I 2025 gik kryptomarkederne ind i en data-defineret æra. I årevis har investorerne stolet på halveringscyklusser, on-chain og TVL-diagrammer for at aflæse stemningen. Men rammerne blev omstruktureret.
I år faldt CEX spotvolumener med 27,7%, mens DEX-aktiviteten steg med 25,3%, og Henley talte over 240.000 kryptomillionærer verden over. Med digitale statskasser og institutioner, der investerer milliarder, er spørgsmålet for 2026 ikke længere, hvor kapitalen flyder hen, men hvilke on-chain målinger der mest pålideligt afslører markedets næste retning.
For at afdække disse skift talte BeInCrypto med Dune-lederteamet, hvis analyseplatform behandler milliarder af blockchain-begivenheder dagligt.
Stablecoins: vindere, strukturel udbredelse og hastighed som 2026’s nøglemåling
Stablecoins udvidede sig fra cirka $200 milliarder til $305 milliarder i 2025, hvilket afspejler en dybere on-chain anvendelse frem for kortsigtet spekulation. De førende udstedere viser, hvor den institutionelle likviditet er flyttet hen.
En Dune–Artemis rapport sagde, at den samlede stablecoin-forsyning steg 63% til $225 milliarder i februar, og behandlede $35 billioner i overførsler. USDC fordoblede til $56 milliarder, mens USDT holdt $146 milliarder, mens Ethena’s USDe nåede $6,2 milliarder — bevis på, at investorer foretrækker udbytte-baserede tokens frem for spekulation.
I et eksklusivt BeInCrypto-interview afviste eksperter Standard Chartereds påstand om, at stablecoins kunne dræne $1 billion fra banker i nye markeder.
Lisk’s Dominic Schwenter kaldte skiftet for “evolution, ikke krise,” mens Cork Protocol’s Robert Schmitt beskrev det som en “anden Bretton Woods,” der udvider digitale dollar-rails i stedet for at true lokale banksystemer.
“USDC fordoblede år for år til næsten $80 milliarder i forsyning. Ethena’s USDe steg fra omkring $2,4 milliarder til $14,8 milliarder, mens Plasma—lanceret for mindre end en måned siden—allerede har nået $8 milliarder, og rangerer som femte i on-chain stablecoin-forsyning. Væksten er primært strukturel i statskasser, DeFi-udlån og RWA-afregninger frem for spekulativ efterspørgsel.”
Dune-analytikere anbefaler at spore stablecoin-velocity—forholdet mellem transaktionsvolumen og markedsværdi—som den klareste måling i 2026. Det adskiller aktiv brug fra hamstringsadfærd.
Tokenized RWAs: statsobligationer dominerer, obligationer indhenter
Tokeniserede real-world assets (RWAs) cementerede deres rolle i 2025, da institutioner søgte højere udbytte og diversificering. Stats- og obligationsprodukter drev udvidelsen, understøttet af dybere DeFi-integration.
En Dune–RWA.xyz rapport fandt, at tokeniserede aktiver steg 224% år til dato, drevet af amerikanske statsobligationer og obligationer. BlackRock’s BUIDL nåede $2,2 milliarder, mens privat kredit steg 61% til $15,9 milliarder.
Analytikere sagde, at RWAs nu forankrer institutionel likviditet og fungerer som en bro mellem DeFi og traditionelle markeder.
“Amerikanske statsobligationer voksede 224% år for år i TVL, obligationer steg 171%, og privat kredit udvidede sig 61% år til dato til $15,9 milliarder. Disse kategorier bliver rygraden i kapitalmarkedsomstrukturering. Interoperabilitet og komponerbar finansiering driver deltagelsen.”
Dunes 2025 RWA-rapport fremhæver, at år-til-år TVL-vækst og antallet af unikke indehavere forbliver de bedste indikatorer for institutionel tiltrækning.
perpetual DEX volumen og nye risikogrænser
Decentraliserede perpetuals oversteg $2,6 billioner i årlig volumen. Open-interest koncentration på tværs af største platforme ligner nu de gearing-klynger, der engang blev set på centraliserede derivatmarkeder.
