Dollarens dominans har længe defineret global finans. Men efterhånden som centralbanker afprøver krypto og kunstig intelligens omformer globale afregninger, står systemet over for sin første reelle strukturelle test i årtier. Dette skift kan omdefinere, hvordan global likviditet og tillid prissættes. IMF COFER-data placerer dollarens andel af globale reserver på 56,32% i begyndelsen af 2025 — det laveste siden euroens fødsel. Samtidig tester 94% af monetære myndigheder centralbank digitale valutaer. Det signalerer diversificering og digitalisering af statspenge.
Kunstig intelligens’ ankomst i finansiel infrastruktur accelererer dette skift. Bank for International Settlements advarer om, at autonome handels- og likviditetsalgoritmer kan forstærke systemisk risiko. Samtidig lover nye digitale skinner billigere og hurtigere overførsler. Gamle netværk bygget på dollaren er stille og roligt ved at erodere.
Indikatorer på et permanent skift i dollar dominans
BeInCrypto talte med Dr. Alicia García-Herrero, cheføkonom for Asien-Stillehavet hos Natixis og tidligere IMF-økonom. Med udgangspunkt i to årtiers makro research forklarer hun, hvordan CBDC’er, kunstig intelligens og stablecoins kan omforme global monetær magt. Hun beskriver også, hvilke målinger der først vil afsløre dette skift.
Dollar forankrer stadig reserver, men erosionen er begyndt. COFER-data viser et konstant fald siden 2000. Spørgsmålet er ikke længere om alternativer opstår, men hvornår skiftet bliver målbart — en tidslinje investorer nu kan følge i realtid.
“Fra mine IMF-dage med analyse af COFER-data, fulgte vi USD’s andel af globale FX-reserver — nu 56,32% i Q2 2025 — sammen med RMB og EUR gevinster plus CBDC-piloter, hvor 94% af centralbankerne er involveret. Kryptos volatilitet kan forstærke AI-drevne risici, som BIS advarer om. Men CBDC’er tilbyder kontrollerede skift. Jeg ville forvente målbar erosion, hvis USD falder under 55% inden 2027, med $1B+ årlige CBDC-afregninger, der signalerer varighed. Stablecoins understøtter dollarens stabilitet uden vilde udsving.”
Hendes grænse — et fald under 55% inden 2027 plus milliard-dollar CBDC-strømme — ville markere et vendepunkt for reservesystemer. Det viser, hvornår diversificering ophører med at være teori og bliver politik.
Stablecoin markedsandel og nye blokrisici
Stablecoins forbliver en forlængelse af dollarens likviditet. Omkring 99% af cirkulationen er USD-pegede, med USDT og USDC dominerende. Ikke-dollar eller råvare-baserede tokens kan udløse blok-baseret konkurrence — et klart tegn på, at likviditet kan fragmentere langs politiske linjer.
“USD-linkede stablecoins som USDT og USDC kontrollerer over 99% af det $300 milliarder store marked i oktober 2025. En yuan-baseret stablecoin, der når 10–15% andel, kan antænde blokspændinger. Konflikt opstår kun, hvis den overstiger 20%, hvilket fragmenterer global likviditet.”
García-Herrero hævder, at en rivaliserende stablecoin skal fange over 20% af globale afregninger for at udløse reel blokfragmentering. Det markerer det punkt, hvor digitale valutaer begynder at omforme geopolitik, ikke kun betalinger.
On-chain afregning overstiger nu $35 billioner årligt — dobbelt så meget som Visas gennemstrømning. Stablecore-direktør Alex Treece kalder det “et moderne Eurodollar-netværk”, der betjener global USD-efterspørgsel ud over banker. Det viser, at digitale skinner stadig styrker dollarens rækkevidde.
IMF-data viser, at disse tokens allerede håndterer omkring 8% af BNP-skala strømme i Latinamerika og Afrika. Det beviser, at stablecoins nu fungerer som uformelle politiske instrumenter.
“Stablecoins tilfredsstiller eksisterende dollar-efterspørgsel. Det er markedsdrevet, ikke statsdrevet. På kort sigt forstærker de dominans. På lang sigt afhænger det af amerikansk politik og tillid.”
Treece sammenligner dette digital-dollar system med 1960’ernes Eurodollar-marked, hvor offshore investorer tappede amerikansk likviditet gennem parallelle netværk. Privat innovation udvidede dollarens rækkevidde i stedet for at erstatte den.
Stablecoins i høj-inflationsøkonomier
I inflationsramte økonomier som Argentina og Tyrkiet fungerer stablecoins som uformelle dollar-skinner. De fungerer som en digital sikring mod valutakollaps og tilbyder en parallel finansiel livline, der viser kryptos rolle i den virkelige verden.
