Bitwise Chief Investment Officer Matt Hougan fremhæver almindelig fejlvurdering i Digital Asset Treasury Companies (DATs). Han opfordrer investorer til at overveje værdiansættelse udover simpel krypto besiddelse, da disse firmaer navigerer i komplekse finansielle dynamikker.
DATs administrerer nu over 130 milliarder dollars i digitale aktiver og fungerer som vitale forbindelser mellem traditionelle kapitalmarkeder og direkte kryptovalutaeksponering. Deres unikke position bringer nye værdiansættelsesudfordringer, der adskiller dem fra andre investeringskøretøjer.
Bitwise har lige afsløret 3 måder at værdisætte DATer på: alt du behøver at vide
Bitwise CIO Matt Hougan advarer om, at de fleste DATs er fejlvurderede. Mens mange handler til en rabat i forhold til deres aktiver, kan nogle handle til en præmie ved at øge krypto-per-aktie.
Hougan’s rammeværk giver investorer en klar måde at adskille vinderne fra efternølerne.
Hvorfor de fleste DATs handles til rabat
Hougan fremhæver tre hovedårsager til, at DATs normalt underperformer:
- Illikviditet: Investorer kræver en rabat på 5–10%, hvis aktiverne ikke er umiddelbart tilgængelige.
- Udgifter: Driftsomkostninger og ledelsesaflønning reducerer direkte værdien.
For eksempel, 100 $ i Bitcoin minus 10 $ i udgifter per aktie giver rabat på 10%.
- Risiko: Fejl, markedsændringer eller udførelsesfejl reducerer yderligere værdiansættelser.
“…de fleste af grundene til, at de bør handles med rabat, er sikre, og det meste af grunden til, at de måske handles til en præmie, er usikker,” siger Hougan.
Dette betyder, at størstedelen af DATs vil underperforme i forhold til deres net asset value (mNAV).
Hvordan DAT’er kan handles til en præmie
Nogle DATs overperformer ved at øge krypto-per-aktie, med Hougan der identificerer fire nøglestrategier:
- Udstedelse af gæld: At låne USD for at købe krypto kan øge per-aktie beholdningerne, hvis kurserne stiger.
- Udlån af krypto: At tjene renter forøger den krypto, som firmaet har.
- Brug af derivater: At skrive optioner eller lignende strategier genererer ekstra aktiver, selvom det kan begrænse potentialet.
- Erhvervelse af krypto med rabat: At købe undervurderede aktiver, tilbagekøbe aktier eller erhverve cash-flow virksomheder kan effektivt øge krypto-per-aktie.
Bitwise eksekutiven fastslår, at skala betyder noget, idet større DATs lettere kan få adgang til gæld, udlåne mere krypto og udnytte fusion- og opkøbsmuligheder. Størrelse er en strukturel fordel.
Markedsdifferentiering er på vej
DATs har historisk bevæget sig sammen, men Hougan forudser øget divergens.
- Premium DATs: Udfører godt, øger krypto-per-aktie, udnytter skalafordele.
- Discount DATs: Har vanskeligheder med udgifter, risiko eller lille skala.
Investorer kan bruge Hougan’s tilgang, ved at beregne udgifter, risiko og vækstpotentiale, til at bestemme den retfærdige værdi.
Investorer bør også holde øje med:
- Hvilke DATs der konsekvent øger krypto-per-aktie.
- Hvordan skala giver visse DATs en langsigtet fordel.
- Markedsbevægelser, der skaber muligheder for at købe undervurderede DATs.
Med markedet indstillet på mere differentiering kan forståelsen af Hougan’s rammeværk skille vinderne fra taberne i det voksende digital asset treasury område.
