Det nylige kraftige fald i marked-til-netto-aktiv værdi (mNAV) for virksomheder, der holder store mængder digitale aktiver, forstærker markedsangsten.
I mandags advarede Standard Chartered Bank om, at faldet i mNAV for små til mellemstore digitale aktiv treasury (DAT) virksomheder øger markedsrisikoen.
Skiftende landskab for DAT-firmaer
DAT-virksomheder er børsnoterede selskaber, der holder og forvalter kryptovalutaer og andre digitale aktiver som kerneaktiver.
Disse virksomheder rejser kapital ved at holde Bitcoin, Ethereum og andre digitale aktiver som primære aktiver på deres balancer. I modsætning hertil holder traditionelle virksomheder kontanter eller obligationer. Denne model giver investorer mulighed for at få indirekte eksponering mod kryptovalutaer gennem virksomhedens aktier.
Strategy($MSTR) var meget succesfuld, fordi det genererede pengestrøm, mens det holdt digitale aktiver. Men mange nyere DAT-virksomheder fungerer primært som rene aktivholdere.
Standard Chartered analytiker Geoff Kendrick påpegede, at en krise er under opsejling, da disse virksomheders mNAV’er styrtdykker. mNAV er forholdet mellem en virksomheds samlede markedsværdi og dens krypto-aktiv beholdninger.
Når dette forhold falder under 1, bliver det svært for virksomheden at bruge sine aktiver som sikkerhed for nye køb. Et yderligere fald i digitale aktivpriser kan endda tvinge dem til at sælge deres beholdninger.
I en research rapport forklarede Kendrick, at mNAV for flere store DAT-virksomheder er faldet under denne kritiske 1-til-1 grænse. Dette kan føre til en kortvarig svækkelse af efterspørgslen efter kryptovalutaer som Ethereum (ETH) og Solana (SOL).
Kendrick forudser, at denne tendens i sidste ende vil føre til en markedsomvæltning på lang sigt. Han mener, at svagere, underkapitaliserede virksomheder vil møde markeds pres. Markedet vil tvinge dem ud, så kun store DAT-virksomheder som Strategy og Bitmine overlever.
Han tilføjede, at ETH-fokuserede DAT-virksomheder har en mere fordelagtig position end SOL-holdere. Denne fordel kommer fra deres aktivstørrelse.