“I Argentina beskytter stablecoins 5 millioner brugere og udgør over 60% af kryptotransaktioner. De bliver destabiliserende ved 20–25% af detailbetalinger eller 15% af FX-omsætning. I Tyrkiet rangerer lignende udbredelse det højt globalt. Samlet set opvejer deres stabiliserende rolle risici på nuværende niveauer.”
Hendes tommelfingerregel: moderat brug stabiliserer. Men når stablecoins overstiger en fjerdedel af betalingerne, truer de monetær suverænitet — det punkt, hvor lettelse bliver til risiko.
Tokenisering og statsgæld
Tokenisering er blevet et centralt tema i finansverdenen, selvom statslig udbredelse halter bagefter. Mens BIS-piloter bevæger sig langsomt, går private firmaer hurtigere frem. Franklin Templeton forventer tidlig udbredelse i statsobligationer og ETF’er i Hong Kong, Japan og Singapore. Disse piloter viser, hvor regulering og innovation allerede mødes.
“Institutioner ønsker køretøjer, der håndterer volatilitet og forbedrer likviditet. Det starter med private investorer, men institutionelle strømme følger, når sekundære markeder modnes.” — Max Gokhman, Franklin Templeton
CoinGecko-data viser tokeniserede statsobligationer over 5,5 milliarder dollars og stablecoins over 220 milliarder dollars. Konceptet skifter fra pilot til praksis, da traditionelle aktiver stille og roligt migrerer on-chain.
“RWA-tokeniseringens billioner-inden-2030 prognoser føles ambitiøse, men tokeniserede obligationer har allerede nået 8 milliarder dollars i midten af 2025. Jeg forudser 5% af ny statslig udstedelse inden 2028, ledet af Asien og Europa, mens USD’s modstandsdygtighed vil fortsætte.”
Hendes prognose — 5% af statslig udstedelse tokeniseret inden 2028 — signalerer gradvis reform ledet af Asien og Europa. Det supplerer snarere end erstatter dollarsystemet. Digital finans udvikler sig ofte gennem overholdelse, ikke oprør.
Både offentlige og private bestræbelser konvergerer. García-Herrero forventer regulatorledet udbredelse, mens Franklin Templeton satser på markedstræk. Uanset hvad, migrerer traditionelle aktiver til blockchain-infrastrukturer — én obligation og én fond ad gangen.
Kinas e-CNY og statslig ledet krypto
Kinas e-CNY fortsætter med at udvide sig under stram central kontrol. I midten af 2025 havde det håndteret 7 billioner yuan i transaktioner. Dette viser Beijings evne til at digitalisere penge uden privat krypto og hvordan centraliserede økosystemer hurtigt kan skalere.
Study Times, Central Party Schools tidsskrift, beskriver krypto og CBDC’er som værktøjer til “finansiel mobilisering.” Beijings digitale yuan og blockchain-netværk fungerer som strategiske aktiver til likviditetskontrol og sanktionsmodstand — en “digital logistikfront” der forener finans og sikkerhed.
“Kinas e-CNY eksemplificerer disciplineret digital finans. Det behandlede 7 billioner RMB i juni 2025. En fuldt statslig model opstår, når private blockchain-udlandsinvesteringer falder under 10% af fintech-indstrømninger. I slutningen af 2026 vil vi se klar dominans.”
Hun definerer statslig dominans som private blockchain-investeringer under 10% af fintech-indstrømninger. Det niveau kan nås i slutningen af 2026, når digital suverænitet bliver målbar, ikke retorisk.
Rusland–Kina handel og den “statsledede Web3-blok”
Overfor sanktioner afvikler Rusland og Kina nu det meste handel uden for dollarsystemet. Deres digitale aktiv-eksperimenter rejser spørgsmålet om, hvornår koordinering bliver til en formel blok — et vendepunkt der kan omforme afviklingsgeografien.
“Ruslands legalisering af krypto til udenrigshandel i 2025, med ikke-USD/EUR-strømme nu over 90% i yuan og rubel, viser hvordan en ‘statsledet Web3-blok’ kan opstå, hvis 50% af handlen skifter til digitale aktiver. CBDC-broer kan afbøde risiko, og ironisk nok kan USD-pegede stablecoins stabilisere sådanne strømme.”
Hendes 50% benchmark definerer grænsen for en ny afviklingssfære. Det kan stabilisere sanktioneret handel, men også uddybe global fragmentering.
