En masseløsning af stablecoins kan tvinge Den Europæiske Centralbank (ECB) til at justere sin pengepolitik, advarer en højtstående embedsmand.
Bekymringer vokser omkring de risici, som stablecoins udgør, der har oplevet stærk vækst, med deres markedsværdi overstigende 300 milliarder dollar i 2025.
Den europæiske centralbank rejser bekymringer om stablecoins
Olaf Sleijpen, præsident for De Nederlandsche Bank og medlem af Den Europæiske Centralbanks Styrelsesråd, har advaret om, at den hurtige vækst af stablecoins kan have alvorlige konsekvenser for Europas økonomi. Han talte om den accelererende vækst af dollarbaserede stablecoins og bemærkede, at hvis deres udbredelse fortsætter i samme tempo, kan de til sidst nå et niveau, hvor de bliver systemisk vigtige.
Derudover understregede han, at en bølge af store afviklinger, i det væsentlige et stormløb mod stablecoins, kan udløse markedsuro, der strækker sig langt ud over kryptosektoren.
“Hvis stablecoins ikke er så stabile, kan du ende i en situation, hvor de underliggende aktiver skal sælges hurtigt,” fortalte Sleijpen Financial Times.
I en sådan situation sagde han, at ECB måske bliver nødt til at genoverveje sin pengepolitiske holdning. Ifølge Sleijpen kan centralbanken blive presset til at justere renten.
Det er dog uklart, om det ville betyde en stramning eller lempelse af politikken. Han understregede, at myndighederne først ville stole på finansielle stabilitetsværktøjer, før de ville ændre renten.
Hypotetisk, hvis investorer skynder sig at indløse stablecoins, kan udstederne blive nødt til hurtigt at sælge Treasury-beholdninger. Skarpe udsalg kan drive op forrentningen af amerikansk statsgæld, hvilket fører til afsmittende effekter på Europas obligationsmarkeder.
Når obligations udbytter stiger, strammes de finansielle betingelser, hvilket kan bremse den økonomisk aktivitet og påvirke inflationen. ECB kunne så blive nødt til at justere renterne ikke af indenlandske årsager, men for at modvirke ustabilitet fra kryptosektoren.
Tidligere udstedte Jürgen Schaaf, rådgiver i ECB’s Market Infrastructure and Payments Division, en lignende advarsel. Han advarede om, at hvis stablecoins bliver bredt anvendt i euroområdet til betalinger, opsparing eller afregning, kan de gradvist svække ECB’s evne til at styre pengemæssige forhold.
Schaaf bemærkede, at dette skift kunne spejle dynamikkerne i dollariserede økonomier, hvor brugere tiltrækkes af dollaren på grund af opfattet sikkerhed eller bedre afkast.
Ifølge Schaaf ville en dominerende rolle for dollar stablecoins til sidst forstærke Amerikas finansielle og geopolitiske position, muliggøre billigere gældsfinansiering og udvide dens globale indflydelse. I mellemtiden ville Europa stå over for forholdsvis højere låneomkostninger, reduceret pengepolitisk fleksibilitet og større strategisk afhængighed.
“De forbundne risici er tydelige – og vi må ikke nedtone dem. Udfordringerne for ikke-indfødte stablecoins spænder fra operationel modstandsdygtighed, sikkerheden og soliditeten af betalingssystemer, forbrugerbeskyttelse, finansiel stabilitet, monetær suverænitet, databeskyttelse til overholdelse af hvidvaskning og finansiering af terrorisme love,” tilføjede han .
Stablecoin-udbredelse accelererer under markedsekspansion
Advarslerne fra europæiske embedsmænd kommer på et tidspunkt, hvor stablecoin-industrien oplever hurtig ekspansion under store reguleringsændringer. Ifølge data fra DefiLlama er sektorens markedsværdig steget med næsten 48 % alene i år. Det ligger nu på over 300 milliarder dollar.
Tether fortsætter med at dominere markedet med en markedsværdi på cirka 183,8 milliarder dollar. Dets investering fodaftryk er også vokset markant. Firmaet er den 17. største indehaver af amerikansk statsgæld verden over — foran lande som Sydkorea.
Derudover er brugen af stablecoins accelereret. Månedlige afregningsvolumener steg fra 6 milliarder i februar til 10,2 milliarder i august, en stigning på cirka 70%.
Aktiviteten virksomhed-til-virksomhed har været særligt stærk. Den fordoblede sig til 6,4 milliarder pr. måned og repræsenterer nu næsten to tredjedele af alle betalingsstrømme i sektoren.
Prognoser antyder, at ekspansionen langt fra er slut. Citigroup anslår, at det globale stablecoin-marked kan svulme til omkring 3,7 billioner dollar i 2030. Det amerikanske finansministerium forudsiger, at markedet kan nå 2 billioner allerede i 2028.
Hvis disse prognoser realiseres, ville stablecoins blive dybt integreret i global finansiering, hvilket forstærker både deres økonomiske relevans og de reguleringsmæssige udfordringer omkring dem.