Bitwise’s Max Shannon fortalte BeInCrypto, at hvis DEX’er fortsætter med at vinde markedsandele, kan volumener nå $20–30 billioner inden for fem år. Sagde han, at gearing og handelsomsætning accelererer væksten, med institutionel optagelse og klarere regler som nøglekatalysatorer.
“Perps-markedet oversteg $1 billion i månedlig volumen. Hyperliquid, som dominerede med over 70% af volumen og 90% af open interest, holder nu 30% af den samlede volumen og 50% af open interest. Aster på BNB Chain og Variational på Arbitrum er fremvoksende konkurrenter gennem udbytte-relaterede og peer-to-peer derivater.”
Stigninger i adressekoncentration har korreleret med lokal volatilitet. Overvågning af on-chain Open Interest i forhold til den samlede decentrale volumen kan fungere som en tidlig advarselsgrænse for systemisk risiko i 2026.
CEX–DEX likviditetsmigration: strukturel, ikke midlertidig
I 2025 begyndte centraliseret og decentraliseret likviditet at adskille sig. CEX-indskud lå i gennemsnit på 150 milliarder dollars om måneden, mens DEX-volumener i gennemsnit var 500 milliarder dollars og toppede på 857 milliarder dollars i juli. Denne forskel signalerer et strukturelt—ikke forbigående—skift.
“Hildobbys dashboards viser, at efter november 2023 begyndte DEX-volumener at overgå CEX’er. I 2025 nåede decentraliseret spot 857 milliarder dollars i månedlig volumen, sammenlignet med CEX-indskud nær 250 milliarder dollars på deres top.”
Analytikere tolker denne adskillelse som en langsigtet omfordeling af likviditet mod tilladelsesfri platforme, forstærket af forbedrede brugergrænseflader og institutionelle forvaltning værktøjer.
ETF-udstrømninger og forsinkelse i on-chain reaktion
ETF-indstrømninger vises ikke direkte on-chain, men efterlader målbare spor. Korrelations med stablecoin-bevægelser, mempool-kongestion og gasgebyr-stigninger er blevet strammere, hvilket afslører næsten realtids likviditetsreaktioner.
“Bitcoin ETF’er holder nu 1,325 millioner BTC—omkring 6,65% af udbuddet—værdiansat til 149,8 milliarder dollars, med en nettoindstrømning på 706,000 BTC siden lanceringen. IBIT fører med cirka 28,7% af AUM-andelen. Bitcoin-absorptionen kører på omkring 3,5% årligt, mens Ethereum ETF’er holder 6,75 millioner ETH (~5,44% af udbuddet) værdiansat til 29,2 milliarder dollars, voksende 4,1% årligt. Stablecoin-udvidelse forbliver den hurtigste on-chain reaktion, typisk inden for timer efter ETF-flow skift.”
Checkonchain Analytics medstifter James fortalte BeInCrypto at langsigtede investorer realiserer 30–100 milliarder dollars i månedlige gevinster, hvilket bremser kursstigninger trods stærk efterspørgsel.
“Nogle indehavere flytter fra on-chain til ETF’er, men de er ikke flertallet,” sagde han. “Institutionelle indstrømninger forbliver massive—titusinder af milliarder af dollars. Siden oktober 2024 har IBIT ledet flokken og er stadig den eneste fond med stabile indstrømninger. USA holder nu omkring 90% af globale ETF-aktiver.”
Dunes ETF-dashboards bekræfter, at on-chain likviditet har tendens til at reagere inden for timer efter større ETF-allokeringer. Dette positionerer stablecoin-udbuddet som den reneste proxy for nye indstrømninger.
Dilemmaet med meme coins
Meme coins fortsatte med at dominere bruger onboarding i 2025, især på Solana-baserede launchpads. Selvom aktiviteten var hektisk, forblev overlevelsesraterne nær nul.
a16z CTO Eddy Lazzarin nævnte at den “casino-lignende” trend skader kryptos troværdighed og afleder talent fra innovation.
Andre VC’er argumenterer for, at meme-handel holder brugere engagerede og on-chain, hvilket fremhæver en skillelinje mellem spekulation og nytteværdi, der definerer den nuværende cyklus.
