Markedschokket i oktober fik værdien af aktiver, der ejes af Digital Asset Treasury Companies (DATs), til at falde kraftigt, hvilket førte til udbredte tab.
Selvom nogle altcoins har haft et opsving, er opsvinget stadig utilstrækkeligt til at opveje tidligere fald, hvilket tilføjer mere usikkerhed til fremtidige akkumulering strategier. Hvilke DATs taber penge, og hvordan reagerer de? Den følgende analyse giver et klarere billede.
ETH, SOL, TON og WLFI-fonde lider tab i oktober
DAT-trenden blev oprindeligt drevet af succesen med modeller som MicroStrategy (nu omdøbt til Strategy) med Bitcoin. Men det har siden udvidet sig til altcoins under forventninger om ETF-godkendelser, institutionel akkumulering og Bitcoins faldende dominans.
Disse virksomheder bruger markedsværdi til at akkumulere digitale aktiver, herunder Bitcoin og altcoins som ETH, SOL, WLFI, XRP, BNB og flere andre.
Ifølge CoinGecko-data rapporterede flere DATs markante tab i oktober:
- BitMine Immersion (BMNR): Den 13. oktober meddelte virksomheden, at den havde 3.032.188 ETH til en gennemsnitlig købspris på $4.154 per ETH. Med ETH handlet under $4.000 i øjeblikket står BMNR over for et urealiseret tab på næsten 4%.
- Forward Industries (FORD): Denne virksomhed har den største Solana (SOL) treasury, ejer 6.822.000 SOL—svarende til 1.248% af den samlede forsyning. Med en gennemsnitlig købspris på $232 overstiger FORD’s urealiserede tab $245 millioner, eller cirka -15,5%.
- AlphaTON Capital (ATON): Firmaet akkumulerede 11,28 millioner TON, hvilket repræsenterer 0,448% af den samlede forsyning, med en samlet omkostning på $30 millioner. Den nuværende værdi af dets TON-beholdninger er $24,87 millioner, hvilket indebærer et tab på $5,13 millioner.
- ALT5 Sigma (ALTS): Virksomheden står også over for et tab på næsten $300 millioner efter at have akkumuleret mere end $1,3 milliarder værd af WLFI, som nu er værdisat til kun $1 milliard.
- Andre virksomheder, såsom Bit Origin, har pådraget sig omkring $2 millioner i tab fra deres DOGE treasury, mens Pineapple Financial rapporterede et $2,7 millioner tab på deres INJ-beholdninger.
Flere firmaer akkumulerede XRP i juli og august. De kan også være under vand, da XRP’s kurs nu er lavere end for to måneder siden. Men præcise estimater er stadig utilgængelige på grund af manglende offentliggørelse af deres gennemsnitlige købspriser og samlede beholdninger.
Alle disse tab er urealiserede, hvilket betyder, at DATs kan komme sig, hvis altcoin-kurserne stiger snart. Men det nylige markedsnedtur gør et sådant scenarie stadig mere usikkert.
Potentielle konsekvenser, når DATs står over for tab
Når altcoin-kurserne falder under den gennemsnitlige anskaffelsespris, kan virksomhederne støde på alvorlige finansielle udfordringer.
Hvis markedet ikke kommer sig inden årets udgang, vil disse virksomheder blive tvunget til at registrere tab i deres kvartalsvise regnskaber, hvilket reducerer overskuddet eller skubber dem ind i nettotab.
Mange DATs bruger også gældsinstrumenter—såsom konvertibel gæld eller kreditfaciliteter—til at finansiere altcoin-akkumulering. Et kraftigt fald i aktivpriserne kan udløse margin calls, der tvinger til salg til deprimerede priser. Disse salg skaber realiserede tab og dræner likviditet.
Desuden kan aktionærernes tillid erodere, hvilket fører til et kraftigt fald i aktiekurserne. Hvis aktiekurserne nærmer sig eller falder under virksomhedens nettoaktivværdi (NAV), kan ledelsen blive tvunget til at likvidere altcoin-beholdninger for at tilbagebetale gæld eller finansiere aktietilbagekøb. Sådanne salg kan yderligere presse altcoin-kurserne ned, hvilket skaber en nedadgående spiral.
Analytiker Joe Carlasare anerkendte, at investorer i disse treasury-virksomheder taber penge, og kaldte DAT-modellen et mislykket eksperiment snarere end en svindel.
Som oktober skrider frem, ser DAT-bølgen ud til at aftage. Stigende makroøkonomiske bekymringer og fornyet toldpres får sandsynligvis flere virksomheder til at tøve, før de tilslutter sig trenden.
