Bitcoins (BTC) bear-marked har lagt et tungt pres på investorer på tværs af hele spektret. Virksomheders kasser, store kryptohvaler og endda lande som ejer Bitcoin har alle mærket presset.
Kryptovalutaens fald har reduceret værdien af El Salvadors beholdning, samtidig med at credit default swaps er steget til det højeste niveau i fem måneder, hvilket har øget bekymringen for landets IMF-program og gældssituation.
El Salvador’s bitcoin-satsning under pres, da porteføljen falder
Ifølge de seneste data fra El Salvadors Bitcoin-kontor udgør landets Bitcoin-reserver 7.560 BTC, til en værdi af cirka 503,8 millioner dollars. Bloomberg rapporterede, at porteføljens værdi er faldet fra omkring 800 millioner dollars ved Bitcoins top i oktober 2025, hvilket svarer til et tab på cirka 300 millioner dollars på blot fire måneder.
Bukele, en stærk Bitcoin-fortaler, har fortsat med at købe én Bitcoin om dagen. Men denne strategi øger landets eksponering mod markedsudsving.
I modsætning til dette har Bhutan for nylig solgt Bitcoin for 22,4 millioner dollars. El Salvador og Bhutans forskellige tilgange afspejler grundlæggende forskellige risikopolitikker.
Bhutans Bitcoin mining-drift har genereret mere end 765 millioner dollars i overskud siden 2019. Men halveringen af Bitcoin i 2024 har betydeligt øget mining-omkostningerne, hvilket har presset profitten og mindsket indtjeningen. Bhutan ser nu ud til at afvikle en del af deres beholdning, mens El Salvador fortsat fokuserer på langsigtet akkumulering.
Landet har dog også diversificeret sin portefølje. I sidste måned brugte de 50 millioner dollars på at købe guld, da efterspørgslen på den sikre havn steg under makroøkonomiske spændinger.
Imf-låneforhandlinger under pres på grund af El Salvadors bitcoin-politik
El Salvadors øgede satsning på kryptovaluta har haft betydning for relationerne til Den Internationale Valutafond. Regeringens fortsatte Bitcoin-køb og udsættelsen af pensionsreformer har besværliggjort aftalen med IMF.
Fonden har udtrykt bekymring for Bitcoins mulige effekt på den finansielle stabilitet. Et brud med IMF-programmet ville svække en af de vigtigste støtter bag El Salvadors tilbagevending til statsobligationsmarkedet. De seneste tre år har landets obligationer givet mere end 130 % afkast, hvilket gør dem til en af de mest markante succeshistorier blandt vækstlande.
“IMF kan have indvendinger imod, at udbetalinger potentielt bruges til at tilføje Bitcoin. At Bitcoin er nede, bidrager heller ikke til at berolige investorer,” sagde Christopher Mejia, EM-obligationsanalytiker hos T Rowe Price, til Bloomberg.
IMF godkendte en 40-måneders Extended Fund Facility den 26. februar 2025, hvilket gav adgang til cirka 1,4 milliarder dollars i alt, ifølge officiel IMF dokumentation. Den første evaluering blev afsluttet i juni 2025, hvor 231 millioner dollars blev udbetalt.
Men anden evaluering er fortsat sat på pause siden september, efter at regeringen udsatte offentliggørelsen af en analyse af pensionssystemet. I denne periode har El Salvador blive ved med at øge deres Bitcoin-reserver trods gentagne advarsler fra IMF.
En tredje evaluering er planlagt til marts, og hver gennemgang er koblet til yderligere låneudbetalinger.
“At købe Bitcoin løbende giver efter vores vurdering nogle potentielle udfordringer for IMF’s evalueringer. Markedet ville reagere ret negativt, hvis IMF’s støtte ikke længere var til stede.” Sagde Jared Lou, der hjælper med at forvalte William Blair Emerging Markets Debt Fund.
I mellemtiden signalerer obligationsmarkederne stigende bekymring for El Salvadors økonomiske fremtid. Credit default swaps er steget til det højeste niveau i fem måneder, hvilket afspejler stigende frygt blandt investorer for landets evne til at tilbagebetale gælden.
Ifølge data fra Bloomberg står El Salvador overfor 450 millioner dollars i obligationsbetalinger i år, mens forpligtelserne vokser til næsten 700 millioner dollars næste år.
El Salvadors Bitcoin-strategi ligger nu side om side med centrale økonomiske forhandlinger og IMF-aftaler. Resultatet af de kommende IMF-evalueringer og landets tilbagebetalingsplan for gælden bliver afgørende for investorernes tillid og bæredygtigheden af gældsforløbet.
