet havde et tydeligt fokus på markedsstruktur (likviditet, værdipapir, regulering og tværkæde-løsninger) og understregede, at infrastruktur i erhvervsklassen kun fungerer med regulatorisk opbakning – med Hong Kongs stablecoin-licenser som det klareste bevis.
Risikovilligheden vender utvivlsomt tilbage, men på betingelse af forudsigelighed. Kapital bevæger sig hurtigere, når fundamentet er stabilt. Det gør nemlig krypto forståelig for investeringsudvalg og robust under pres.
Kigger vi frem mod Consensus Miami (5.-7. maj 2026), så byder programmet på endnu dybere dyk i stablecoins, tokenisering, kapitalmarkeder og regulering, med særlige spor om Bitcoin (herunder mining og institutionel strategi) samt arrangementer som Wealth Management Day, Stablecoin University, PitchFest og Hackathon.