“På 24 timer blev omkring 11,600 tokens lanceret på Solana-platforme. Pump.fun alene var vært for 10,704, men kun 0,7–0,8% ‘graduerede’ til likviditet. Pump.fun opretholder omkring 79,600 dagligt aktive brugere og 63 millioner dollars i daglig volumen, hvilket genererer 602,000 dollars i gebyrer. Token-niveau fastholdelse er minimal, men platform-niveau engagement er robust.”
Dataene viser, at meme coins forbliver stærke indgangsveje, men sjældent udvikler sig til bæredygtige økosystemer. Platform-niveau DAU’er og gebyrdata er de vigtigste indikatorer at overvåge.
Nye NFT-deltagere stiger stadig
På trods af afdæmpede handelsvolumener opretholdt NFT’er en rolle som onboarding-ramper. Minting-data indikerer nye brugerindstrømninger frem for sammentrækning.
“Unikke NFT-købere steg fra omkring 49 millioner i 2024 til mere end 173 millioner i løbet af de første ti måneder af 2025. Mint-volumener toppede på 78 milliarder dollars i november 2024 og stabiliserede sig nær 30 milliarder dollars månedligt. Sekundære handler er mindre men konsistente, og vender tilbage til 2021 aktivitetsniveauer.”
Tendensen understøtter NFT’er som fortsatte gateways ind i krypto, selvom dybden på det sekundære marked forbliver begrænset sammenlignet med tidlige cyklus-toppe.
DePIN og DeSci: nytteværdi overgår hype
Udover tokenisering og ETF’er udvidede DePIN og DeSci sektorerne sig stille i 2025. On-chain data antyder, at det er fundamentale faktorer, ikke spekulation, der driver udbredelsen.
NodeOps medstifter Naman Kabra udtalte, at sektoren “ikke er død—den modnes.” Han sagde, at DePIN’s skift fra hype til infrastruktur afspejler Bitcoins tidlige udvikling og “filtrerer projekter fra, der ikke kan levere reel nytte.”
Dune-rapporten “Onchain Layer of Solana DePIN” talte 238.000 aktive noder på tværs af Helium, Hivemapper og Render, med næsten 6 millioner dollars i on-chain indtægter. Kabra sagde, at sektorens “kedelige udvikling” viser varig værdi, da decentraliseret infrastruktur bliver til daglig infrastruktur.
“Helium Mobile nåede 462.064 abonnenter og 84.343 noder, med over 10.000 nye brugere ugentligt. XNET-bidragydere steg 8% til 827, og Nosana behandlede 2,4 millioner beregningsopgaver. Hivemapper og Render viste stabil vækst. Hold øje med nodeantal, bidragydere og afsluttede opgaver—de er de reneste efterspørgselsindikatorer.”
DePIN’s fysiske infrastrukturvækst og DeSci’s forskningsfinansieringsmodeller illustrerer kryptos gradvise integration i produktive sektorer i den virkelige verden.
2026’s mest forudsigende indikator: stablecoin supply
Da markedsværdien passerede 3,5 billioner dollars og Bitcoin-dominansen steg over 62%, forudsagde en måling konsekvent kursbevægelser.
“Hvis du kun følger én on-chain måling i 2026, så lad det være stablecoin-udbuddet. Det er den klareste indikator for ny kapital. Stablecoin-vækst viser cirka 0,87 korrelation med BTC og leder ofte stigninger. Børssaldi repræsenterer tør krudt til det næste træk.”
Stablecoin-udvidelse fortsætter med at overgå ETF-strømme og finansieringsrater som en forudsigende måling, der definerer likviditetsstrømmen ind i 2026.
Konklusion: On-chain data former kryptos næste bølge
Dunes 2025-analyser viser et modent marked forankret i datapræcision. Stablecoins forbliver likviditetens rygrad, RWAs institutionaliserer udbytte, og DePIN signalerer funktionel ekspansion.
Som 2026 nærmer sig, er on-chain intelligens ikke supplerende—det er suverænt. For investorer ligger fordelen i at fortolke signaler hurtigere og renere end mængden.