Europa har allerede reageret. EU’s nylige forbud mod en rubel-baseret stablecoin, A7A5, markerede dens første direkte kryptosanktion. Det viste, hvordan digitale aktiver er blevet både våben og mål i finansielle konflikter.
Proof of Personhood og finansiel inklusion
Proof-of-Personhood-systemer som Worldcoins biometriske model omformulerer debatter om identitet og inklusion. Deres økonomiske værdi er endnu ikke bevist, men skalerbarhed kan forme, hvor hurtigt AI-alderens tillidsrammer udvikler sig.
“Proof-of-Personhood-piloter som Worldcoin, med 200 millioner identiteter verificeret i midten af 2025, kan reducere låneomkostninger med 50–100 basispunkter eller øge kapitaladgang med 20–30%. Hvis opnået inden 2027, ville det validere PoP ud over hype.”
Debatten afspejler det bredere digital-identitetskapløb. TFH’s Adrian Ludwig ser proof-of-human-systemer som et tillidslag for en AI-alder. García-Herrero siger, at kun målbar effekt vil bevise deres værdi.
Kunstig intelligens og krypto globale handelsdominans
AI-drevet finans former nu likviditet, overholdelse og afvikling. BIS siger, at maskinlærings-copiloter allerede automatiserer AML-gennemgange. Project Pine smart contracts lader centralbanker justere sikkerhed i realtid, hvilket signalerer programmérbar overholdelses fremkomst.
BIS beskriver dette som en programmérbar, men reguleret finansiel kerne. Spekulative udsigter som AI 2027 forestiller sig AI-systemer, der styrer likviditet, F&U, markeder og sikkerhedspolitik. BIS opfordrer til integritet-by-design, før sådanne systemer fuldt ud opstår.
“AI’s globale fordel vil stige, med 75% af betalinger der bliver øjeblikkelige inden 2027. Kina synes klar til over 30% andel gennem statsstøttede sandkasser og næsten 100 milliarder dollars i investeringer. Stablecoins kan supplere AI-agenter, dæmpe volatilitet.”
Investeringer nærmer sig 100 milliarder dollars inden 2027 favoriserer den model. Stablecoins kan fungere som overholdelsesvenlige, tokeniserede lag, der forbinder automatiseret likviditet med programmérbare penge — den næste slagmark for regulatorer.
Suveræne Bitcoin Reserver og Ressourceflaskehalse
Bitcoins andel i statslige reserver er stadig lille, men symbolsk. Dens forbindelse til risikable aktiver og afhængighed af energi og chips kan skabe nye geopolitiske flaskehalse. Digitale reserver kan snart blive knyttet til fysiske forsyningskæder.
“Statens Bitcoin-reserver er stadig under 1% af de samlede valutareserver. At nå 5% inden 2030 ville udløse et voldsomt ‘digitalt guld kapløb’. Energi- og halvlederforsyning kan blive flaskehalse, mens stablecoins tilbyder et mere stabilt reservealternativ.”
I mellemtiden forvalter digital-asset treasury (DAT) firmaer over 100 milliarder dollars i krypto, hvilket afslører, hvordan skrøbelige balancer kan afspejle statslig risiko. Bitcoin-fokuserede treasury med strenge likviditetsbuffere synes mest modstandsdygtige — en forsmag på de udfordringer, nationer kan stå overfor, når udbredelsen stiger.
Gennemsigtighed af krypto og governance-fordel
Offentlige blockchains er ved at blive en del af statslige registre og indkøbssystemer. For demokratier tilbyder gennemsigtige registre ansvarlighed, der direkte styrker den finansielle troværdighed.
“Blockchain-indkøbspiloter øger gennemsigtigheden i demokratier som Estland, med statens udbredelsesmarkeder, der stiger fra 22,5 milliarder dollars i 2024 til næsten 800 milliarder dollars i 2030. Med 15–20% af de nationale udgifter på blockchain opnår demokratier en strukturel fordel.”
Hendes 15–20% benchmark markerer det punkt, hvor blockchain-udbredelse bliver strukturel. Det øger gennemsigtighedsscorer og giver åbne samfund en styringsfordel.
Konklusion
På tværs af ti områder — CBDC’er, kunstig intelligens, stablecoins, tokenization og blockchain — antyder García-Herreros rammeværk udvikling, ikke revolution. Dollarens rækkevidde spreder sig, ikke forsvinder, da digital valuta gør monetær magt til et delt, datadrevet system.
Hendes analyse forankrer spekulation i målbare data: reserveforhold, afviklingsstrømme og udbredelsesgrænser. Den fremtidige monetære orden vil afhænge mindre af forstyrrelse end af styring — hvordan gennemsigtighed, tillid og kontrol tilpasses i den digitale tidsalder.
