Markedet for digitale aktivskatte er ved at gå ind i en intens “PvP”-fase, hvor de tidlige bevægeres fordel ikke længere er en garanteret billet til vækst.
Institutionelle skatte har akkumuleret over 1 million BTC og næsten 5% af den cirkulerende ETH forsyning. Denne akkumulering gør dem til aktører, der direkte påvirker markedets udbud og efterspørgsel. Hvilke organisationer vil aktivt udnytte denne fordel til at lede spillet? Hvilke vil falde bagud i den næste bølge af intens konkurrence?
PvP: Udvælgelsen af de stærke?
David Duong — Head of Research hos Coinbase — fremhævede for nylig, at markedet for digitale aktivskatte (DAT) går ind i en “player-versus-player” (PvP) fase. Den knaphedspræmie, som de tidlige deltagere nød godt af, er ved at forsvinde. Markedet kræver nu overlegen handelseksekvering, styring og strategisk differentiering for at opretholde en konkurrencefordel.
“Vi mener, at den tekniske efterspørgsel fra digitale aktivskatte vil give løbende støtte til kryptomarkederne på kort sigt. Men DAT-fænomenet har nået et kritisk vendepunkt,” delte Duong.
Ifølge Duong er markedet ikke længere i den tidlige udbredelsesfase, der kendetegnede de sidste 6–9 måneder. Men det betyder ikke, at markedet nærmer sig sin slutspil.
DATs og offentlige virksomheder holder over 1 million BTC, omkring 5% af forsyningen. Dette repræsenterer en symbolsk grænse, der afspejler deres identificerbare indflydelse på spotmarkedets udbuds- og efterspørgselsdynamik. Ledende ETH-specifikke DATs ejer cirka 4,9 millioner ETH, værdisat til omkring $21,3 milliarder. Dette repræsenterer over 4% af den samlede cirkulerende ETH forsyning.
Overgangen til “PvP”-fasen har to klare implikationer.
Efterhånden som flere institutioner akkumulerer store mængder BTC og ETH, vil den institutionelle efterspørgsel stige. Denne efterspørgsel vil periodisk støtte kurserne på kort sigt, ligesom den likviditetsforøgelse, der ses, når ETF’er driver aktivitet på spotmarkederne. Forskere har fundet ud af, at institutionelle produkter som ETF’er forbedrer likviditeten og uforudsigeligt omformer markedsstrukturen.
Efterhånden som konkurrencen stiger, presser de første bevægere aktivt kursen/handelsgebyrpræmien over nettoaktivværdi (NAV), som de engang nød. Investorer begynder at sammenligne præstationer blandt enheder direkte. MicroStrategy er det klassiske eksempel. Dens handelspræmie over NAV var engang meget høj, men er kommet under pres. Kapitalmarkederne og deres finansieringsstrategi bliver i stigende grad gransket.
“Den knaphedspræmie, der gavnede de tidlige adoptanter, er allerede forsvundet, efter vores mening. I denne PvP-fase vil kun de mest disciplinerede og strategisk positionerede aktører trives,” tilføjede Duong.
I dette “PvP”-miljø vil succes tilhøre organisationer, der optimerer eksekvering og risikostyring. Dette er et skift fra dem, der tidligere stolede på passivt at holde store tokenpositioner.